Методы оценки эффективности системы управления рисками. Оценка эффективности управления рисками. Управление рисками и их минимизация, как «профилактика» кризиса на предприятии

Рис. 2 - Методы управления рисками

Как правило, политика управления рисками включает следующие разделы:

определение понятия «риск», принятое на предприятии (зависит, в первую очередь, от сферы деятельности компании);
цели управления рисками (обычно основная цель, которую преследуют компании при создании системы управления рисками, - это повышение эффективности работы, снижение потерь и максимизация дохода.);
классификация и подробное описание основных видов рисков, с которыми может столкнуться компания (например, кредитные, юридические, операционные, рыночные риски, риски ликвидности и т.д.);
принципы управления различными видами рисков (управление рисками начинается с выявления и оценки всех возможных угроз, с которыми компания сталкивается в процессе своей деятельности; затем осуществляется поиск альтернатив, то есть рассматриваются менее рискованные варианты осуществления деятельности с возможностью получения тех же доходов; при этом необходимо сопоставлять затраты на реализацию менее рискованной сделки и размеры риска, который удастся снизить; после того как риски выявлены и оценены, руководство должно решить, принимать эти риски или уклоняться от них; принятие рисков подразумевает, что компания берет на себя ответственность по самостоятельному предотвращению и ликвидации последствий этих рисков; руководство компании также может уклоняться от рисков, то есть либо избегать видов деятельности, связанных с данными рисками, либо страховать их);
организация управления рисками (непосредственное принятие решений относительно поведения компании в рисковых ситуациях).

Как оценить эффективность управления риском?

В процессе принятия решения по осуществлению тех или иных мероприятий по управлению рисками необходимо, в первую очередь, учитывать выполнение условий следующего неравенства :

где L - величина ожидаемого убытка в случае наступления риска;

С - совокупная стоимость мероприятий по управлению рисками.

То есть осуществление тех или иных мероприятий риск-менеджмента оправдано лишь в том случае, если величина ожидаемого убытка превышает стоимость управления данными рисками.

В свою очередь, величина ожидаемого убытка рассчитывается по формуле:

где f (P, E) - функция вероятностной величины убытка, вследствие наступления риска;

Р - вероятность наступления риска;

E - величина максимального убытка в случае наступления риска.

Рассчитывая совокупную стоимость мероприятий по управлению рисками, необходимо не только просуммировать стоимость каждого конкретного ресурса в денежной и иной форме, привлекаемых для управления рисками, но и проиндексировать на стоимость альтернативного размещения каждого ресурса:

где i - общее количество мероприятий, планируемых к реализации в ходе управления риском;

Сi - денежная оценка i-го мероприятия по управлению риском;

Ai - стоимость альтернативного размещения і-го ресурса.

где L" - фактическая (или прогнозируемая) величина убытка после реализации мероприятий по управлению рисками. Показатель экономической эффективности управления рисками Y показывает общую ожидаемую величину снижения убытка с учетом затрат на проведение мероприятий риск-менеджмента:

Исходя из данного выражения, можно сделать вывод о нецелесообразности и неэффективности управления рисками в случае, если величина Y окажется отрицательной. В этом случае целесообразнее от управления рисками отказаться. Единственным исключением может быть преследование определенных имиджевых целей. На этапе выбора метода, системы мероприятий или же стратегии управления рисками используется функция fmax(Y1,Y2,…,Yn). Иными словами, для практической реализации выбираются мероприятия с максимальным показателем экономической эффективности.

Целью снижения рисков является уменьшения неопределенности во внешней среде и внутренней структуре организации, повышение точности прогноза количественных значений факторов риска. Для этого, с одной стороны, необходимо повышать точность прогнозов факторов риска путем совершенствования информационного обеспечения управления рисками (организацией), а с другой - применять известные экономические и организационные методы снижения рисков. Сначала следует повышать научный уровень управления рисками (нельзя забывать, что оптимизированный риск дает прибыль), и только потом применять экономические и организационные методы снижения рисков.

Без повышения научного уровня управления поле допуска прогноза фактора риска и социально-экономических показателей будет большим (до 50% -100% от капитала и более), что "размоет" средства и результаты по огромной площади дисперсии и до минимума снизит качество управления организацией, инвестициями, инновациями и рисками. На практике так и получается.

Организации, менеджеры, инвесторы, экономисты пытаются использовать экономические и организационные методы снижения рисков и повышения обоснованности инвестицией без проработки источников - научного уровня управления. В конечном счете по генеральной совокупности инновационных и инвестиционных проектов в рамках народного хозяйства получается отрицательный результат: эффективность использования ресурсов, конкурентоспособность, качество жизни падают. Все во всех сферах деятельности заняты "лечением", так как за него потребитель вынужден платить, а профилактикой, стоящей на порядок дешевле "лечения" (при одинаковом результате), никто не желает заниматься. К профилактике в экономике и управлении относится стратегический маркетинг (стратегическая сегментация рынков, прогнозирование потребностей и ценностей, нормирование конкурентоспособности объектов, разработки стратегии) и повышение научного уровня управления (законы, научные подходы, принципы, модели, методы).

Второй этап снижения рисков - изучение экономических и организационных методов, к которым относятся следующие.

Метод уклонения от рисков основан на отклонении инвестиционного проекта в случае обнаружения каких-либо ненадежных действий партнеров, контрагентов, поставщиков, разработанных и представленных заказчику документов. Чем выше уровень неопределенности внешних факторов риска, тем больше, будет отклоненных проектов или их исполнителей.

Метод распределения рисков между участниками проекта, его соисполнителями, субподрядчиками. Применяется при большой потенциальной эффективности проекта, ожидании положительных сдвигов в экономике, но одновременно значительной неопределенности текущей и стратегической ситуации.

Метод диверсификации (распределения) рисков путем деления инвестиций на разные проекты (по принципу: не клади все яйца в одну корзину). Этот метод применяется при наличии нескольких примерно одинаковой степени надежности объектов инвестиций для инвестора. Диверсификация может касаться любых сфер деятельности организации.

Метод локализации источников риска используется в тех сравнительно редких случаях, когда удается достаточно четко и конкретно вычленить и идентифицировать источники риска. определив экономически наиболее опасный этап или участок деятельности, можно сделать его контролируемым и таким образом снизить уровень финального риска предприятия. Подобные методы давно применяют многие крупные производственные компании, например, при внедрении инновационных проектов, освоении новых видов продукции, коммерческий успех которых вызывает большие сомнения, ит.п. для рисковых частей проекта создаются венчурные дочерние фирмы при условии допущения их к научно-производственному потенциалу материнской компании.

Метод диссипации риска представляет собой более гибкие инструменты управления рисками. Один из основных методов диссипации заключается в распределении общего риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Метод диссипации отличается от метода распределения рисков тем, что в первом случае риск (инвестиции) делится с посторонними физическими или юридическими лицами, а во втором - с участниками одного и того же проекта. Интеграция может быть либо вертикальной (или диагональной) - объединение нескольких предприятий одного подчинения или одной отрасли для проведения согласованной ценовой политики, для разделения зон хозяйствования, для совместных действий против "пиратства" и т.п., либо горизонтальной - по последовательности технологических переделов, операций снабжения и сбыта.

Метод компенсации рисков относится к упреждающим методам управления (управление по возмущению) путем стратегического планирования деятельности организации. Для этого на стадии планирования должны в плановых показателях компенсировать будущие трудности и неопределенности путем создания резервов.

Метод страхования риска заключается в образовании специального страхового фонда, его распределении и использовании для преодоления разного рода потерь и ущерба путем выплаты страхового возмещения. страхователь вносит страховые платежи в соответствующий фонд страховщика; последний выплачивает страхователю страховую сумму (как правило, значительно превышающую величину страховой пошлины) при наступлении рисковых ситуаций, оговоренных в страховом соглашении (договоре).

В зависимости от системы страховых отношений выделяются различные виды страхования: страхование (несколько страховщиков, каждый по своей доле, и один страхователь); двойное страхование (два страховщика одной и той же суммы); перестрахование (сумма первого страховщика перестраховывается вторым страховщиком); самострахование (создание денежных и натуральных страховых фондов непосредственно в хозяйствующих субъектах, т.е. у страхователя).

Метод хеджирования заключается в страховании, снижении риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для организации изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования состоит в том, что продавец (покупатель) товара заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерскую сделку (сделку по текущим ценам с предоплатой, но при условии покупки в будущем) противоположного характера, т.е. продавец заключает сделку на покупку, а покупатель - на продажу товара. Таким образом, любое изменение цены приносит продавцам и покупателям проигрыш по одному контракту и выигрыш - по другому. Благодаря этому в целом они не терпят убытка от изменения цен на товары, которые надлежит купить или продать в будущем.

Главными составляющими эффективности методов управления рисками должны быть затраты, доход, коэффициент риска и фактор времени. Эти компоненты можно соединить в формулу:

Эр. Т=?тt-1 (Дt -Иt) dtЧRp - ?Tt-1Зtdt, (5)

где Эр. T - ожидаемый экономический эффект внедрения мероприятия по управлению риском, тыс. руб.;

Т - период действия мероприятия, по которому был оптимизирован риск, лет;

Дt - доход, полученный от реализации мероприятия в году t, тыс. руб.;

Иt - издержки (инвестиции) в мероприятие в году t, тыс. руб.;

dt - коэффициент дисконтирования в году t;

ставка дисконта, доли единицы (например, 0,1);

Rр - коэффициент риска вложения инвестиций в мероприятие:

RP = 1 - S/100, (6)

S - среднеквадратическое отклонение, в процентах;

Зt - затраты на анализ факторов риска, его оптимизацию и управление в году t, тыс. руб.

По формуле (5) рассчитывается эффект каждого мероприятия по управлению риском. В совокупности эти мероприятия со всеми другими компонентами (исполнители, затраты, сроки, результаты и т.д.) должны быть включены в программу оптимизации рисков в организации. В условиях нестабильной экономической и политической среды формирование и реализация подобной программы весьма актуальна.

Тема 5. Оценка эффективности (4 часа).

Методы оценки эффективности рисками.
Критерии оценки эффективности применения методов управления риском.
Мероприятия по управлению риском и их влияние на стоимость предприятия.
Алгоритм сравнительной оценки эффективности страхования и самострахования при помощи метода Хаустона.
Относительная оценка эффективности управления риском на основе анализа финансового состояния риска.
Факторы, влияющие на эффективность управления риском.

Применение любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих и ожидаемых финансовых потоков внутри предприятия или финансового проекта. Например, при страховании часть собственных средств отвлекается на уплату страховых взносов, в результате чего происходит недоинвестирование проекта и потеря прибыли. С другой стороны, возникает ожидаемый в будущем приток средств в виде компенсации убыт-ков при наступлении страхового случая.

Перераспределение финансовых потоков приводит к измене-нию стоимости чистых активов предприятия или проекта, рассчи-танной с учетом ожидаемых денежных поступлений. Таким образом, в качестве критерия экономической эффективности применения методов управления риском можно использовать оценку их влияния на изменение стоимости предприятия, рассчи-танной на начало и окончание финансового периода. Для инвести-ционного проекта критерием служит влияние методов управления риском на изменение чистой текущей стоимости проекта.

Приведем два примера из области финансовых рисков.

^ Пример1. Инвестиционный проект

Риски инвестиционного проекта учитываются в составе ставки дисконта для собственного капитала, которая используется для расчета чистой текущей стоимости проекта (NPV). Страхование уменьшает риски, тем самым снижая ставку дисконта и увеличивая NPV. С другой стороны, страхование подразумевает дополнительные затраты на уплату страховой премии в течение срока реализации проекта, которые в итоге приводят к снижению прибыли проекта.

Результирующее влияние этих двух противоположно дейст-вующих факторов приводит либо к увеличению, либо к снижению NPV, позволяя тем самым, судить об эффективности применения страхования.

Однако инвесторы могут потребовать снижения рисков проек-та до необходимых пределов. В этом случае отправной точкой для оценки эффективности методов управления риском будет сравне-ние затрат на их осуществление при обеспечении одинакового требуемого уровня риска.

^ Пример 2. Инвестирование в ценные бумаги

При инвестировании в биржевые активы инвестор на основа-нии данных прошлых лет о колебаниях курса может оценить, с ка-кой вероятностью он получит требуемый уровень дохода. После этого свою будущую экономическую выгоду он может определить в виде математического ожидания, т.е. как произведение вероятно-сти на ожидаемую прибыль.

После этого инвестор для снижения риска может применить методы хеджирования либо застраховать будущую прибыть обыч-ным способом. В первом случае инвестор зафиксирует меньшую прибыль, но с большей вероятностью, а также понесет затраты на операцию хеджа. Во втором случае он зафиксирует желаемую прибыль, но понесет значительные затраты на уплату страховой премии.

В практическом плане для сравнительной оценки эффективно-сти различных способов управления риском можно воспользовать-ся методом их попарного сравнения и затем построить иерархию результатов, основанную на применении выбранных критериев.

Анализ экономической эффективности страхования и самострахования

Методика анализа

Рассмотрим способ сравнительной оценки эффективности двух наиболее употребительных финансовых механизмов управления риском - страхования и самострахования, который получил в за-падной литературе название метода Хаустопа. Суть его заключа-ется в оценке влияния различных способов управления риском на «стоимость предприятия» (value of organization ).

Стоимость предприятия можно определить через стоимость его свободных активов. Свободные (или чистые) активы предприятия - это разность между величиной всех его активов и обязательств. Реше-ния по страхованию или самострахованию риска изменяют стоимость предприятия, поскольку затраты на эти мероприятия уменьшают де-нежные средства или активы, которые организация могла бы напра-вить на инвестиции и получить прибыль. В рассматриваемой модели учитывается также возникновение убытков в будущем от рассматри-ваемых рисков.

Предполагается также, что оба финансовых механизма в равной степени покрывают рассматриваемый риск, т.е. обеспечивают одина-ковый уровень компенсации будущих убытков.

При страховании предприятие уплачивает в начале финансового периода страховую премию и гарантирует себе компенсацию убытков в будущем. Стоимость предприятия в конце финансового периода при осуществлении страхования выразим следующей формулой:

S 1 = S - P + r (S - P ),

Где Si - стоимость предприятия в конце финансового периода при страховании;

S - стоимость предприятия в начале финансового периода;

^ Р - размер страховой премии;

r - средняя доходность работающих активов. Величина убытков не влияет на стоимость предприятия, по-скольку они, как предполагается, полностью компенсируются за счет выплаченных страховых возмещений.

При самостраховании предприятие полностью сохраняет соб-ственный риск и формирует специальный резервный фонд - фонд риска. Влияние на величину свободных активов полностью сохра-ненного риска можно оценить следующей формулой:
S R = S - L + r (S - L - F ) + iF , где S R - стоимость предприятия в конце финансового периода при полностью сохраненном риске;

L - ожидаемые потери от рассматриваемых рисков; F - величина резервного фонда риска;

i - средняя доходность активов фонда риска.

При самостраховании предприятие терпит два вида убытков - прямые и косвенные. Прямые убытки выражаются в виде ожидае-мых годовых потерь)/-. Кроме ожидаемых потерь L , определенные средства должны быть направлены в резервный фонд!F, чтобы обеспечить компенсацию ожидаемых потерь, причем с некоторым запасом. Предполагается, что активы хранятся в резервном фонде в более ликвидной форме, чем активы, инвестированные в произ-водство, поэтому они приносят меньший доход. Сравнение значе-ний Si и Sr позволяет судить о сравнительной экономической эффективности страхования и самострахования.

Следует отметить, что для большей точности расчетов необхо-димо учитывать дисконтирование денежных потоков вследствие распределения убытков во времени, задержек в выплате страхово-го возмещения, связанных с оформлением и предъявлением пре-тензий, и наличия инфляции.

Результаты анализа эффективности

Зададимся целью определить из модели Хаустона условие эф-фективности использования страхования на предприятии для за-щиты от рисков. Математически данное условие можно записать в следующем виде:

S ,> Sr .

Это говорит о том, что стоимость предприятия в конце финан-сового периода при страховании должна быть выше.

Два ключевых параметра, от которых зависит соблюдение или несоблюдение указанного неравенства, - это средние ожидаемые убытки L cp и размер резервного фонда риска F . Рассмотрим основ-ные закономерности, характерные для этих величин.

В целях корректности расчета необходимо использовать значение ожидаемых убытков 1 ср , приведенное к началу финансового периода. Реальные убытки распределены по периоду наблюдения, и те из них, которые произошли рань-ше по времени, сильнее влияют на изменение стоимости пред-приятия. В данном случае для корректировки величины L cp можно использовать стандартные процедуры дисконтирования финансовых потоков.

Необходимый размер фонда риска F , который должен быть сформирован предприятием при самостраховании, можно оце-нить, исходя из следующих соображений. Денежные средства фонда риска, как уже упоминалось, также используются пред-приятием для извлечения прибыли, поскольку они являются «временно свободными» до тех пор, пока не понадобятся для компенсации убытков. Если бы эффективность использования фонда риска была равна эффективности использования произ-водственных активов (т.е. г = i ), то условие эффективности стра-хования, заданное неравенством (10.4), никогда бы не соблю-далось, поскольку страховая премия Р всегда больше средних ожидаемых убытков: 1 ср : Р > L cp .

Это обстоятельство вытекает из структуры страхового тарифа, поскольку помимо величины средних убытков в нее заложены расходы на ведение дела и прибыль страховой компании (а также другие компоненты). Страхование всегда было бы менее экономически выгодно, чем самострахование. Однако, как прави-ло, r > i /, поскольку активы в фонде риска должны храниться в бо-лее ликвидной, а значит, менее доходной форме. Поэтому существует область значений тех переменных, при которых стра-хование будет более экономически выгодным механизмом, что выразится в увеличении стоимости предприятия.

Размер фонда риска определяется в соответствии с субъектив-ном восприятием риска страхователем. Для оценки данного фак-тора в модели используется уже упоминавшееся ранее понятие максимально приемлемого уровня убытка L Max . Ло-гично было бы установить размер фонда риска равным величине максимально приемлемого убытка: F = L Max ,

Отсюда можно найти окончательный вариант условия эконо-мической эффективности использования страхования для покры-тия рисков предприятия, выражаемый следующим образом:

Важно отметить, что неравенство определяет макси-мально приемлемый для страхователя размер страховой премии исходя из внутренних свойств страхуемых рисков, которые описы-ваются в модели параметрами L Max и L cp . Эти параметры могут быть определены на основе статистических данных. При их отсут-ствии в качестве приближенных значений L Max и L cp можно исполь-зовать доступные данные по другим предприятиям аналогичного профиля либо взять значения максимального и среднего годового убытка от рассматриваемых рисков за достаточно длительный пе-риод времени (в приведенных к уровню расчетного года суммах), скорректированные на коэффициент, определенный экспертным путем.

На основании анализа неравенства можно сделать сле-дующие выводы о влиянии различных условий на эффективность использования страхования на предприятии.

1. Чем больше размер формируемого предприятием фонда рис-ка, тем менее эффективным оказывается самострахование.

2. Эффективность самострахования падает с увеличением до-ходности деятельности предприятия и растет с увеличением до-ходности ликвидных высоконадежных инвестиций. Это положение имеет очевидный экономический смысл: с увеличением доходно-сти своей деятельности предприятию выгоднее вкладывать средст-ва в производство, чем отвлекать их на создание фонда риска. С другой стороны, рост доходности ценных бумаг повышает привле-кательность вложения в них временно свободных средств из фонда риска.

Тема 6. Управление инвестиционными рисками (5 часа).

Закономерности управления инвестиционными проектами:
- предынвестиционный этап проекта,
- критерии оценки инвестиционного проекта,
- оценка экономической эффективности проекта,
- применение методов дисконтирования для оценки экономической оценки эффективности проекта,
- применение методов дисконтирования для оценки риска проекта.
Методы оценки инвестиционных рисков:

метод оценки ставки дисконта,
модель оценки капитальных активов,
метод куммулятивного построения ставки дисконта,
учет страновых рисков при оценке инвестиционных проектов.

Оценка экономической эффективности страхования инвестиционных проектов:

методология оценки,
пример оценки.

Практика страхования инвестиционных рисков:

страхование от политических рисков,
страхование инвестиций от финансовых и коммерческих рисков.

Суть инвестирования заключается во вложении собственного или заемного капитала в определенные виды активов, которые долж-ны обеспечить в будущем получение прибыли. Инвестиции могут быть долгосрочными и краткосрочными. В любом случае, для принятия решения о вложении капитала, необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей три осно-вополагающих тезиса (условия):

Должен быть обеспечен полный возврат вложенных средств;

Предполагаемая прибыль должна быть достаточно велика, что-бы обеспечить привлекательность выбранного вида инвестиций по сравнению с другими возможностями;

Предполагаемая прибыль должна компенсировать риск, возни-кающий в силу неопределенности конечного результата.

Рис. Структура инвестиционных рисков

Последнее условие устанавливает прямую связь между риском и ожидаемым доходом от инвестиций. Чем выше риск, тем выше должен быть и предполагаемый доход. Если существует альтерна-тива выбора между вложениями в два вида активов с одинаковой доходностью, то, очевидно, что предпочтительным является вари-ант с меньшим риском недополучения прибыли. Таким образом, проблема управления инвестиционным проектом состоит в раз-работке программы вложения капитала, обеспечивающей тре-буемую доходность при минимальном уровне риска.

Весь цикл развития проекта можно условно разбить на три этапа. ^ На первом (предынвестиционном) этапе разрабатывается тех-нико-экономическое обоснование проекта, осуществляются марке-тинговые исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта, юридически оформляется проект и проводится эмиссия акций или других ценных бумаг.

^ На втором этапе происходит собственно инвестирование в выбранные активы: покупка акций или строительство нового про-изводственного комплекса, покупка оборудования и т.д.

С момента ввода в действие производственных фондов или по окончании формирования инвестиционного портфеля начинается третий (эксплуатационный) этап развития проекта. Он характе-ризуется началом возврата вложенных средств и получением до-хода. Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать выбранная длительность эксплуатационного эта-па. Чем больше рассматриваемый временной отрезок, тем большей будет совокупная величина дохода.

^ Предынвестиционный этап проекта

Как уже было отмечено, на этапе предынвестиционной подго-товки проекта проводится ряд исследований, позволяющих.оце-нить его будущую коммерческую привлекательность. Их результаты в соответствии с рекомендациями международных ор-ганизаций должны включать в себя следующие разделы:

Цели проекта, экономическое и правовое окружение (налоги, государственная поддержка и т.д.);

Маркетинговые исследования (потенциальные потребители, объем рынка, уровень конкуренции, номенклатура продукции, политика в области ценообразования, реклама);

Место размещения;

Проектно-конструкторская часть (технология, объемы строи-тельства, документация и т.д.);

Организация предприятия (структура, административный аппа-рат) и накладные расходы;

оценка затрат на производство продукции;
кадровая политика;
временные рамки осуществления проекта;
оценка коммерческой состоятельности и эффективности проекта;
оценка риска.

Метод дисконтирования основан на приведении всех будущих поступлений по проекту (включая дивиденды и остаточную стоимость активов) к стоимости «сегодняшнего дня». Операция дисконтирования определяет ожидаемую «немедленную» прибыль, возникающую сразу же после принятия решения об инвестировании. Ее абсолютная величина, очевидно, будет меньше но-минальной суммы всех будущих платежей, возможных в ходе реа-лизации проекта.

Подробное описание применения методов дисконтирования можно найти либо в публикациях ЮНИДО, либо в упоминавшихся ранее «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». В данном разделе достаточно ограничиться лишь описанием основ-ных положений методики.

Ключевым параметром для применения рассматриваемого ме-тода является величина ставки дисконта (discount rate ), которая может быть найдена различными способами. Главными фактора-ми, определяющими ее величину, являются так называемая без-рисковая ставка и надбавка за инвестиционный риск.

Для каждого интервала планирования (год, квартал) определя-ются так называемые факторы дисконтирования:

Где DFi

DR - ставка дисконта, соответствующая принятому интер-валу планирования;

I - порядковый номер интервала планирования при усло-вии, что начало осуществления проекта принято за ноль.

Используя полученные значения факторов дисконтирования, можно определить чистую текущую (приведенную) стоимость (NPV , net present value ) проекта по следующей формуле:

NPV = NCV 0 + NCV i ∙ DF 1 + … + NCV n ∙ DF n ,

где п - общее число интервалов планирования;

NPV - чистая текущая стоимость;

NCVi - чистый поток денежных средств по окончании /-го интервала планирования (может быть как положительным, так и отрицательным);

NCV n - чистый поток денежных средств по окончании по-следнего интервала планирования;

DF i - фактор дисконтирования для /-го интервала плани-рования;

DF n - фактор дисконтирования для последнего интервала планирования.

Если рассчитанная по вышеуказанной формуле чистая текущая стои-мость проекта будет равна нулю, то это означает, что инвестор, в конце концов, окупит свои затраты, но не получит прибыли. Чем больше величина NPV тем привлекательнее проект для инвестора. Если же величина NPV отрицательная, то проект является убыточ-ным и от его реализации следует отказаться.

^ Учет неопределенности и оценка риска проекта. В ходе реализации инвестиционного проекта могут возникнуть непредвиденные ситуации, которые существенно изменят запла-нированные показатели прибыли и издержек. Это может быть ре-зультатом действия как внутренних факторов (менеджмент, ошибки проектирования), так и внешних (политическая ситуация, изменение конъюнктуры рынка). Инвестиционный проект, как уже отмечалось, подвержен различным видам финансовых, коммерче-ских, страновых и других рисков.

Оценка инвестиционного риска в меньшей степени, чем другие этапы разработки проекта, поддается формализации и количест-венному выражению. Поэтому в данной области не существует

Общепринятых стандартов.

Методы учета неопределенности конечных результатов реали-зации инвестиционного проекта можно условно разделить на три

Вероятностные методы;

Определение критических точек;

Анализ чувствительности.

^ Вероятностные методы основываются на знании количест-венных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды инвестиционных рисков. В то же время два других метода – определение критических точек и анализ чувствительности - дают лишь общее представление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

Определение критических точек обычно сводится к расчету так называемой «точки безубыточности».

Анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект

Тема 7: Риски в производственном предпринимательстве (5 часов)

Риски невостребованности произведенной продукции
Риски неисполнения хозяйственных договоров.
Риски усиления конкуренции.
Риски возникновения непредвиденных затрат и снижения доходов.
Риски потери имущества предпринимательской организации.

Производственное предпринимательство - это экономи-чески активная деятельность субъектов рыночной экономики, предметом которой является производство товаров, выпол-нение работ и оказание услуг, подлежащих последующей реа-лизации потребителям. При этом функция производства яв-ляется определяющей. С точки зрения общества в целом про-изводственное предпринимательство имеет приоритетное зна-чение, поскольку общественное богатство зависит от состоя-ния дел в сфере материального, научно-технического и сер-висного производства.

Предпринимательская деятельность в сфере производства товаров может носить основной или вспомогательный харак-тер. К основным относятся те виды предпринимательской де-ятельности, результатом которых является производство товара, готового к потреблению. К вспомогательным относятся виды предпринимательской деятельности, цель которых сво-дится к разработке и передаче непосредственным товаропроизводителям способов, методов, приемов, применение кото-рых в процессе производства воздействует на повышение качественных и количественных характеристик производимого товара. Сюда же относятся предпринимательские фирмы, результатом деятельности которых является разработка и пере-дача непосредственным товаропроизводителям новой техни-ки, технологии или научно-технических разработок, оказание (услуг производственного характера (строительные работы, транспортные услуги и др.).

В настоящее время в России производственное предпри-нимательство является наиболее рисковым видом деятельно-сти. Это связано с тем, что процесс производства включает в себя несколько стадий, на каждой из которых предпринима-тель может понести потери в результате ошибочных действий [или негативного воздействия внешней среды.

Разрабатывая программу осуществления производственной деятельности, предприниматель в первую очередь выбирает предмет производственной деятельности, иначе говоря, наме-чает, какие именно товары, работы, услуги он намерен произ-водить, изучив потребности рынка. Данная стадия является основной, так как от правильности выбора предпринимательской идеи зависитуспех производственной деятельности. Сей-час перед предпринимателями открываются уникальные возможности практически в любой сфере деятельности, но при этом их выбор сводится, как правило, к двум направлениям:

♦ использованию уже накопленного опыта и профессиональных знаний;

♦ реализации себя в новой сфере деятельности. Какому из этих направлений отдать предпочтение? Универсальных советов здесь нет и не может быть, так как на выбор оказывают влияние различные факторы: компетентность пред-принимателя, характер профессиональной деятельности, дели, которые ставит перед собой предприниматель, решивший за-няться производственной деятельностью, наличие первона-чального капитала. Преимуществом первого пути является то, что, решив заняться предпринимательством в знакомой сфе-ре деятельности, предприниматель сможет использовать уже имеющиеся у него опыт, знания, квалификацию, то есть важ-нейшие ресурсы для успеха в любой сфере деятельности.

Если предприниматель не обладает необходимой специальностью или квалификацией, позволяющими быстро найти свою рыночную нишу (например, он является менеджером крупной производственной компании), в этом случае при вы-боре своего направления деятельности предпринимателем могут быть использованы следующие направления;

♦ «копирование» деятельности предприятия, на котором он работает, что возможно в том случае, если речь идет о сравнительно несложной продукции;

♦ выпуск продукции, еще не освоенной данным предпри-ятием, или усовершенствование выпускаемой продук-ции;

♦ выпуск отдельных комплектующих или запасных частей к продукции, производимой предприятием;

♦ разработка нового изделия или вида услуг.

Для оценки перспективности своих идей предпринимате-лям можно порекомендовать использовать модель «идеально-го бизнеса», которую разработал Ричард Г. Бускирк, профес-сор маркетинга и директор программы для предпринимателей в университете Южной Каролины. Данная модель помогает предпринимателям оценить достоинства предпола-гаемого вида деятельности с учетом возможного риска.

Критерии проверки перспективности начинаний предпринимателя

Критерий	Уровень риска
Критерий	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Капитал
Рынки сбыта
Система торговли
Общественно осознанная потребность в товаре
Снабжение
Государственное регулирование
Наемный труд
Валовой доход
Частота заключения сделок
Элемент новизны
Кредиты
Моральное устаревание товара
Зависимость от партнеров
Этический аспект

Данная матрица позволяет проанализировать любое пла-нируемое начинание и наглядно увидеть, в чем заключается риск. Номера 1 - 10 вверху матрицы обозначают уровень риска: цифра 1 означает отсутствие риска в данной позиции, а 10 - очень высокий риск.

Однако высокий уровень риска для рассматриваемой предпринимателем идеи не означает, что данный вид деятель-ности неприемлем. В этом случае предпринимателю необхо-димо разработать программу по уменьшению и контролиро-ванию риска.

Низкий уровень риска при оценке перспективности идеи не означает, что будет достигнут невысокий уровень риска 1 и процессе производственной деятельности. Предпринимателю необходимо учитывать вероятность возникновения того или иного вида риска на всех стадиях производственного процес-са, от закупки сырья до реализации готовой продукции. В це-лом риск в производственном предпринимательстве включа-ет в себя следующие основные виды риска:

♦ риски невостребованности произведенной продукции;

♦ риски неисполнения хозяйственных договоров (кон-трактов);

♦ риски усиления конкуренции;

♦ риски изменения конъюнктуры рынка;

♦ риски возникновения непредвиденных затрат и снижения доходов;

♦ риски потери имущества предпринимательской органи-зации;

♦ форс-мажорные риски.

В то же время в рамках отдельных видов риска необходимо выделить определенные подвиды риска, то есть дать более пол-ную их классификацию в производственном предпринима-тельстве.

Риск невостребованности продукции возникает вследствие отказа потребителя от приобретения продукции, произ-веденной предпринимательской фирмой. Риск характеризу-ется величиной возможного экономического и морального ущерба, понесенного фирмой по этой причине. Причин воз-никновения риска невостребованности произведенной про-дукции может быть много, они могут быть взаимосвязанны-ми и взаимообусловленными. Эти причины с точки зрения условий возникновения можно разделить на внутренние и внешние.

Внутренние причины возникновения риска зависят от де-ятельности самой предпринимательской организации, ее под-разделений и отдельных работников. К ним относятся следу-ющие:

♦ квалификация производственного персонала (работников);

♦ организация производственного процесса;

♦ организация снабжения предприятия материальными ресурсами;

♦ организация сбыта готовой продукции;

♦ маркетинговые исследования рынка.

Уровень риска невостребованности продукции зависит от уровня квалификации персонала предпринимательской орга-низации, так как именно ошибки работников могут повлечь за собой возникновение данного риска. Например, неправильно составленный специалистами прогноз спроса на произво-димую предприятием продукцию приведет к диспропорции [между объемом произведенной и реализованной продукции, т. е. часть продукции не будет реализована и превысит спрос. В результате подобной ошибки предпринимательская фирма понесет убытки. Кроме этого, неверно выбранные каналы сбыта произведенной продукции, направления ее сбыта, время и место реализации продукции работниками маркетинговой [службы могут привести к несоответствию фактического объема реализации прогнозному объему спроса, что также вызовет потери в прибыли.

Несоответствие уровня квалификации рабочих, других ка-тегорий работников в процессе применяемой технологии про-изводства продукции, низкая технологическая дисциплина, слабый контроль за качеством изготовления деталей, узлов, сборки может привести к низкому качеству продукции, а снижение качества произведенной продукции может сказаться на падении спроса на нее, что приведет к снижению цены про-дукции, а следовательно, уменьшению выручки и прибыли, а также к падению репутации предпринимательской фирмы, снижению ее конкурентоспособности, в результате чего фирма несет и материальный и моральный ущерб.

Организация производственного процесса может повлиять на уровень риска невостребованности продукции, так как на-рушения в технологическом цикле опять же приводят к сни-жению качества производимой продукции, к явному или скры-тому браку. Обнаружение скрытого брака потребителями на-носит не только экономический, но и моральный вред пред-принимательской организации. Возврат потребителем брако-ванной продукции приравнивается к невостребованной продукции, к тому же потребителю необходимо возместить при-чиненные убытки.

Практическая угроза различных рисков для компании реализуется посредством возможных потерь или убытков. Именно угроза материальным или нематериальным активам компании вынуждают руководство обращаться к методам управления рисками для снижения потерь компании вследствие их наступления. Однако на этом список факторов, обусловливающих объективную необходимость внедрения систем управления рисками в компаниях, далеко не исчерпывается. К ним можно отнести следующие важнейшие предпосылки: возрастающая волатильность финансовых рынков, периодические кризисы и потрясения (в т. ч. природные и техногенные катаклизмы, угроза террористических актов), давление регулирующих органов, необходимость совершенствования механизмов управления.

На сегодняшний день, пожалуй, наиболее эффективным вспомогательным инструментом любого бизнеса для повышения финансовой устойчивости и надежности является комплексная реализация выработанных мероприятий и процедур по управлению рисками. В последние годы проблеме управления рисками уделяется все больше внимания. Причем не только в теоретическом плане, но и на практике руководители многих предприятий и организаций (не только финансовых, но также производственных и сферы услуг) приступили непосредственно к реализации систем управления рисками в собственном бизнесе. Ведь комплексный подход к проблеме риск-менеджмента позволяет попутно решать или создавать благоприятные условия для решения задач большинства аспектов деятельности компании. К числу таких задач можно отнести: планирование ожидаемых прибылей и убытков, снижение непредвиденных расходов, оптимизацию налоговых платежей, уменьшение волатильности прибыли, увеличение кредитного или инвестиционного рейтинга, адекватность тарифов премии за риск, повышение финансовой устойчивости и т. д. Решение хотя бы некоторых из перечисленных задач позволит компании в короткие сроки получить значительный возврат инвестиций по внедрению системы управления рисками и, в конечном счете, служит достижению стратегических целей - максимизации прибыли и повышению рыночной стоимости компании. Однако все чаще возникает закономерный вопрос: насколько эффективна действующая система риск-менеджмента?

В данном материале рассматривается принципиальная теоретическая основа для построения систем оценки эффективности управления рисками. Предлагаемая система может быть применена как для оценки уже достигнутых результатов работы риск-менеджеров, так и в ходе самого процесса управления рисками на этапе выбора альтернативных методов воздействия или противодействия риску.

где L - величина ожидаемого убытка в случае наступления риска;
С - совокупная стоимость мероприятий по управлению рисками.

В свою очередь, величина ожидаемого убытка рассчитывается по формуле:

где f(P, E) - функция вероятностной величины убытка, вследствие наступления риска;
Р - вероятность наступления риска;
E - величина максимального убытка в случае наступления риска.

где i - общее количество мероприятий, планируемых к реализации в ходе управления риском;
Сi - денежная оценка i-го мероприятия по управлению риском;
Ai - стоимость альтернативного размещения і-го ресурса.

где L" - фактическая (или прогнозируемая) величина убытка после реализации мероприятий по управлению рисками. Для расчета экономической эффективности управления рисками ожидаемую величину снижения убытка соотносят с совокупной стоимостью мероприятий риск-менеджмента. Иными словами, показатель экономической эффективности управления рисками Y показывает общую ожидаемую величину снижения убытка с учетом затрат на проведение мероприятий риск-менеджмента:

Исходя из данного выражения, можно сделать вывод о нецелесообразности и неэффективности управления рисками в случае, если величина Y окажется отрицательной. Это будет означать, что стоимость реализации выбранных мероприятий не будет компенсирована величиной снижения убытка. В этом случае целесообразнее от управления рисками отказаться. Единственным исключением может быть преследование определенных имиджевых целей, но поскольку эффект от проведения рекламных и PR-акций также может быть выражен в стоимостной форме, то приведенная формула является достаточно универсальной для всех коммерческих субъектов.

На этапе выбора метода, системы мероприятий или же стратегии управления рисками используется функция fmax(Y1,Y2,…,Yn). Иными словами, для практической реализации выбираются мероприятия с максимальным показателем экономической эффективности. Однако оговоримся, поскольку риск является величиной, прежде всего, вероятностной, то возможны и некоторые отклонения показателей фактических от расчетных. Величина такого отклонения во многом зависит от точности выполненных расчетов, качества и достоверности исходных данных. В не меньшей степени результат будет зависеть также и от своевременности и полноты проведенного анализа по выявлению и оценке рисков.

Практическое использование предложенной системы оценки эффективности наиболее целесообразным видится на следующих этапах управления рисками (см. рисунок):

выбор метода управления - на этом этапе производится расчет прогнозируемых результатов всех предлагаемых вариантов по управлению рисками. К осуществлению принимается вариант с наибольшим экономическим эффектом;

анализ результатов - с целью определения фактической эффективности проведенных мероприятий риск-менеджмента производится расчет по фактическим показателям. Ценность применения оценки эффективности управления рисками на данном этапе заключается, во-первых, в получении достоверной объективной управленческой информации, во-вторых, с учетом анализа фактических результатов вносятся коррективы в практические руководства, методики и инструкции по управлению рисками для оптимизации работы в будущем, в-третьих, результаты могут быть использованы в системе мотивации и оплаты труда риск-менеджеров.

Рисунок. Интеграции системы оценки эффективности управления рисками в процесс риск-менеджмента

Предложенная система оценки эффективности призвана дополнить существующую систему риск-менеджмента своеобразным элементом контроля, индикатором допущенных ошибок как в текущей работе, так и в общей стратегии управления рисками. Вырабатывая собственную стратегию риск-менеджмента и реализуя конкретные методы управления рисками, руководителю любого уровня не лишним будет иметь прогнозируемый результат практической реализации тех или иных решений.

Лидерство, Менеджмент, Управление компанией

Оценка эффективности применения того или иного метода управления риском зависит от критерия который положен в основу сравнения. Есть 2 наиболее употребляемых подхода к выработке критериев.

1.Выбор критического параметра который не должен выходить за допустимые пределы(различные мероприятия по управлению риском оцениваются исходя из предположения, что все они снижают уровень критического параметра до требуемой величины.)

2.расчет экономической выгоды. Различные методы организации мероприятий по управлению риском оцениваются по тому же принципу, что и инвестиционные проекты т.е. определяются затраты, абсолютная прибыль или норма прибыли на единицу затрат.

Применение любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих и ожидаемых финансовых потоков внутри предприятия или финансового проекта.

Перераспределение финансовых потоков приводит к изменению стоимости чистых активов предприятия или проекта, рассчитанные с учетом ожидаемых денежных поступлений. В качестве критерия экономической эффективности применения методов управления риском можно использовать оценку их влияния на изменение стоимости предприятия, рассчитанная на начало и окончание финансового периода.

Рассмотрим способ сравнительной оценки эффективности 2-х наиболее употребляемых финансовых механизмов управления риском: страхование и самострахование- метод Хаустона, суть – оценка влияния различных способов управления риском на стоимость предприятия. Стоимость предприятия определяется через стоимость его свободных активов (чистые). Чистые активы – это разность между величиной всех его активов и обязательств.

В рассматриваемой модели учитывается так же возникновение убытков в будущем от рассматриваемых рисков. Оба финансовых механизма в сравнительной степени покрывают рассматриваемый риск.

1. Страхование – при страховании предприятие уплачивает в начале финансового периода страховую премию и гарантирует себе компенсацию убытков в будущем. Стоимость предприятия в конце финансового периода будет равна:

S1 = S – P + r(S- P)

S1 - стоимость предприятия в конце финансового периода при страховании

S - стоимость предприятия в начале финансового периода

P – размер страховой премии

r – средняя доходность работающих активов

2. Самострахование – при нем предприятие полностью сохраняет собственный риск и формирование фондового риска. Влияние на величину свободных активов полностью сохраненного риска можно оценить формулой:

Sr = S – L + r(S – L- F) +iF

Sr - стоимость предприятия в конце финансового периода при полностью сохраненном риске

L – ожидаемые потери от рассматриваемых рисков

F – величина резервного фонда риска

i - средняя доходность активов

При самостраховании предприятие терпит 2 вида убытков: прямые и косвенные. Прямые выражаются в виде ожидаемых годовых потерь(L), косвенные – определенные средства должны быть направлены в фонд(F). Для точности расчета необходимо использовать дисконтирование денежных потоков. Для оценки этих 2-х методов управления рисками необходимо сравнить S1 и Sr. При условии, что страхование будет являться более выгодным методом управления рисками, то S1 > Sr

Подставленные в данное неравенство формулы получим: P < Lср + F(r – i)/(1+r) (4)

Lср – приведенные средне ожидаемые убытки

В целях корректности расчета необходимо использовать Lср., приведенное к началу финансового периода (используют дисконтирование). Фонд риска оценивают исходя из следующих соображений. Денежные средства фонда риска так же используются предприятием для извлечения прибыли поскольку они являются временно свободными до тех пор пока не понадобятся для компенсации убытков.

Если бы r = i , то условие эффективности страхования (4) никогда бы не соблюдалось поскольку страховая премия (P) всегда больше средних ожидаемых убытков.

Страхование было бы менее экономически выгодно, чем самострахование. Логично было бы установить размер фонда риска, равного величине максимально приемлемого убытка, т.е. F=Lmax. Следовательно можно найти окончательный вариант условия экономической эффективности использования страхования для покрытия рисков предприятия выраженное следующим образом: P < Lср + Lmах(r - i)/(1+r) (5)

На основе анализа неравенства (5) можно сделать выводы о влиянии различных условий на эффективность использования страхования на предприятии.

Во 1-ых, чем больше размер формируемого предприятием фонда риска, тем менее эффективным оказывается самострахование.

Во 2 –х, эффективность самострахования падает с увеличением доходности деятельности предприятия и соответственно растет с увеличением доходности ликвидных высоконадежных инвестиций.

Кадры

Как оценить эффективность управления риском?

Рисунок. Интеграции системы оценки эффективности управления рисками в процесс риск-менеджмента

Вам также может понравиться