ФГОУ ВПО Финансовая академия при Правительстве РФ (ФИНАКАДЕМИЯ)
Кафедра «Оценка и управление собственностью»
Реферат на тему:
«Экономическая добавленная стоимость
( EVA )»
Выполнила: студентка группы ФМ 4-2
Калабашкина Е.
Научный руководитель: Тулина Ю.С.
Москва
Введение
В 1970-х - 1980-х годах в компаниях развитых стран встал вопрос о выработке нового механизма финансового управления. Это объяснялось тем, что существующие до этого времени методы оценки деятельности фирмы уже не могли удовлетворять растущим требованиям менеджеров, поскольку не позволяли оценивать деятельность компании в долгосрочном периоде. Кроме этого, инвесторы стали требовать от руководства компаний постоянного увеличения стоимости фирмы – показателя, отражающего уровень благосостояния акционеров.
Концепция экономической добавленной стоимости (EVA™) , разработанная в США в 80-х годах прошлого века, решала поставленные проблемы. Базирующийся на принципе экономической прибыли показатель EVA, мог использоваться для определения стоимости, а также для характеристики долгосрочной деятельности компании.
Данная концепция довольно быстро стала применяться ведущими американскими компаниями, такими, как Coca-Cola, GeneralElectric. Вскоре их опыт стали перенимать фирмы (в том числе небольшие) и в других странах .
Россия в настоящее время имеет возможность заимствовать наиболее прогрессивные зарубежные технологии и методы ведения бизнеса, что всегда дает «догоняющей» стране преимущества перед «обгоняющей». В связи с этим отечественным компаниям важно сразу внедрять и использовать передовые механизмы управления. Использование концепции экономической добавленной стоимости, являющейся одной из передовых концепций финансового управления, позволит отечественными фирмам повысить эффективность деятельности и сократить отставание от зарубежных конкурентов.
Несмотря на положительный опыт использования за рубежом, в настоящее время концепция экономической добавленной стоимости мало применяется российскими компаниями. Основной причиной этого является сложность ее применения «в чистом виде» в экономике России. Соответственно, определение возможности и разработка механизмов использования концепции экономической добавленной стоимости в финансовом управлении российскими компаниями является актуальной задачей финансовой науки.
Объектом данного исследования выступаетпроцесс финансового управления компанией.
Предмет исследования – механизмы финансового управления компанией, основанные на концепции экономической добавленной стоимости.
Теоретическую и методическую основу исследования составили работы, в первую очередь, зарубежных специалистов в области корпоративных финансов, оценки стоимости, управления стоимостью компанией и, собственно, концепции EVA.
Среди классических работ теории финансов следует выделить труды Ф. Модильяни, М. Миллера, Э. Фама и У. Шарпа, С. Росса, Ш. Пратта.
Из трудов, посвященных концепции EVA, в первую очередь, следует отметить работу ее автора Б. Стюарта «The Quest For Value: a Guide for Senior Managers», а также книгу Д. Янга и С. О’Бирна «EVA and Value-Based Management: a Practical Guide to Implementation». Среди эмпирических работ, в которых рассматриваются результаты внедрения EVA на практике, стоит выделить работы С. Вивера, Г. Биддла и Р. Боуэна.
В 70-90-х годах появились две концепции оценки стоимости и эффективности работы предприятий, среди которых наиболее популярными в последние годы являются сбалансированная система показателей (BSC) и экономическая добавленная стоимость (EVA).
Развитие парадигмы определения стоимости и эффективности деятельности фирмы
| 1920-е годы | 1970-е годы | 1980-е годы | 1990-е годы |
· МодельДюпона (Du Pont Model); · Рентабельность инвестиций (ROI) |
· Чистая прибыль на одну акцию (EPS); · Коэфф-т соотношения цены акции и чистой прибыли (P/E) |
· Коэфф-т соотношения рыночной и балансовой стоимости акций (M/B); · Рентабельность акционерного капитала (ROE); · Рентабельность чистых активов (RONA); · Денежный поток (Cash Flow) |
· Экономическая добавленная стоимость (EVA); · Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов (EBITDA); · Рыночная добавленная стоимость (MVA); · Сбалансированная система показателей (BalancedScorecard -BSC); · Показатель совокупной акционерной доходности (TSR); · Денежный поток отдачи на инвестированный капитал (CFROI) |
2. Экономическая добавленная стоимость ( EVA): сущность, формула для расчета, значение.
В русскоязычной экономической литературе концепция EVA рассматривается лишь в отдельных работах, почти исключительно – в переводах. EVA – важный финансовый показатель – относительно недавно (в начале 90-х годов прошлого века) стал активно использоваться многими корпорациями США и некоторых других стран (для примера назовём AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Coca-Cola).
Экономическая добавленная стоимость (EVA ) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.
Показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.
Автор концепции «экономической добавленной стоимости» Д.Б. Стюарт определил этот показатель как разницу между чистой операционной прибылью и затратами на капитал, т.е. Е VA позволяет оценить реальную экономическую прибыль при требуемой минимальной ставке доходности.
Экономическая добавленная стоимость является показателем годовой рентабельности предприятия, который в первую очередь показывает акционерам, удалось ли предприятию создать дополнительную стоимость. EVA также может служить в качестве цели для высшего руководства и использоваться в системе мотивации.
Логика показателя EVA заключается в следующем: чистая операционная прибыль после налогообложения - это доход, полученный после вычитания расходов и амортизации. Часть данного дохода идет на оплату расходов за пользование ресурсами (выражается в затратах на собственный и заемный капитал), а другая часть составляет созданную стоимость, которую измеряет Е V А. Данная концепция исходит из того, что для компании мало иметь положительный финансовый результат или приемлемый уровень дохода на одну акцию, любая хозяйствующая единица в ходе своей экономической жизни должна достигать такого уровня развития, при котором возможно создание новой стоимости. А она создается лишь тогда, когда компания получает такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала.
Экономическая добавленная стоимость рассчитывается по формуле:
| EVA = NOPAT - Capital = NOPAT - WACC * CE |
EVA ( Economic Value Added ) - экономическая добавленная стоимость.
NOPAT ( Net Operating Profit After Tax ) - чистая прибыль, полученная после уплаты налога на прибыль и за вычетом суммы процентов, уплаченных за пользование заемным капиталом. То есть это чистая прибыль по данным финансовой отчетности (по Отчету о прибылях и убытках) с учетом необходимых корректировок.
Capital ( Cost Of Capital ) - совокупная стоимость капитала компании (состоит из собственного и заемного капитала, измеряется в абсолютных единицах).
WACC ( Weight Average Cost Of Capital ) - средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в относительных величинах - в %), это стоимость совокупного капитала (собственного и заемного).
CE ( Capital Employed ) - инвестированный капитал. Представляет собой капитал, определяемый с учетом стоимости ресурсов, не включенных в баланс. Рассчитывается путем коррекции данных финансовой отчетности.
Стоимость инвестированного капитала ( CE ) рассчитывается по формуле:
CE = TA – NP , где
TA ( Total Assets ) - совокупные активы (по балансу),
NP ( Non Percent Liabilities ) - беспроцентные текущие обязательства (по балансу), то есть кредиторская задолженность поставщикам, бюджету, полученные авансы, прочая кредиторская задолженность.
Средневзвешенная стоимость капитала ( WACC ) рассчитывается по формуле:
WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), где
Ks - стоимость собственного капитала (%),
Ws - доля собственного капитала (в %) – по балансу,
Kd - стоимость заемного капитала (%),
Wd - доля заемного капитала (в %) – по балансу,
T - ставка налога на прибыль (в %)
Стоимость собственного капитала ( Ks ) рассчитывается по методу CAPM :
Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, где
R - безрисковая ставка доходности (например, ставка по депозитам) (%),
Rm - средняя доходность акций на фондовом рынке (%),
b - коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков,
x - премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью (%),
y - премия за риски закрытой компании, связанные с недоступностью информации о финансовом состоянии и решениях менеджмента (%),
f - премия за страновой риск (%).
Стоимость заемного капитала ( Kd ) рассчитывается по формуле:
Kd = r * (1 - T ), где
r - годовая процентная ставка за пользование заемным капиталом,
Т - ставка налога на прибыль.
Из формулы экономической добавленной стоимости можно вывести относительный показатель "Доходность инвестированного капитала" ( Return on Capital Employed , ROCE ). Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).
Инвесторы (собственники, акционеры) не будут считать себя удовлетворенными, если доходность их капитала, заработанная в компании, не достигла установленной ими барьерной ставки доходности.
Этот принцип формирования стоимости компании выражается в показателе экономической добавленной стоимости (EVA):
| EVA = Spread * CE = (ROCE - WACC) * CE |
Spread – спрэд доходности (разница) между доходностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала. Спрэд представляет собой экономическую добавленную стоимость в относительном выражении (в %).
Spread = ROCE – WACC
Если Spreаd положительный, то компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами. В этом случае доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат - возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период.
ROCE (Return on Capital Employed) - Доходность инвестированного капитала:
ROCE = NOPAT / CE
Сущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком.
Рыночная стоимость предприятия = чистые активы (по балансовой стоимости) + EVA будущих периодов, приведенная к настоящему моменту времени
Значение EVA определяет поведение собственников предприятия по отношению к инвестированию в данное предприятие:
1. EVA = 0 , т.е. WACC= ROI и рыночная стоимость предприятия равна балансовой стоимости чистых активов. В этом случае рыночный выигрыш собственника при вложении в данное предприятие равен нулю, поэтому он равно выигрывает, продолжая операции в данном предприятии или вкладывая средства в банковские депозиты.
2. EVA >0 означает прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью чистых активов, что стимулирует собственников к дальнейшему вложению средств в предприятие.
3. EVA <0 ведет к уменьшению рыночной стоимости предприятия. В этом случае собственники теряют вложенный в предприятие капитал за счет потери альтернативной доходности.
Из зависимости между рыночной стоимостью предприятия и значениями EVA вытекает то, что предприятие должно планировать будущие значения EVA для направления действий собственников по инвестированию своих средств.
Ожидание будущих значений EVA оказывает существенное влияние на рост цены акций предприятия. Если ожидания противоречивы, будет колебаться цена акций, и в краткосрочном плане невозможно будет провести четкую зависимость между значениями EVA и ценой акций предприятия. Поэтому задача планирования прибыли, а вместе с ней планирования структуры и цены капитала является первоочередной задачей менеджмента предприятия.
Концепция EVA часто используется западными компаниями как более совершенный инструмент измерения эффективности деятельности подразделений, нежели чистая прибыль. Такой выбор объясняется тем, то EVA оценивает не только конечный результат, но и то, какой ценой он был получен (т.е. какой объем капитала и по какой цене использовался).
3. Пути повышения показателя EVA:
1. Увеличение прибыли при использовании прежнего объема капитала;
2. Уменьшение объема используемого капитала при сохранении прибыли на прежнем уровне;
3. Уменьшение расходов на привлечение капитала.
Отдельно можно выделить уменьшение сумм налогов и других обязательных платежей в рамках налогового планирования, используя различные, допускаемые законодательством РФ, схемы.
Обозначенные пути повышения EVA реализуются в конкретных проводимых предприятиями мероприятиях. Если показатель EVA выбран предприятием в качестве критерия оценки эффективности своей деятельности, то задача состоит в том, чтобы повысить значение этого критерия. Такое повышение происходит как в рамках реорганизации предприятия, так и в рамках текущей управленческой деятельности.
Мероприятия, направленные на повышение эффективности деятельности предприятия
|
В целом, подводя итог, можно обозначить роль, которую играет показатель экономической добавленной стоимости в оценке эффективности деятельности предприятия:
· EVA выступает как инструмент, позволяющий измерить действительную прибыльность предприятия, а также управлять им с позиции его собственников;
· EVA- это также инструмент, показывающий руководителям предприятия. каким образом они могут повлиять на прибыльность;
· ЕVA отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном выражении);
· EVA выступает инструментом мотивации менеджеров предприятия;
· EVA повышает прибыльность в основном за счет улучшения использования капитала, а не за счет направления основных усилий на уменьшение затрат на пользование капиталом.
Таким образом, можно предположить, что использование показателя EVA в управленческом учете будет способствовать повышению качества оценки эффективности деятельности российских предприятий.
Показатель добавленной экономической прибыли может быть увеличен за счет:
1. увеличения возврата на существующий капитал, что может быть достигнуто путем увеличения цен или маржи, увеличения объемов или снижения затрат;
2. роста доходности, что может быть достигнуто путем инвестирования капитала в проекты с растущей прибылью и адекватными затратами дополнительного капитала, при этом инвестиции в оборотный капитал и производственные мощности могут требоваться с целью увеличения объемов продаж, продвижения новых продуктов или освоения новых рынков;
3. оптимизации инвестиций, что может быть достигнуто за счет рационализации, ликвидации или сокращения инвестиций в операции, которые не могут обеспечить возврат стоимости капитала;
4. оптимизации стоимости капитала, что моет быть достигнуто путем сокращения затрат капитала, при поддержании финансовой гибкости, необходимой для реализации стратегии использования долга, управленческого риска и другими финансовыми инструментами.
Таким образом, увеличить добавленную экономическую прибыль можно тремя путями – увеличить прибыль, используя прежний объем капитала; уменьшить объем используемого капитала, сохраняя прибыль на прежнем уровне; и уменьшить расходы на привлечение капитала.
Концепция управления стоимостью компании на основе метода экономической добавленной стоимости в качестве основного критерия оценки деятельности компании предлагается использовать показатель экономической добавленной стоимости (EVA).
Целью управления стоимостью является максимизация стоимости компании за счет непрерывного роста экономической добавленной стоимости (EVA). А способом управления стоимостью - управление факторами, влияющими на стоимость компании.
На результаты деятельности компании оказывают влияние огромное множество различных факторов. Их можно классифицировать как факторы внешней и внутренней среды (то есть макро- и микроэкономические факторы). Первые влияют на результаты деятельности компании извне, последние изнутри.
Внутренними факторами, влияющими на стоимость могут выступать:
· Темпы роста продаж продукции/услуг компании
· Темпы роста основных статей Баланса и Отчета о прибылях и убытках
· Темпы роста чистой прибыли
· Норма доходности собственника (акционера, инвестора)
· Другие факторы
Внешними факторами, влияющими на стоимость могут выступать:
· Уровень инвестиционных, маркетинговых, финансовых, производственных и организационных рисков компании
· Изменение стоимости заемного капитала (процентной ставки по кредитам)
· Изменение налоговых ставок
Экономическая добавленная стоимость – это важный экономический показатель, характеризующий эффективность использования капитала предприятия, прибавление к рыночной стоимости предприятия. Экономическая добавленная стоимость представляет собой реальный экономический доход, рассчитанный исходя из разности между заработанной и требуемой собственником прибылью, определенными с использованием кассового метода учета доходов и расходов.
Экономическая добавленная стоимость, экономическая прибыль и другие показатели остаточной прибыли обладают явными преимуществами перед бухгалтерской прибылью в качестве критерия оценки результатов деятельности.
Показатель EVA служит постоянным напоминанием для менеджеров: инвестируйте тогда и только тогда, когда прироста прибыли от капиталовложений достаточно для возмещения затрат на капитал. Менеджерам, привыкшим ориентироваться на бухгалтерскую прибыль или рост прибыли, сравнительно легко уловить этот «сигнал». На критерий EVA могут опираться системы поощрения и вознаграждения, пригодные для всех уровней организации, вплоть до самых нижних. Для высшего руководства такие системы могут подменить собой тщательный мониторинг. При использовании систем вознаграждения, основанных на EVA, руководству больше не придется призывать нижестоящих менеджеров не транжирить капитал впустую, а затем проверять, следуют ли те этому распоряжению. Использование EVA подразумевает делегирование властных полномочий и ответственности.
EVA дает менеджерам наглядное представление о затратах на капитал. Менеджер предприятия может улучшить показатель EVA двумя путями:
1) повысив прибыль;
2) уменьшив задействованный капитал.
В силу этого у менеджера появляется стимул избавляться от недозагруженных активов или передавать их в другие руки. Может уменьшиться также и оборотный капитал.
Показатель экономической добавленной стоимости имеет ряд недостатков: в этом показателе не получает отражения прогноз будущих денежных потоков и, следовательно, приведенная стоимость. Напротив, EVA определяется лишь прибылью текущего года. Соответственно, она побуждает менеджеров к осуществлению проектов с быстрой окупаемостью и не благоприятствует проектам, которые начинают давать отдачу позднее. Сходные проблемы сопряжены с запуском нового рискового предприятия, когда требуются огромные капиталовложения, а прибыль в первые годы низкая или вовсе отрицательная. Причем это не равнозначно отрицательной чистой приведенной стоимости, так как позднее прибыль и денежный поток существенно возрастут. Но на начальном этапе экономическая добавленная стоимость будет отрицательной, даже если по всем параметрам у проекта прогнозируется высокая положительная чистая приведенная стоимость.
Среди недостатков концепции можно выделить следующие:
· показатель EVA не учитывает различия в размерах исследуемых компаний;
· расчет EVA базируется на основе бухгалтерских показателей;
· показатель EVA не отражает причины возможных проблем в деятельности компании.
Возможность расчета EVA не только при оценке инвестиционного проекта, но и как показателя деятельности компании за любой период является его существенным преимуществом в сравнении с традиционными показателями, такими как доход или рентабельность. Это преимущество обусловлено тем, что концепция EVA базируется на комплексном подходе к трем основным сферам менеджмента:
· составление капитального бюджета;
· оценка эффективности деятельности подразделений или компании в целом;
· разработка оптимальной справедливой системы премирования менеджмента.
Преимущества применения концепции в первых двух сферах связаны с адекватным и нетрудоемким определением степени достижения подразделением, фирмой или отдельным проектом цели по увеличению рыночной стоимости.
К сожалению, большинство компаний применяют традиционные показатели оценки эффективности деятельности, а именно: размер прибыли и маржинальной прибыли, объемы продаж, величина доходов и т.д., которые могут показывать искаженную картину состояния компании с позиции ее "здоровья" в длительном периоде.
Заключение
Независимо от величины компании, продолжительное создание стоимости для инвесторов является основной целью всех коммерческих организаций, следовательно, объективная оценка эффективности вложенных средств не менее важна.
На сегодня EVA - самый точный способ оценки эффективности компании. Он является даже более точным, нежели традиционные показатели прибыли, поскольку включает в себя приведенную стоимость капитала.
В большинстве случаев использование EVA - первый шаг к внедрению системы постоянных улучшений и последующему применению современных управленческих инструментов.
Список литературы
1. Осипов М.А. Использование концепции экономической добавленной стоимости для повышения эффективности и измерения деятельности компании // История управленческой мысли и бизнеса. VI международная конференция «Проблемы измерений в управлении организацией». Москва, 23-25 июня 2007 г. / Под ред. В.И. Маршева, И.П. Пономарева. – М.: МАКС Пресс, 2007. – С. 98-103.
2. Осипов М.А. Современные механизмы управления предприятием и измерения его деятельности // Финансы: Сборник статей.- М.: Компания Спутник +, 2008. – С. 95-126.
3. http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEVAлюция сбалансированной системы показателей Константин Редченко, к.э.н., доцент Львовской коммерческой академии
4. http://1fin.ru/?id=185
Л.И. Шнайдер Кубанский государственный университет
5. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов /А.Дамодаран: Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
6. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М: Вершина, 2007.
7. Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 1999.
8. D.Young, S. O’Byrne. EVA and Value Based Management. A Practical Guide to Implementation - McGraw-Hill – 2000, Chapter 1, 2, 6, 9
EVA™ - зарегистрированный торговый знак консалтинговой компании SternStewart & Co. Далее EVA.
Stewart B. The Quest For Value: a Guide for Senior Managers. - New York: HarperCollins Publishers, 1991.
Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml
EVAлюция сбалансированной системы показателей Константин Редченко, к.э.н., доцент Львовской коммерческой академии
Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.htmlЭкономическая добавленная стоимость Елена Ларионова консультант по финансовому анализу и планированию КГ "Воронов и Максимов", преподаватель экономического факультета СПбГУ http :// www . vmgroup . ru /
Http://1fin.ru/?id=185Л.И. Шнайдер Кубанский государственный университет
Добавленная стоимость
Доба́вленная сто́имость - это та часть стоимости продукта, которая создается в данной организации. Рассчитывается как разность между стоимостью товаров и услуг, произведенных компанией (т.е. выручка от продаж), и стоимостью товаров и услуг, приобретенных компанией у внешних организаций (стоимость купленных товаров и услуг будет состоять в основном из израсходованных материалов и прочих расходов, оплаченных внешним организациям, например, расходы на освещение, отопление, страхование и т.д.)
Косвенные налоги прибавляются к цене, например налог на добавленную стоимость , акцизы , таможенные пошлины .
Валовая добавленная стоимость – разность между выпуском товаров и услуг и промежуточным потреблением. Выпуск товаров и услуг – суммарная стоимость товаров и услуг, являющихся результатом экономической деятельности организации в отчетном периоде. Промежуточное потребление - стоимость потребленных товаров (за исключением потребления основного капитала) и потребленных рыночных услуг в течение отчетного периода с целью производства других товаров и услуг. В соответствии с методологией системы национальных счетов промежуточное потребление включает следующие элементы: материальные затраты (товары и материальные услуги), включая сырье и материалы, покупные комплектующие изделия и полуфабрикаты, работы и услуги производственного характера, выполненные другими организациями, топливо, электрическую энергию, тепловую энергию; оплату нематериальных услуг; командировочные расходы в части оплаты проезда к месту служебной командировки и обратно и расходы по найму жилого помещения; арендную плату; другие элементы промежуточного потребления.
Покупные материалы и услуги приобретаются в готовом виде, их создают поставщики и подрядчики, поэтому они не входят в добавленную стоимость. При этом все внутренние затраты фирмы (на выплату заработной платы, амортизацию основного капитала и т. д.), а также прибыль организации включаются в добавленную стоимость.
Валовая добавленная стоимость по видам экономической деятельности суммируется и участвует в расчете производственным методом валового внутреннего продукта страны.
- Добавленная стоимость с точки зрения налогообложения..., это та часть, тот минимум, который теоретически не скрыть от налога (НДС), каждый может проверить на своем предприятии! И фактически легко проверить правильно начислен налог на добавленную стоимость, ФОТ и все налоги на него это есть добавочная стоимость, которую нельзя компенсировать, Значит минимальная сумма налога на добавленную стоимость = (ФОТ + налоги начисленные на ФОТ). Эту величину можно уменьшать в конкретный временной интервал, но рано или поздно эту (скрытую) сумму придется уплатить, т.е. как снежный ком эта скрытая величина будет расти.....
См. также
Wikimedia Foundation . 2010 .
Смотреть что такое "Добавленная стоимость" в других словарях:
- (value added) Стоимость, добавленная товару или услуге при их прохождении по цепочке от места его первоначального приобретения, производства и т.д. до розничной продажи. Например, если производитель приобретает полуфабрикат, добавленная стоимость … Финансовый словарь
добавленная стоимость - Стоимость готовой продукции фирмы (компании) минус стоимость сырья, материалов, полуфабрикатов и других ресурсов, приобретенных у других компаний и использованных для ее изготовления. Д.с. применяется в качестве налоговой базы для одного из… … Справочник технического переводчика
- (value added) Стоимость, добавленная товару при его прохождении по цепочке от места его первоначального приобретения, производства и т.д. до розничной продажи. Например, если производитель приобретает полуфабрикат, добавленная стоимость будет… … Словарь бизнес-терминов
Добавленная стоимость - (стоимость, добавленная обработкой) 1. В системе национального счетоводства (см. Национальные счета) разница между стоимостью произведенных благ и услуг и стоимостью благ и услуг, которые были использованы в процессе производства (т … Экономико-математический словарь
Современная энциклопедия
Добавленная стоимость - (англ. additional cost) стоимость, добавленная в процессе производства товара; включает заработную плату с отчислениями на социальное страхование, амортизационные отчисления, прибыль … Энциклопедия права
Добавленная стоимость - (стоимость, добавленная обработкой), стоимость проданного продукта за вычетом стоимости изделий (материалов), купленных и использованных для его производства; равна выручке, включающей заработную плату, арендную плату, ренту, банковский процент,… … Иллюстрированный энциклопедический словарь
См. Стоимость добавленная Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов
- (value added) Общие продажи фирмы минус покупки ресурсов у других фирм. Остаток предназначается для зарплаты работникам фирмы и выплаты прибыли ее владельцам. Национальный доход – это сумма добавленной стоимости всех предприятий в экономике… … Экономический словарь
Добавленная стоимость - разница между ценой товара на условиях франко завод и стоимостью использованных для его производства импортных сырья и материалов;...
Постановление Министерства экономики Республики Беларусь, Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь от 31.05.2012 N 48/71
На основании подпункта 6.1 пункта 6 Положения о Министерстве экономики Республики Беларусь, утвержденного постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 29 июля 2006 г. N 967 "Отдельные вопросы Министерства экономики Республики Беларусь", подпункта 7.1 пункта 7 Положения о Министерстве труда и социальной защиты Республики Беларусь, утвержденного постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 октября 2001 г. N 1589 "Вопросы Министерства труда и социальной защиты", Министерство экономики Республики Беларусь и Министерство труда и социальной защиты Республики Беларусь ПОСТАНОВЛЯЮТ:
2. Настоящее постановление вступает в силу после его подписания.
Министр труда и социальной защиты
УТВЕРЖДЕНО Постановление Министерства экономики Республики Беларусь и Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь 31.05.2012 N 48/71
МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАСЧЕТУ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ И ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ НА ОДНОГО СРЕДНЕСПИСОЧНОГО РАБОТНИКА (ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ ТРУДА ПО ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ) НА УРОВНЕ ОРГАНИЗАЦИИ
ГЛАВА 1 ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
1. Методические рекомендации по расчету добавленной стоимости и добавленной стоимости на одного среднесписочного работника (производительности труда по добавленной стоимости) на уровне организации (далее - Методические рекомендации) предназначены для руководства в работе республиканских органов государственного управления и иных государственных организаций, подчиненных Правительству Республики Беларусь, облисполкомов и Минского горисполкома.
2. Методические рекомендации распространяются на организации, находящиеся в подчинении (ведении) республиканских органов государственного управления и иных государственных организаций, подчиненных Правительству Республики Беларусь, облисполкомов и Минского горисполкома, а также на хозяйственные общества, акции (доли в уставных фондах) которых находятся в государственной собственности.
ГЛАВА 2 РАСЧЕТ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ НА УРОВНЕ ОРГАНИЗАЦИИ
3. Добавленная стоимость на уровне организации - это та часть стоимости продукции (работ, услуг), которая создается в данной организации. Добавленная стоимость является источником экономического роста и формирования дохода собственников организации, работников, государства.
4. Экономический эффект максимизации добавленной стоимости организации выражается в реализации интересов:
собственников - в обеспечении возможности решать управленческие задачи развития организации, в том числе снабжение, реализацию произведенной продукции (работ, услуг) и получение дивидендов, процентов, доходов;
инвесторов - в окупаемости вложенного капитала и его доходности во времени;
работников - в возможности получать достойную заработную плату;
государства - в выполнении организациями обязательств по уплате налогов в республиканский и местные бюджеты, что позволяет последним решать социальные и экологические проблемы общества.
Добавленная стоимость, в отличие от показателя прибыли, согласует интересы не только корпоративного, но и государственного характера, поскольку учитывает требования законодательства по обеспечению социальных и экологических гарантий.
5. Добавленная стоимость по организации исчисляется по всем осуществляемым видам экономической деятельности следующим образом:
объем производства продукции (работ, услуг) в отпускных ценах за вычетом начисленных налогов и сборов из выручки минус материальные затраты (без учета платы за природные ресурсы) и прочие затраты, состоящие из арендной платы, представительских расходов и услуг других организаций.
ДС = V - МЗ - ПрЗ,
где ДС - добавленная стоимость по организации;
V - объем производства продукции (работ, услуг) в отпускных ценах за вычетом начисленных налогов и сборов из выручки;
МЗ - материальные затраты за вычетом платы за природные ресурсы;
ПрЗ - прочие затраты, состоящие из арендной платы, представительских расходов и услуг других организаций.
6. Формирование показателей объема производства продукции (работ, услуг) и затрат на их производство осуществляется на основании данных синтетического и аналитического бухгалтерского учета в соответствии с нормативными правовыми актами по бухгалтерскому учету.
ГЛАВА 3 РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ ТРУДА НА УРОВНЕ ОРГАНИЗАЦИИ
7. Производительность труда на уровне организации рассчитывается в фактических ценах как отношение добавленной стоимости, рассчитанной в соответствии с пунктом 5 настоящих Методических рекомендаций за отчетный период, к среднесписочной численности работников организации за этот же период.
8. Темп роста производительности труда на уровне организации рассчитывается в фактических ценах как отношение производительности труда на уровне организации в фактических ценах за отчетный период к производительности труда на уровне организации в фактических ценах за соответствующий период предыдущего года.
9. Соотношение динамики производительности труда на уровне организации и заработной платы работников организации рассчитывается как отношение темпов роста производительности труда на уровне организации в фактических ценах и номинальной начисленной среднемесячной заработной платы.
При величине отношения темпов роста производительности труда на уровне организации в фактических ценах и номинальной начисленной среднемесячной заработной платы больше единицы считать, что имеет место опережающий рост производительности труда.
10. Расчет производительности труда и ее анализ с увязкой заработной платы работников сельскохозяйственным организациям с учетом специфики сельскохозяйственного производства целесообразно осуществлять по итогам года.
- Постановление Национального статистического комитета Республики Беларусь от 20.11.2013 N 249 Об утверждении Методики по расчету статистических показателей "Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг на одного занятого в экономике" и "Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг на одного среднесписочного работника"
- Постановление правления Фонда социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь от 16.02.2009 N 3 О признании утратившими силу постановления правления Фонда социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь от 26 января 2007 г. N 5 и отдельного положения постановления правления Фонда социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь от 28 ноября 2007 г. N 14
- Об утверждении Методических рекомендаций о порядке определения стоимости проектных и изыскательских работ и Методических рекомендаций по определению стоимости проектных и изыскательских работ, выполняемых проектными организациями Республики Беларусь, на основании трудовых затрат
С помощью программы ФинЭкАнализ 2019 вы можете быстро провести Оценку экономической добавленной стоимости .
Пример отчета, автоматически сгенерированного программой ФинЭкАнализ 2019 .
Оценка экономической добавленной стоимости
ЗАО "Арсенал" на 01.01.2010 г.
Экономическая добавленная стоимость – это метод измерения финансового состояния компании, который высчитывает реальный экономический доход. EVA можно рассчитать как разницу между чистой операционной прибылью после налогов и альтернативной стоимостью инвестированного капитала.
Основная идея и смысл показателя EVA заключается в том, что капитал компании должен работать с такой эффективностью, чтобы обеспечить норму доходности, требуемую инвестором, акционером или другим собственником на вложенный капитал.
Экономическая добавленная стоимость рассчитывается по формуле:
EVA = NOPAT – WACC x CE
где NOPAT – чистая прибыль по данным финансовой отчетности с учетом необходимых корректировок;
WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
CE - инвестированный капитал.
Экономическая добавленная стоимость возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала выше, чем норма доходности инвестора.
Положительное значение EVA означает прирост рыночной стоимости по сравнению с балансовой стоимостью чистых активов и стимул для собственников осуществлять дальнейшие вложения в предприятие. Отрицательное же ведет к снижению рыночной стоимости компании и потере собственниками вложенного капитала за счет неполучения альтернативной доходности. При нулевом значении EVA рыночная стоимость предприятия и балансовая стоимость чистых активов совпадают, а значит, рыночный выигрыш собственника равен нулю.
Расчет EVA целесообразно проводить в 3 этапа:
1) определение средневзвешенной стоимости капитала;
2) внесение поправок с показателем прибыли и капитала;
3) определение доходности инвестированного капитала, спрэда доходности и экономической добавленной стоимости.
Средневзвешенная стоимость капитала ЗАО "Арсенал" составляет 3.99% (см. блок "Расчет средневзвешенной стоимости капитала")
Поправки к балансу вносятся с целью преобразовать NOPAT и КАПИТАЛ из бухгалтерской балансовой стоимости в экономическую балансовую стоимость. В условиях России для расчета NOPAT целесообразно использовать подход с финансовой перспективой.
Расчет NOPAT
| Показатели | за 2008 г. | за 2009 г. |
| 1 | 2 | 3 |
| 1. Прибыль, доступная для обыкновенных акционеров | 18364 | 21769 |
| 2. Расходы, связанные с финансированием и процентный доход | 3981 | 2527 |
| 3. Расходы на выплату процентов после налогов | 3981 | 2527 |
| 4. Предполагаемые проценты на некапитализируемую аренду | ||
| 5. Инвестиционная прибыль после налогов | -9081.24 | -5854.28 |
| 6. Изменения в эквивалентах капитала | 1444 | -658 |
| 7. Увеличение резервов отсроченного налога на прибыль | 1061 | -1007 |
| 8. Увеличение резерва на покрытие безнадежных долгов | ||
| 9. Увеличение доходов будущих периодов | -37 | -48 |
| 10. Увеличение расходов на НИОКР и маркетинговые исследования | ||
| 11. Увеличение резервов предстоящих расходов и платежей | 418 | 395 |
| 12. Амортизация гудвилла | 2 | 2 |
| 13. NOPAT | 32870.24 | 29492.28 |
| 14. Чистая прибыль | 18364 | 21769 |
Особенности учетной политики предприятия позволили внести поправки при расчете экономической прибыли на величину: расходов, связанных с финансированием и процентный доход, инвестиционного убытка. В связи с этим экономическая прибыль превысила бухгалтерскую на 7723.3 тыс.руб.
При расчете показателя КАПИТАЛ наименее трудоемким представляется подход с операционной перспективой.
Расчет КАПИТАЛ
| Показатели | за 2008 г. | за 2009 г. |
| 1 | 2 | 3 |
| 1. Суммарные активы | 153876 | 183030 |
| 2. Краткосрочные финансовые вложения | 100 | 200 |
| 3. Незавершенное строительство | 321 | 442 |
| 4. Кредиторская задолженность | 42922 | 65046 |
| 5. Текущая стоимость некапитализированной аренды | ||
| 6. Эквиваленты капитала | 1218 | 1220 |
| 7. Резерв на покрытие безнадежных долгов | 1000 | 1000 |
| 8. Суммарная амортизация гудвилла | 218 | 220 |
| 9. Чистые расходы на НИОКР и маркетинговые исследования | ||
| 10. КАПИТАЛ | 111751 | 118562 |
| 11. Собственный капитал, кредиты и займы и платежей | 110954 | 117984 |
В 2009 году поправки, внесенные при преобразовании балансового значения показателя "капитал" в экономическое увеличили его уровень на 578 тыс.руб.
Расчет показателей EVA - menagment
В 2009 году предприятием ЗАО "Арсенал" заработана доходность, превышающая требуемую инвестором на 20.91%. Прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью активов составил 24791 тыс.руб. Это стимулирует собственника к дальнейшему вложению средств в предприятие.
Предложенный консалтинговой компанией Stern-Stewart показатель EVA (economic value added) является оценкой экономической прибыли организации. В сущности, это прибыль, полученная организацией, уменьшенная на стоимость капитала.
Ключевой вопрос, на который помогает ответить этот показатель — насколько успешно мы обеспечиваем доход нашим акционерам?
EVA — Экономическая добавленная стоимость
Данный показатель используется в качестве механизма внутреннего управления операционной деятельностью и инвестиционными решениями компании для обеспечения соответствия или превышения ожиданий инвесторов.
EVA является показателем экономической прибыли, которая превышает ожидания инвесторов и, исключая аномалии учета, служит для непосредственного сравнения компаний с одинаковым профилем рисков. Примерами аномалий являются расходы на НИОКР и обучение; согласно теории, это инвестиции, которые должны рассматриваться именно в этом качестве.
Возможность точного сравнения эффективности основывается на стоимости капитала. Согласно подходу EVA, организации получают прибыль только тогда, когда они включают стоимость капитала в расчет финансовой эффективности. Капитал не бывает бесплатным. Существует альтернативная стоимость капитала, т. е. инвесторы могут вложить свои средства в разные инструменты (государственные облигации, банки и пр.). Чтобы получить фактическую прибыльность предприятия, важно вычитать из прибыли стоимость капитала. Капитал учитывается как по дебету, так и по кредиту. Капитал - это мера всех денежных средств, вложенных и компанию за все время ее существования, вне зависимости от их источника.
EVA также активно используется для установления размеров поощрительных бонусов менеджерам. В нашем посткризисном мире особенно интересно, что структура бонуса поощряет тщательную балансировку между краткосрочными и долгосрочными финансовыми результатами (что защищает интересы акционеров, осуществивших долгосрочные вложения в предприятие). Более того, подход по начислению бонусов совершенствуется таким образом, чтобы менеджеры разделяли «скорбь и радость» инвесторов. Как сказал генеральный директор одной из организаций, внедривший подход расчета бонусов на основе EVA, «мы хотим быть уверенными в том, что у работающих (в этой компании) людей те же самые цели, что и у людей, инвестировавших в эту компанию».
Модель поощрительных выплат базируется на бонусном банке. Бонусный банк работает следующим образом: каждый год размер бонуса определяется в зависимости от показателя EVA по сравнению с его целевым значением, и затем этот бонус помещается в бонусный банк. Обычно треть от этого бонуса выплачивается за текущий год, а остаток удерживается как плата за риск падения EVA в последующих годах.
Необходимо подчеркнуть, что сотрудники должны поощряться за результаты предыдущего года, это будет способствовать улучшениям в последующих годах. Также важно отметить, что бонусы необязательно выплачиваются при положительном значении EVA, так как тенденция может быть понижательной. И наоборот, если подразделение начало год с существенно отрицательного EVA, но в течение года продемонстрировало значительную положительную динамику, то бонусы могут быть выплачены, даже если итоговое значение EVA останется со знаком «минус».
Как проводить измерения
Метод сбора информации
Данные берутся напрямую из отчета о прибылях и убытках с учетом платы за стоимость капитала.
Формула
Экономическая добавленная стоимость = Чистая операционная прибыль после вычета налогов — (Стоимость капитала × Используемый капитал).
EVA = NOP АТ — (С × К),
где NOPAT - чистая операционная прибыль после вычета налогов;
С - средневзвешенная стоимость капитала (WACC), представляющая собой среднюю ставку, по которой компания предполагает привлекать средства акционеров для финансирования своих активов; К - используемый экономический капитал.
Стоимость капитала в организациях измеряется с использованием метода САРМ (Capital Asset Pricing Model - модель оценки финансовых активов). Номинальная стоимость капитала компании рассчитывается как сумма базовой безрисковой ставки доходности и β-коэффициента чувствительности актива к изменениям рыночной доходности. Таким образом, ставка акционерного капитала - это ожидаемая доходность инвесторов, покупающих акции компании. Она выражается следующим образом: Ожидаемая доходность инвесторов (в будущем) = Безрисковая ставка доходности (в будущем) + β компании (относительная мера волатильности) × Премия за риск вложения в акции (история).
Премия за риск вложения в акции представляет собой доходность, превышающую безрисковую ставку доходности, которую инвесторы ожидают от вложений в рисковые активы. Итак, если безрисковая ставка доходности составляет 7%, β равна 1,1, а предполагаемая премия за риск - 4%, то стоимость капитала компании будет составлять: 7% + (1,1 × 4%) = 11,4%.
Стоимость привлечения заемных средств - это ставка доходности, по которой кредитор предоставляет заемные средства. Для определения этой ставки необходимо вычислить прибыль. Обычно это делается с помощью анализа дисконтированного денежного потока. Стоимость привлечения заемных средств должна рассчитываться после уплаты налогов следующим образом: Стоимость привлечения заемных средств после уплаты налогов = Стоимость привлечения заемных средств до уплаты налогов х (100 — Предельная ставка налога).Частота измерения
Расчет экономической добавленной стоимости ведется на ежемесячной основе. Средневзвешенная стоимость капитала определяется на ежегодной основе.
Источником информации являются данные бухгалтерского баланса.
Сбор данных для расчета экономической добавленной стоимости требует несколько больших усилий, чем для других финансовых показателей. Чем более доступны требуемые данные, тем дешевле и быстрее окажется расчет EVA. Если данные доступны, то требуется всего лишь создать новую формулу в системе бухгалтерского учета. Однако при утере важных данных их восстановление может стать очень затратным.
Целевые значения
Эффективность по показателю экономической добавленной стоимости можно оценить путем сравнения с показателями организаций, имеющих подобный профиль риска.
Пример. Рассмотрим пример компании, которая разрабатывает, производит и продает мебель для дома (пример взят из материалов Джеймса Крилмана, содержащихся в отчете Building and Communicated Shareholder Value, London: Business Intelligence, 2000). Все цифры даны в тысячах долларов США.
EVA используется как способ оценки инвестиций организации. Рассмотрим в качестве примера упаковочную линию, которая больше не удовлетворяет требованиям заказчиков. Новая линия поможет организации получить дополнительный доход, а также снизить расходы на упаковку. Суммарный эффект оценивается как увеличение прибы- ли после уплаты налогов (чистый доход) на 2 млн фунтов стерлингов. Однако требуется дополнительный операционный капитал в сумме 7.5 млн фунтов стерлингов. Предположив, что стоимость капитала равна 11%, получаем следующие результаты:
- Увеличение чистого дохода (NOPAT) — 2 млн фунтов стерлингов.
- Стоимость дополнительного операционного капитала (11% от 7.5 млн) — 0,8 млн фунтов стерлингов.
- Экономическая добавленная стоимость = 2 — 0,8 = 1,2 млн фунтов стерлингов.
Замечания
Внедрение EVA скорее относится к изменениям в корпоративной культуре, нежели к финансам. Организации должны быть уверены, что они создали такую культуру, в которой экономическая эффективность гораздо более важна, чем просто прибыль и убытки.
Противники EVA утверждают, что изменение «искажений бухгалтерского учета» делает этот метод слишком сложным. По этой причине некоторые компании не исправляют «искажения», а просто вычитают стоимость капитала из чистой операционной прибыли после уплаты налогов.
Более того, принятие решений на основе предполагаемых значений EVA может удержать менеджеров от рисковых инвестиций. Организациям необходимо определиться со своей готовностью пойти на риск наряду с предпочитаемыми значениями EVA.
Отчетность за сотрудников
