Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

В ведение

капитал финансовый планирование дивидендный

Финансовая политика - это основополагающий элемент в системе управления финансами как на макро-, так и на микроэкономическом уровнях. При организации финансовых отношений по распределению, перераспределению и использованию валового внутреннего продукта и национального дохода государство определяет главные цели и задачи, стоящие перед обществом и соответственно перед финансовой системой страны, всеми ее сферами и звеньями.

Финансовая политика - это определение целей и задач, на решение которых направляется процесс формирования, распределения и перераспределения валового внутреннего продукта для обеспечения финансовыми ресурсами непрерывного воспроизводственного процесса и решения отдельных социальных, экономических и политических задач общества.

Главная цель финансовой политики состоит в создании финансовых условий для социально-экономического развития общества, повышения уровня и качества жизни населения. Достижение этой цели возможно лишь при эффективности конкретных форм распределения, перераспределения и использования имеющихся финансовых ресурсов общества и финансового потенциала государства.

Государство в лице органов законодательной (представительной) и исполнительной власти является главным субъектом проводимой финансовой политики. Оно разрабатывает стратегию основных направлений финансового развития на перспективу, определяет тактику действий на предстоящий период, определяет средства и пути достижения стратегических задач. Субъектами финансовой политики являются также органы местного самоуправления, организации разных форм собственности.

Объектами финансовой политики являются денежные отношения по формированию, распределению и использованию фондов денежных средств во всех сферах и звеньях финансовой системы.

Финансовая стратегия - долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на длительную перспективу и предусматривающий решение, как правило, крупномасштабных задач.

Финансовая тактика - методы решения финансовых задач на важнейших участках финансовой стратегии.

Стратегия и тактика финансовой политики взаимосвязаны.

1. Долгосрочная финансовая политика предприятия

1.1 Понятия и цели долгосрочной политики предприятия

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика - наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п. Если рассматривать термин « политика» более широко, то - это «действия, направленные на достижение цели».

Так, достижение любой задачи, стоящей перед предприятием, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения.

Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер.

Основа долгосрочной финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Основная цель создания предприятия - обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений как на самом предприятии, так и с контрагентами и государством.

Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими направлениями:

1. максимизацией прибыли;

2. обеспечением финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска.

Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы:

· критический анализ предшествующей финансовой стратегии;

· обоснование (корректировка) стратегических целей;

· определение сроков действия финансовой стратегии;

· конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;

· распределение ответственности за достижение стратегических целей.

Это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения.

Финансовая политика предприятия не может быть незыблемой, определенной раз и навсегда. Напротив, она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внутренних факторов.

Один из основных принципов финансовой политики - она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость.

Долгосрочная финансовая политика - основа процесса управления финансами предприятия. Ее главные направления определяют учредители, собственники, акционеры предприятия. Однако реализация долгосрочной финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения.

Реализуют долгосрочную финансовую политику на предприятиях по-разному. Это зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, сферы деятельности, а также масштабов предприятия.

Субъектами управления на малых предприятиях могут выступать руководитель и бухгалтер, так как малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций. Иногда для корректировки направлений развития привлекают внешних экспертов и консультантов.

На средних предприятиях текущую финансовую деятельность могут осуществлять внутри других подразделений (бухгалтерия, планово-экономический отдел и т.д.), серьезные же финансовые решения (инвестирование, финансирование, долгосрочное и среднесрочное распределение прибыли) принимает генеральная дирекция фирмы.

В крупных компаниях есть возможность расширить организационную структуру, кадровый состав и достаточно четко дифференцировать полномочия и ответственность между:

· информационными органами: юридическая, налоговая, бухгалтерская и другие службы;

· финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;

· контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит.

Ответственным за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения выступает, как правило, финансовый директор. Однако если принимаемое решение имеет существенное значение для предприятия, он является лишь советником высшего управленческого персонала.

При разработке и реализации долгосрочной финансовой политики руководство предприятия вынуждено постоянно принимать управленческие решения из множества альтернативных направлений. В выборе наиболее выгодного решения важнейшую роль играет своевременная и точная информация.

Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории: формируемое из внешних источников и внутренних.

Из внешних источников :

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие

страны:

· темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

· объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;

· денежные доходы населения;

· вклады населения в банках;

· индекс инфляции;

· учетная ставка центрального банка.

Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности. Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

· виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;

· котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;

· кредитная ставка отдельных коммерческих банков.

Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, а также на официальных статистических изданиях.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов.

4. Нормативно-регулирующие показатели.

Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы - нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

Из внутренних источников , делят на две группы.

1. Первичная информация:

· формы бухгалтерской отчетности;

· оперативный финансовый и управленческий учет.

Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия.

2. Информация, полученная при финансовом анализе:

· горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов);

· вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);

· сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);

· анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность);

· интегральный финансовый анализ и др.

Таким образом, для успешной реализации долгосрочной финансовой политики предприятия руководству необходимо, во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

1.2 Стоимость основных источников капитала

Часто термин «капитал» используется по отношению как к источникам

средств, так и к активам. При этом подходе, характеризуя источники, говорят о «пассивном капитале», а характеризуя активы, говорят об «активном капитале», подразделяя его на основной капитал (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства).

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал . В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость всех видов акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавленный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости. Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.
Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.

Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Любая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. В итоге каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника.

В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов:

1. осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации;

2. рассчитывается цена каждого источника в отдельности;

3. определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4. разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Важным моментом при определении стоимости капитала организации

является выбор базы, на которой следует проводить все расчеты: до налоговой или после налоговой. Так как целью управления организацией является максимизация чистой прибыли, то при анализе учитывают влияние налогов.

Не менее важно определить, какую цену источника средств следует брать в расчет: историческую (на момент привлечения источника) или новую

(маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению источников финансирования). Маржинальные затраты дают реальную оценку перспективных затрат организации, необходимых для составления ее инвестиционного бюджета.

Стоимость капитала зависит от его источника (собственника) и определяется рынком капитала, т.е. спросом и предложениями (если спрос превышает предложение, то цена устанавливается на более высоком уровне). Стоимость капитала зависит и от объема привлекаемого капитала.

Главными факторами, под влиянием которых складывается стоимость капитала организации, являются:

· общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

· конъюнктура товарного рынка;

· средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке;

· доступность различных источников финансирования для организаций; рентабельность операционной деятельности организации;

· уровень операционного левериджа;

· уровень концентрации собственного капитала;

· соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; степень риска осуществляемых операций;

· отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла и др.

Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения).

В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем: 1. реинвестирования полученной организацией прибыли (нераспределенная прибыль);

2. эмиссии привилегированных акций;

3. эмиссии простых акций;

4 . получения банковского кредита;

5. эмиссии облигаций;

6. финансового лизинга и т.п.

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается годовой ставкой процента. Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются:

· собственные источники (уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль);

· заемные средства (ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы);

· временные привлеченные средства (кредиторская задолженность).

Краткосрочная кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), по заработной плате и уплате налогов в расчете не участвует, так как организация не платит за нее проценты и она является следствием текущих операций в течение года, в то время как расчет стоимости капитала проводится на год для принятия долгосрочных решений.

Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при расчете стоимости капитала.

Таким образом, для определения стоимости капитала наиболее важными являются следующие его источники: заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы; собственные средства, которые включают обыкновенные и привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. Как правило, предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, средства длительного пользования, за счет долгосрочных источников средств; этим оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Заемный капитал оценивается по следующим элементам:

· стоимость финансового кредита (банковского и лизингового);

· стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций;

· стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной и долгосрочной отсрочки платежа);

· стоимость текущих обязательств по расчетам.

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные организацией облигации. В некоторых случаях, когда единовременно необходима значительная сумма средств для инвестирования (закупка нового оборудования), используют финансовый лизинг и коммерческий (товарный) кредит (форфетинг), займы от других организаций.

Стоимость заемного капитала зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированная, плавающая); разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности; необходимости формирования фонда погашения задолженности и др.

1.3 Дивидендная политика предприятия: понятие, специфика и факторы влияния

Наряду с решением инвестиционных проблем, связанных с увеличением активов организации и определением источников их покрытия, важное значение в управлении прибылью имеет процесс формирования доли собственника в полученной прибыли в соответствии с его вкладом, или дивидендная политика .

Цель ее заключается в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли. В дальнейшем это позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

Дивиденды - денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам.

Дивидендная политика предприятия включает принятие решения по следующим вопросам:

1. Следует ли предприятию выплачивать всю или часть чистой прибыли акционерам в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста? Это означает выбор соотношения в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов, и той части, которая реинвестируется в активы корпорации.

2. При каких условиях следует менять значение дивидендного выхода? Следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять?

3. В какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль (в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций)?

4. Какими должны быть периодичность выплат и их абсолютная величина?

5. Как строить политику выплаты дивидендов по не полностью оплаченным акциям (пропорционально оплаченной части или полностью)?

· ограничения правового характера. Цель таких ограничений - защита прав кредиторов. Для того чтобы ограничить возможности фирмы «проедать» свой капитал, в законодательстве большинства стран четко указаны источники выплат дивидендной политики, а также запрещены выплаты дивидендов деньгами, если предприятие неплатежеспособно;

· ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды могут быть выплачены в денежной форме, если у предприятия есть денежные средства на расчетном счете или денежные эквиваленты в сумме, достаточной для выплаты;

· ограничения в связи с расширением производства. Предприятия, находящиеся на стадии интенсивного развития, остро нуждаются в источниках финансирования для своей деятельности. В такой ситуации целесообразно ограничить выплату дивидендов, а прибыль реинвестировать в производство;

· ограничения в связи с интересами акционеров. Совокупный доход акционеров складывается из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. Определяя оптимальный размер дивиденда, необходимо оценить, как величина дивидендов повлияет на цену предприятия в целом;

В соответствии с Налоговым кодексом РФ, часть I, ст. 43 дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям).

Решения по дивидендным выплатам российских организаций затрагивают как обыкновенные, так и привилегированные акции.

Если уровень дивидендов по обыкновенным акциям зависит от финансовых результатов деятельности организации и определяется общим собранием акционеров (по рекомендации совета директоров), то выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, установленным в денежных единицах или в виде процентной величины дивиденда к номиналу привилегированной акции.

В практике различают следующие основные методы формирования дивидендной политики:

· консервативный;

· компромиссный, или умеренный;

· агрессивный.

Каждый из этих методов позволяет выработать свой тип дивидендной политики:

Таблица 1. Типы дивидендной политики

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей фирмы.

Наиболее целесообразно осуществлять эту политику тогда, когда внутренняя ставка доходности по реализуемым проектам выше средневзвешенной стоимости капитала или уровня финансовой рентабельности.

В данном случае использование прибыли обеспечивает высокий темп роста капитала, дальнейшее развитие организации и рост ее финансовой устойчивости. Однако потенциально возможный низкий уровень дивидендных выплат может отрицательно сказаться на формировании уровня рыночных цен на акции.

Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).

Достоинством такой политики является ее надежность и неизменность размера текущего дохода акционеров на одну акцию, что приводит к стабильным котировкам этих акций на рынке. Недостаток этой политики - слабая связь с финансовыми результатами деятельности организации.

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды имеет: то преимущество, что обеспечивает стабильные гарантированные выплаты дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности организации. Такая связь позволяет увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая уровня инвестиционной активности.

Основной недостаток этой политики - при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций организации снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Политика стабильной нормы дивидендных выплат предусматривает установление Долгосрочной нормы таких выплат по отношению к сумме чистой прибыли. Преимуществом этой политики является простота ее выработки, и тесная связь с размером формируемой прибыли.

Основной недостаток - нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Это вызывает перепады в рыночной стоимости акций в отдельные периоды и препятствует максимизации рыночной стоимости организации.

Политика постоянного возрастания размеров дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций фирмы и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов. Недостатком - отсутствие гибкости в проведении этой политики и постоянное возрастание финансовой напряженности.

Практика формирования дивидендной политики фирмы складывается из ряда этапов:

Первый этап - оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. При этом все факторы принято подразделять на четыре группы.

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации:

· стадия жизненного цикла фирмы;

· необходимость расширения инвестиционных программ фирмы;

· степень готовности высокоэффективных инвестиционных проектов к реализации.

2. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

· достаточность резервов собственного капитала, величина нераспределенной прибыли прошлых лет;

· стоимость привлечения дополнительного

· акционерного капитала;

· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

· доступность кредитов на финансовом рынке;

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями:

· уровень налогообложения дивидендов;

· уровень налогообложения имущества организаций;

· достигнутый эффект финансового левериджа;

· фактический размер получаемой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы:

· конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является фирма;

· уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами;

· неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

· возможность утраты контроля над управлением фирмой;

В торой этап - выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы;

Т ретий этап - определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы.

Дивидендная политика организации учитывает весь спектр интересов: получение дополнительных ресурсов для инвестиций за счет эмиссии акций, обеспечение достаточного дивиденда их держателям, оптимизацию соотношения «прибыль - инвестиции - дивиденд» с учетом реальных условий развития организации.

В дивидендной политике переплетаются интересы фирмы в целом и интересы держателей акций. Эффективное соединение этих интересов - одна из важных задач финансовой стратегии фирмы.

2. М етоды и модели финансового планирования

Финансовое планирование - подсистема внутрифирменного планирования. Объекты финансового планирования:

1 . финансовые ресурсы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении коммерческой организации и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов;

2 . финансовые отношения - денежные отношения, возникающие в процессе расширенного воспроизводства;

3 . стоимостные пропорции - пропорции, которые формируются при распределении финансовых ресурсов. Данные пропорции должны быть экономически обоснованными, поскольку влияют на эффективность деятельности коммерческой организации;

4 . финансовый план предприятия - документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.

Цели финансового планирования коммерческой организации зависят от выбранных критериев принятия финансовых решений, к которым относятся максимизация продаж; максимизация прибыли; максимизация собственности владельцев компании и т.д.

Основные задачи финансового планирования - обеспечение финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия; определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования; выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли; установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками, контрагентами; соблюдение интересов инвесторов; контроль за финансовым состоянием предприятия.

Значение финансового планирования заключается в том, что оно воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей; обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития; предоставляет возможность определить жизнеспособность (эффективность) проекта предприятия в условиях конкуренции; служит базой для оценки инвестиционной привлекательности для инвесторов.

Финансовое планирование на предприятии включает три основных подсистемы: перспективное финансовое планирование, текущее финансовое планирование, оперативное финансовое планирование.

Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Охватывает период 3-5 лет. Период от 1 года до 3 лет носит условный характер, так как зависит от экономической стабильности и возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направлений их использования. В рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели предприятия, долгосрочный курс действий по достижению цели и распределению ресурсов. Ведется поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего, и на его основе стоится стратегия предприятия.

Долгосрочное финансовое планирование является планированием «осуществления». Охватывает период 1-2 года. Основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Данный вид финансового планирования заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию определить на предстоящий период все источники финансирования ее развития, сформировать структуру ее доходов и затрат, обеспечить ее постоянную платежеспособность, а также определить структуру ее активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.

Результатом текущего финансового планирования является разработка трех основных документов: плана движения денежных средств; плана отчета о прибылях и убытках; плана бухгалтерского баланса.

Основной целью построения этих документов является оценка финансового положения предприятия на конец планируемого периода. Текущий финансовый план составляется на период, равный 1 году. Это объясняется тем, что за 1 год в основном выравниваются сезонные колебания конъюнктуры рынка. Годовой финансовый план разбивают поквартально или помесячно, поскольку в течение года потребность в денежных средствах может меняться и в каком-то квартале (месяце) может оказаться недостаток финансовых ресурсов.

Краткосрочное (оперативное) финансовое планирование дополняет долгосрочное, оно необходимо в целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов. Финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите.

Заключение

Долгосрочная финансовая политика должна быть направлена на осуществление структурных сдвигов, ускорение научно-технического прогресса, переориентацию общественного производства на удовлетворение социальных потребностей и повышение жизненного уровня населения.

В целом перспективным представляется осуществление бюджетных расходов на основе оптимизации их объема и структуры в меру увеличения доходов на базе роста эффективности материального производства, основу для которого создают новые экономические рычаги управления, развития и укрепления полного хозрасчета и самофинансирования во всех звеньях хозяйствования.

Одним из основных принципов долгосрочной финансовой политики является то, что она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость. Данный аспект в современных условиях финансового кризиса является наиболее актуальным.

Список использованной литературы

1. Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. - М.: ЮНИТИ, 2010 г. - 447 с.

2. Основы финансового менеджмента. Ч 1: Учеб. пособие / Калинингр. Ун-т. - Калининград, 2008 - 120 с.

3. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ / С.В. Краснова / Финансы. - 2003. - №1. - с. 73-74.

4. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятияй: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 112 с.

5. Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 512 с.

6. Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. - М.: Юрист, 2007. - 783 с.

7. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник - М. ИНФРА - М, 2010. - 240 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Основные понятия, сущность, виды содержание антикризисной политики; классификация и методы маркетинговой стратегии данной политики организации. Анализ и оценка потенциальных рисков на предприятии. Рассмотрение основных мероприятий по борьбе с кризисом.

курсовая работа , добавлен 12.11.2014


Сущность, этапы и принципы финансовой политики предприятия, методы ее формирования. Оценка финансовой политики и основные направления ее совершенствования на примере ОАО "Чебоксарский хлебозавод № 2". Разработка финансовой стратегии предприятия.

дипломная работа , добавлен 17.03.2010


Сущность кадровой политики, ее содержание и назначение. Процесс отбора и оценки персонала на предприятии. Характеристика предприятия ОАО "Загорская ГАЭС", анализ его основных производственных показателей и методы совершенствования кадровой политики.

курсовая работа , добавлен 30.05.2010


Направления финансирования текущей деятельности современного предприятия. Порядок управления заемным капиталом, оценка эффективности его использования и структуры источников финансирования. Выбор кредитной политики и оптимизация заемного капитала.

дипломная работа , добавлен 14.07.2011


Сущность и содержание социальной политики; мотивационный фактор, цели и методы обучающей функции; развитие и предотвращение конфликтов на предприятии. Анализ проблемы социальной политики на примере ОАО "Стекломаш", предложения по ее совершенствованию.

курсовая работа , добавлен 23.01.2012


Оперативное финансовое планирование промышленного предприятия. Определение финансового планирования, его цели и задачи. Классификация финансовых планов. Методы финансового планирования. Расчёт расхода материальных ресурсов на плановый год.

курсовая работа , добавлен 30.03.2007


Понятие и сущность социальной политики на предприятии, методика анализа и оценки ее эффективности. Краткая характеристика предприятия и его экономических показателей, оценка социальной политики, разработка путей и мероприятий по ее совершенствованию.

дипломная работа , добавлен 20.06.2012


Характеристика амортизационной политики: сущность, задачи, функции. Методы начисления амортизационных отчислений, их экономическое обоснование. Влияние амортизации на структуру себестоимости готовой продукции, показатели эффективности работы предприятия.

дипломная работа , добавлен 30.01.2010


Понятие и основные характеристики кадров. Особенности кадровой политики промышленного предприятия. Анализ финансового положения и кадрового состава ГК "Автомир". Использование метода анкетирования для определения требований к специалистам и служащим.

Многие финансисты боятся говорить о финансовой стратегии, поскольку этот термин видится им непонятным и таинственным. Задача данной статьи состоит в том, чтобы разрушить образ таинственности и неприменимости на практике и сделать финансовую стратегию обыденным инструментом финансового управления.

Если использовать понятие «диапазона ближайшего развития», то нужно из уровней «всё непонятно» и «недоступно для понимания» сначала перейти на уровень «понятно с помощью», далее вы попробуете составить финансовую стратегию для своего предприятия и – всё станет на свои места!

В приличном обществе полагается начинать разговор с определения. И поэтому оно перед вами!

Финансовая стратегия – это модель действий организации по обеспечению финансовыми ресурсами базовой стратегии организации . В простой версии – это план финансирования деятельности организации на 3-5 лет.

Более сложное определение выглядит следующим образом:

Финансовая стратегия – это реализация коммерческой и операционной деятельности организации путем финансирования ее текущих и инвестиционных расходов таким образом, чтобы всегда выполнялся перечень ключевых ограничений по наиболее важным параметрам финансового состояния. Эти наиболее важные параметры я подробно опишу чуть позже.

Процесс обоснования и принятия финансовых решений, а именно: определение структуры и направлений предпринимательской деятельности, управление пассивами (финансированием организации), активами (всем имуществом организации), дивидендами – это процесс стратегического управления. Почему? Он определяет долгосрочные перспективы развития предприятия.

В результате реализации всех компонентов финансовой стратегии организации разрабатывается долгосрочный финансовый план. Он должен затрагивать все функциональные стратегии и план развития, обеспечивающий достижение выработанных ранее стратегических целей в рамках общей стратегии организации.

Главная задача долгосрочного финансового планирования состоит в обеспечении структурного равновесия. В случае его нарушения предусматриваются меры по стабилизации.

Основные компоненты финансовой стратегии:

1. Структура предпринимательской деятельности.
2. Управление резервным фондом.
3. Структура активов (соотношение внеоборотных и оборотных активов).
4. Стратегия пассивов (привлечения капитала).
5. Стратегия финансирования функциональных стратегий и крупных программ.
6. Оценка финансовых рисков.

В результате использования данных компонентов финансовой стратегии нужно разработать долгосрочный финансовый план. Он должен объединять и балансировать функциональные стратегии, крупные программы, а также обеспечивать достижение стратегических целей, утвержденных в базовой стратегии.

Каждый из компонентов финансовой стратегии имеет свою, внутреннюю структуру.

1. 1. Структура предпринимательской деятельности.
   1. Финансирование плана развития за счёт использования собственного и заёмного капитала. Финансирование с помощью собственного капитала происходит или за счёт распределения чистой прибыли и выделения её части на реинвестирование, или за счёт дополнительных взносов акционеров (владельцев), или за счёт привлечения инвесторов (за счёт продажи доли в бизнесе при направлении денежных средств, уплаченных за долю, на цели развития).
   2. Обеспечение ликвидности (краткосрочная платёжеспособность и управление динамикой остаточной или рыночной стоимости активов).
   3. Увеличение активов (имущества), в том числе рост денежной составляющей в активах, улучшение (оптимизация) структуры активов.
2. Управление резервным фондом.

   Бизнес полагается вести с резервом. Отсутствие финансовых резервов – это одна из самых часто встречающихся проблем финансового управления.

   Создается резервный фонд в благоприятный период, а расходуется во время кризиса.

   Есть три способа задать величину резервного фонта в живых деньгах.

   А) Резервный фонд\Активы=10 (20)%.

   Б) Резервный фонд\Выручка=5%.

   С) Резервный фонд = сумма платежей за 5 (15) дней.

3. Структура активов.

   От соотношения внеоборотных и оборотных средств зависит доходность бизнеса. Если в производственной организации внеоборотные средства относятся к оборотным как 7 к 1, то сразу можно предположить, что доходность бизнеса низкая (или нулевая) и, скорее всего, перспективы нерадужные.

4. Стратегия привлечения капитала.
   1. Определение структуры пассивов (капитала) в виде соотношения «собственный/заёмный».

      Смысл бизнеса состоит в использовании собственного капитала (СК), за который акционерам (владельцам) выплачиваются дивиденды. При высокой доходности бизнеса (рентабельность продаж по чистой прибыли более 10%) появляется возможность привлечь заёмный банковский капитал (ЗК). В этом случае, заплатив банку 9-15% за кредитные деньги, есть возможность на этом капитале ещё немного заработать, повысив тем самым отдачу на собственный капитал. Именно поэтому правильное соотношение СК/ЗК должно быть 3/1.

   2. Определение сроков привлечения капитала.

      Приоритет, разумеется, отдается долгосрочному заёмному капиталу, при этом долгосрочным считается капитал, привлечённый на срок от 3-х лет и более. Кредитование на короткие сроки обычно является вынужденной мерой в связи с феноменом высокого риска выдачи «длинного» кредита с точки зрения банка.

   3. Определение стоимости капитала: (дивиденды + проценты по кредитам)/пассивы.

Способность организации привлекать дополнительный капитал оценивается через финансовый потенциал. Он заключается в возможности организации аккумулировать максимальный объем капитала (денежных средств), при заданных параметрах стоимости капитала, оптимальных сроках его привлечения и уровня риска.

Пример : для сохранения рыночной доли и уровня конкурентных преимуществ необходимо реализовать программу развития, и для этого организации требуется дополнительно привлечь (занять) 150 финансовых единиц, при этом имеется возможность дополнительно привлечь в виде кредитов 80 финансовых единиц. При этом, при увеличении долга на 80 единиц, структура капитала (соотношение собственный\заёмный капитал) станет 1\5. Такое соотношение собственный\заёмный капитал приведёт к тому, что большая часть чистой прибыли будет израсходована на уплату процентов по кредитам. Вернуть столько кредитов в течение 3-4 лет не представляется возможным. Выплата дивидендов станет нецелесообразной, стоимость организации начнёт медленно уменьшаться. Бизнес станет неуспешным (с точки зрения уровня отдачи на инвестированный капитал). Вероятность прорыва и победа в конкурентном соревновании при инвестировании в развитие 150 единиц оценивается как низкая. Рекомендация – отказаться от борьбы с лидером рынка и согласиться с тем, что в течение ближайших 3-х лет рыночная доля организации уменьшится при сохранении объема выручки. Далее сосредоточиться на улучшении финансового состояния, вернуть большую часть кредитов, накопить резервы и подождать кризиса в экономике, при котором лидер рынка из-за рискованной финансовой стратегии обанкротится, и в этот момент усилить маркетинговую активность за счёт накопленных резервов.

Как видно из приведённого примера, финансовая стратегия тесно связана с конкурентной борьбой и нацелена на изменение ключевых финансовых параметров организации на долгосрочном интервале.

Перейдем к стратегии финансирования функциональных стратегий и крупных программ.

Полезно разрабатывать стратегии по основным функциям: маркетинг, производство, управление персоналом, логистика. По каждой функции разрабатывается своя, функциональная стратегия, и её финансирование целесообразно отразить в финансовой стратегии. Крупные программы обычно затрагивают все основные функции организации, они обычно являются ведущей базовой стратегией организации и поэтому их финансирование рассматривается в виде отдельного финансового плана.

У финансовой стратегии есть свои принципы:

Простота

Всё же финансовая стратегия должна быть простой и понятной всем сотрудникам. Например, «наша организация является лучшей в стране по экономии издержек, поэтому мы имеем возможность развиваться за счёт накопленных собственных средств» .

Постоянство

Постоянство связано с тем, что стратегические бизнес-процессы инерционны, и непрерывная их перестройка и частое изменение стратегических параметров бизнеса связано с потерей эффективности бизнеса.

Конечно, небольшая торговая компания с численностью персонала 70 человек, с выручкой в размере 340 млн. рублей в год на первый взгляд может часто совершать стремительные маневры. Но практика наблюдения даже за такими малыми компаниями показывает, что вынужденные быстрые изменения чаще всего «разворачивают» организацию в сторону худшего состояния, а к некоторому прогрессу организация идёт годами. Чем значительнее масштаб бизнеса, тем более долгосрочное требуется планирование. Крупное машиностроительное предприятие для развития своих конкурентных преимуществ (или для их удержания) вынуждено заниматься инновациями и разрабатывать программы развития на 5-10 лет вперёд. И для такой большой по размеру и масштабу организации быстрые изменения противопоказаны.

Защищённость

Финансовая стратегия должна быть спроектирована с установленным запасом надежности, который должен позволять сохранять ключевые параметры стратегии при незначительном изменении параметров внешней среды. Наступление финансового и какого-либо ещё кризиса должно быть предусмотрено в рамках общей стратегии, финансовая стратегия должна иметь в своей структуре описание нескольких вариантов «плана Б» (в среднем по масштабу бизнеса – это можно делать и тезисно), к которому следует переходить при, например, уменьшении выручки (или падении цен) на 10-15%.

Надежность и стабильность проще всего поддерживать с помощью финансовых резервов и с помощью решений о сокращении (уменьшении динамики) программы развития.

Фрагмент финансовой стратегии крупной металлургической компании:

«Ключевые приоритеты нашей финансовой стратегии

Сильная финансовая позиция - существенный запас ликвидности, низкая долговая нагрузка и сбалансированная структура долгового портфеля.

НЛМК обладает значительным запасом ликвидности денежных средств и неиспользованных кредитных линий. Ликвидные средства компании значительно превышают ее краткосрочный долг.

Комфортный уровень долговой нагрузки во все периоды цикла всегда был одним из приоритетов НЛМК. Несмотря на капиталоемкий рост в течение последних лет, НЛМК оставался компанией с одной из самых низких долговых нагрузок среди металлургических компаний России и мира. НЛМК планирует в дальнейшем постепенно снижать долговую нагрузку и ставит цель уменьшить соотношение чистый долг/EBITDA до 1,0х.

Структура долгового портфеля и график погашения долга в настоящее время комфортны для нас. В течение последних двух лет мы активно управляли нашим долговым портфелем и, благодаря доступу к российскому и международному рынкам капитала, изменили его структуру в пользу финансовых обязательств с более длинным сроком погашения и более низкой процентной ставкой».

Источник: http://nlmk.com/ru/investor-relations/financial-strategy

Если говорить о простой последовательности шагов, направленных на разработку финансовой стратегии, то ниже приведён один из возможных вариантов такой последовательности, оптимизированный для среднего масштаба бизнеса.

Название семинара, тренинга, курса	Апр	Май	Июн	Июл	Авг	ЦЕНА, руб.
	-	-	-	-	05-06	28 200
	-	-	-	15-16	-	29 900
	-	-	06-07	-	-	28 200
	24-25	-	-	-	-	29 900
	-	22-23	-	-	-	29 900
	-	-	-	-	07-21	19 850
	-	-	-	-	19-21	38 100
	-	29-31	-	-	-	38 100
	-	-	20-21	-	-	28 200
	-	-	-	31-01	-	28 200
	03-04	-	-	-	-	28 200

Предприятие осуществляет свою деятельность в соответствии с финансовой философией. Финансовая философия – это система основополагающих принципов предприятия, определенных его миссий (главной целью функционирования предприятия) и менталитетом его учредителей и менеджмента. Финансовая стратегия реализуется через проведение ДФП предприятия. Актуальность разработки ДФП предприятия как его финансовой стратегии определяется следующими причинами: интенсивностью изменения факторов внешней финансовой среды (макроэкономические показатели, конъюнктура рынка); переход к новой стадии жизненного цикла предприятия; кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия, требующих выпуска иного производственного ассортимента, внедрение новых производственных технологий, освоение нового рынка сбыта и т.д. Сущность финансовой стратегии предприятия определяется тем, что: она представляет одну из функциональных стратегий предприятия; занимает ведущее место среди функциональных стратегий предприятия, так как обеспечиваем финансовыми ресурсами реализацию других целей; охватывает все основные категории развития финансовой деятельности предприятия; определяет необходимость формирования специфических финансовых целей долгосрочного развития предприятия; предопределяет выбор наиболее эффективных направлений достижения поставленных целей;учитывает меняющиеся условия внешней среды в процессе финансового развития предприятия и адекватно реагировать на эти изменения; адаптировано к меняющимся условиям внешней среды, что обеспечивается прежде всего изменением направлений формирования финансовых ресурсов предприятия. Финансовая стратегия предприятия – это его важнейшая функциональная стратегия, обеспечивающая все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения адекватной корректировкой направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды. Роль финансовой стратегии заключается в следующем: обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и финансовых целей экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его структурных единиц; позволяет реально оценить финансовые возможности предприятия, обеспечить использование его внутреннего финансового потенциала и возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами; учитывает заранее возможные варианты развития неконтролируемых предприятием факторов внешней среды и позволяет свести их к минимуму; отражает сравнительные преимущества предприятия финансовой деятельности в сопоставлении с его конкурентами; наличие финансовой стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления деятельностью предприятия. Содержание и основные проблемы ДФП государства Содержание ДФП государства определяется стратегическими направлениями его финансовой политики. Такими направлениями должны стать:обеспечение единства целей и интересов финансовой политики государства и целей развития ее экономики, совершенствование политической системы обеспечения материального благосостояния граждан и их духовного развития;повышение эффективности финансового регулирования должно способствовать укреплению финансовой дисциплины упорядоченности финансовых инструментов, их взаимодействию с денежно-кредитными инструментами; реализация вышеуказанных стратегических направлений должна происходить в условиях встраивания финансовой системы России в международную финансовую систему; товарно-ресурсное обеспечение рубля; обеспечение более тесной связи товарного обеспечения рубля с доказанными запасами полезных ископаемых; создание надежных финансовых инструментов, позволяющих превратить полезные ископаемые в ликвидные ресурсы, учитываемые при определении денежной массы объемов кредита в залоговых операциях; создание фонда экономических активов страны, включая и другие ресурсы, что также будет способствовать товарному обеспечению рубля. и другие направления.

2. Стратегические цели долгосрочной финансовой политики

Стратегические финансовые цели предприятия – это предоставленные в письменном виде желаемые параметры его стратегических финансовых позиций, позволяющие осуществлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.Формирование стратегических финансовых целей должно основаться на следующих основных требованиях: подчиненность главной цели функций предприятия, отражающихся в ее миссии; ориентация на высокий результат финансовой деятельности; реальность или достижимость; измеримость; однозначность трактовки; научная обоснованность; поддержка;гибкость.Классификацию стратегических финансовых целей осуществляется в соответствии со следующими признаками: по видам ожидаемого эффекта: экономические,внеэкономические (связанные с решением социальных проблем и другое) ;по приоритетному назначению: главные основные, вспомогательные;по основным направлениям стратегического финансового развития:цели роста потенциала финансовых ресурсов предприятия; цели повышения эффективности инвестиций предприятия:цели повышения финансового уровня безубыточности предприятия; по объектам стратегического управления:общие корпоративные финансовые цели; финансовые цели отдельных функций (например, хозяйственная деятельность)финансовые цели отдельных хозяйственных стратегических единиц по периоду реализации долгосрочные (ориентированы на финансовое развитие предприятия: краткосрочные Процесс разработки стратегических финансовых целей включает следующие этапы: формирование финансовой философии предприятия. Долгосрочная финансовая политика государства направлена на решение крупномасштабных экономических задач, требующих больших затрат, времени и капитала. Она охватывает продолжительный период времени и часто затрагивает структурные изменения финансовой системы и финансового механизма в перспективе. ДФП носит долговременный и часто скрытый характер. Она охватывает функциональные проблемы функционирования и управления не только государственными финансами, но и финансами предприятий негосударственного сектора. ДФП государства зависит прежде всего от 2х факторов: политического и личностного. Первый выражается в невозможности проведения ДФП вне рамок общего политического курса. Второй фактор в решающей мере определяет содержание ДФП в рамках принятого политического курса. Стратегической целью ДФП государства является обеспечение в перспективе непрерывного расширения экономической базы денежного распределения в стране. Экономическая база денежного распределения в стране представляет собой денежное выражение: торговой массы произведенных на территории страны производителями, резидентами и нерезидентами продуктов труда, реализуемых на внутренних рынках; внешнеторгового сальдо экспорта и импорта товара в стране; сальдо по государственным финансовым кредитам; сальдо по государственным долгосрочным кредитам; прямых иностранных инвестиций в реальный сектор экономики. Формирование ДФП должно осуществляться в соответствии со следующими принципами. Она должна: представлять один из важных инструментов реализации долгосрочных интересов России, обеспечение ее независимости и безопасности; отвечать критериям социальной эффективности. Это с одной стороны – инновационная развитость и сбалансированность социальной системы, способность ее к выживанию в условиях дестабилизации мировой финансовой системы; а с другой – результат национальной финансовой стратегии, что ведет к росту ВВП и благосостояния населения; предполагать формирование совокупного финансового потенциала экономики РФ, включая консолидированный бюджет, финансы местного самоуправления, внебюджетные фонды, корпоративные финансы; гармонизировать процесс ввоза и вывоза капитала; использовать отлаженную систему инструментов и институтов рыночной экономики; учитывать исключительную роль в ее содержании денежно-кредитной политики.

3 . Принципы формирования финансовой стратегии

Основными принципами формирования ДФП предприятия являются: рассмотрение предприятия как открытой социально – экономической системы, способной к самоорганизации; учет базовых стратегий операционной деятельности предприятия.К основным стратегиям операционной деятельности относятся: стратегия ограниченного или концентрированного роста.Основными типами этой базовой стратегии является: стратегия усиления конкурентной позиции; стратегия расширения рынка; стратегия совершенствования продукта. стратегия ускоренного (интегрированного или дифференцированного) роста.Основными типами этой базовой стратегии являются: стратегия вертикальной интеграции; стратегия обратной интеграции;стратегия горизонтальной интеграции; стратегия конгломератной диверсификации. Как правило, такую стратегию используют компании на ранних стадиях развития. стратегия сокращения или сжатия. Основана на принципе отсечения лишнего и предусматривает сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции. стратегия сочетания или комбинирования стратегий. Характерна для наиболее крупных предприятий с широкой отраслевой и региональной диверсификацией операционной деятельности. преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления финансовой деятельностью. Основу предпринимательского стиля составляет активный поиск эффективных управленческих решений по всем направлениям и формам финансовой деятельности. определение основных направлений ДФП предприятия, реализующих его стратегическое финансовое развитие. Этот принцип реализует главную целевую функцию предприятия – возрастание его рыночной стоимости предприятия в долгосрочной перспективе.обеспечение гибкости финансовой стратегии. Стратегическая гибкость – это концептуальная возможность предприятия быстро корректировать или разрабатывать новые стратегические финансовые решения при изменившихся внешних или внутренних условиях финансовой деятельности. обеспечение альтернативности стратегического финансового выбораобеспечение постоянного использования результатов технологического прогресса финансовой деятельности.Финансовая деятельность предприятия является главным механизмом обеспечения внедрения технологических новых внедрений. учет уровня финансового риска в процессе принятия стратегических финансовых решенийориентация на проффесиональный аппарат финансовых менеджеров в процессе реализации финансовой стратегииобеспечение разработанной финансовой стратегии предприятия соответствующей организационной структурой управления финансовой деятельностью и организационной культурой. Этапы разработки финансовой стратегии предприятия.определение общего периода финансовой стратегии предприятия: продолжительность периода для формирования стратегии предприятия отраслевой принадлежности предприятия предсказуемость экономики в целом и конъюнктуры сегмента финансового рынка, с которыми связана предстоящая финансовая деятельность предприятия стадии жизненного цикла предприятия размеру предприятия и другое. исследование факторов внешней финансовой среды. изучение экономико-правовых условий финансовой деятельности предприятия и возможного их изменения в перспективе анализ конъюнктуры финансового рынка и факторов ее определяющих разработка прогноза конъюнктуры по сегментам рынкам, связанным с финансовой деятельностью предприятия оценка слабых и сильных сторон предприятия, определяющих особенности его деятельности комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия Предполагает получение четкого представления об основных параметрах, характеризующих возможности и ограничения развития финансовой деятельности предприятия. формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия Стратегические цели финансовой деятельности предприятия – главные, основные и вспомогательные – должны обеспечивать определение наиболее эффективных направлений финансовой деятельности, в том числе формирование достаточного уровня/объема финансовых ресурсов, оптимизацию их состава, приемлемый уровень финансовых рисков и т.д. разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности. Целевые стратегические нормативы – это количественные показатели, выражающие сущность целей всех уровней каждого основного направления развития предприятия. Целевые стратегические нормативы служат основой для принятия основных управленческих решений и обеспечения контроля выполнения финансовых стратегий принятие основных стратегических решений. Исходя из стратегических целей и целевых стратегических нормативов формирования портфеля стратегических альтернатив, осуществляется их оценка и отбор. оценка разработанной финансовой стратегии. Проводится на основе системы специальных экономических и внеэкономических критериев, устанавливаемых предприятием. После внесения необходимых корректировок по результатам оценки финансовая стратегия принимается к реализации. организация контроля реализации финансовой стратегии предприятия.

4. Соотношение ДФП и КФП

Известно, что по периоду охвата в планировании и сроку проведения политика управления финансовой деятельностью предприятия подразделяется на: оперативную (дни, недели, месяц) текущую (поквартально, в течении года) долгосрочную.Через проведение оперативной текущей ДФП осуществляется практическая реализация финансовой тактики предприятия.Финансовую тактику не следует отождествлять с самой краткосрочной финансовой политикой. Политика – это не единственный компонент КФП предприятия. В ее составе есть всегда элементы, связанные с повышением для предприятия способом зарабатывания или экономии в денежных расчетах финансовых ресурсов. К КФП относится финансовые решения и мероприятия на период менее 12 месяцев или период продолжительности операционного цикла, не превышающий 12 месяцев. Основой КФП является обеспечение краткосрочного или текущего успеха финансовой деятельности предприятия.Этот успех достигается на основе оптимизации денежного оборота. Краткосрочные цели фирмы в основном ограничиваются вопросами эффективного использования имеющего у фирмы производственного потенциала. К краткосрочным целям предприятия относятся: осуществление оперативной или текущей деятельности; эффективная организация управления финансами на предприятии; поддержание конкурентоспособного уровня прибыли предприятия. Тактика взаимосвязана со стратегией, реализованной через проведение ДФП предприятия. Тактика и стратегия первичны. Текущая и долгосрочная политика управления финансовой деятельностью – вторичны. Краткосрочные финансовые решения должны соотноситсяс долгосрочными финансовыми целями, способствовать их достижению. Стратегия фирмы включает в себя определение целей и задач, перспективный анализ производственной программы предприятия. Краткосрочные и долгосрочные аспекты должны разделиться и учитываться в целях предприятия. ДФП предприятия находит воплощение не только в его текущей, но даже и в оперативной финансовой деятельности фирмы. Эффективное функционирование предприятия в долгосрочной перспективе в значительной степени определяется уровнем стратегического управления его финансовой деятельности.ДФП государства тесно взаимодействует с КФП. Государственная КФП направлена на решение задач конкретного этапа развития общества путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перегруппировки финансовых ресурсов. Государственная ДФП создает благоприятные возможности для решения стратегических краткосрочных задач. Она путем своевременного изменения (тактика) позволяет в более сжатые сроки с меньшими затратами решать задачи, намечаемые ДФП. Главная цель государственной КФП – достижение, поддержание, повышение ликвидности квартальных и годового бюджетного и кредитного баланса или снижение степени неликвидности таких балансов. То есть направлена на достижение текущей внутригодовой сбалансированности централизованных финансов

5. Формы взаимодействия ДФП государства и ДФП предприятий

Финансовая политика предприятия лишь внешне независима от финансовой политики государства. Финансы предприятий и организаций имеют лишь те возможности саморазвития, которые заданы или допущены к существованию государственной экономикой и финансовой политикой. В тоже время финансы предприятий первичны, так как обуславливают производность государственных мер от изменения финансовой обстановки в хозяйстве.Успех финансовой политики предприятия в долгосрочном периоде во многом зависит от таких причин как:своевременность фиксации изменений в государственной финансовой политике;правильность интерпретации этих изменений финансовым менеджментом.Осуществление финансовым менеджером ДФП предполагает учет им следующих факторов:возможность правительства или отдельных его членов;состояние расчетов по внутреннему и внешнему государственному долгу;движение внешних инвесторов на финансовых рынках;изменение заказов зарубежных инвесторов на фондовом рынке;изменение информационных и рисковых ожиданий;положение рубля;другие причины.Взаимодействие ДФП предприятия и государства осуществляется по средствам:политики государства по отношению к предпринимательству;разработки, утверждении и претворении в жизнь соответствующего законодательства;регулирование инвестиционного климата;воздействие государства на управление финансами предприятия;регулирование вопросов государственной регистрации предприятия, их уставного капитала, резервных фондов, порядка платежей в бюджет, во внебюджетные фонды, процедуры банкротства и т.д.Государственное регулирование финансовой среды предприятия заключается в выработке и реализации по отношению к ней мер законодательного, исполнительного и судебного характера.Цели государственного регулирования финансовой среды предпринимательства является:стимулирование предпринимательстваусиление конкурентных позиций отечественного капиталаобеспечение нормальных условий инвестирования капитала избежание дестабилизации финансовой ситуациимонополизация экономики и тому подобное.Специальные аспекты региональной роли государства предопределены следующими проблемами:наращивание золотовалютных резервовдругих резервов федеральной и региональной системы резервов валютный контроль платежный баланс выпуск денег в обращение

6. Основные проблемы ДФП

Основными направлениями развития финансовой деятельности предприятия является:политика формирования финансовых ресурсов предприятия;инвестиционная политика;политика обеспечения финансовой безопасности предприятия;политика повышения качества управления финансовой деятельности.Каждому основному направлению долгосрочной политики предприятия соответствует главная задача разработки стратегических решений и конкретные стратегические проблемы, которые можно представить в виде следующей таблицы.

Основные направления ДФП предприятия	Главные задачи разработки стратегических решений	Решаемые стратегические проблемы
Политика формирования финансовых ресурсов предприятия	Создание потенциала финансовых ресурсов предприятия адекватного потребностям его стратегического развития	обеспечение возрастания потенциала финансовых ресурсов из внутренних источников; обеспечение необходимой финансовой гибкости предприятия, т.е достаточного доступа к внешним источникам финансирования; оптимизация структуры источников формирования финансовых ресурсов предприятия по критерию их стоимости;
Инвестиционная политика предприятия	Оптимизация распределения финансовых ресурсов предприятия по формам инвестирования по критерию их эффективности	обеспечение необходимой пропорциональности распределения финансовых ресурсов по направлениям инвестирования, стратегическим зонах хозяйствования, стратегическим хозяйственным единицам предприятия;
Политика обеспечения финансовой безопасности предприятия	Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его стратегического развития	обеспечение постоянной платежеспособности предприятия; обеспечение достаточной финансовой устойчивости предприятия; нейтрализация возможных негативных последствий финансовых рисков; осуществление необходимых мер финансовой санации предприятия при угрозе его банкротства
Политика повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия	Формирование системы условий повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия в стратегической перспективе	обеспечение высокого уровня квалификации финансовых менеджеров; формирование достаточной информационной базы для разработки альтернативных финансовых решений по развитию предприятия; внедрение и эффективное использование современных технологических средств управления финансовой деятельностью, прогрессивных финансовых технологий и инструментов; разработка эффективной структуры управления финансовой деятельностью предприятия; обеспечение высокого уровня организационной культуры финансовых менеджеров

7. Долгосрочная финансовая политика и долгосрочные источники финансирования

Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финансирования следующих долгосрочных целей: - модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования),- совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента),-создание и экспансия дистрибьюторской сети, - совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном. аспекте.Долгосрочное финансирование требует согласования с акционерами и всеми заинтересованными лицами. Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надёжно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем. Как правило, долгосрочным финансированием считается предоставление финансовых ресурсов на срок более года, но в случае финансирования российским банком этот срок составляет лишь полгод.Кроме того, к недостаткам долгосрочного финансирования можно отнести следующие:- Почти всегда оно требует обеспечения в виде основных активов и/или гарантий акционеров.- Требует предоставления вспомогательной информации: например, бизнес плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг.- Не обладает гибкостью - может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены. - Как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора. Источники долгосрочного финансирования отличаются друг от друга по гибкости, доступности, стоимости и другим критериямПрежде, чем рассматривать внешние источники долгосрочного финансирования предприятию следует проанализировать возможности финансирования за счёт "внутренних", которые значительно дешевле. Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:- реинвестирования прибыли - амортизационной политики- оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов)Существуют два типа внешнего долгосрочного финансирования: кредитование и акционерное финансирование.Типы внешнего долгосрочного финансирования1) Кредитование- источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов- погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуется по закону- сроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств, но они должны быть определены заранее- стоимость привлечения средств относительно низка- как правило, требует обеспечения в виде основных средств или гарантий2) Акционерное финансирование:- отсутствует обязательство направления средств на выкуп акций- по закону отсутствует обязательство выплаты дивидендов- увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия - является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока- инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капиталом, высоки- расширение акционерного капитала размывает владение и контроль со стороны существующих акционеровКредитование для предприятия является менее надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затратДля финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации.Финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды (зависит от фонда), фонды "помощи", лизинг.Общая тенденция инвесторов - это получение контроля над предприятием взамен предоставляемых финансовых ресурсов. Поэтому большинство российских предприятий имеет ограниченный перечень вариантов финансирования, если оно не желает уступить хотя бы часть контроля.Также долгосрочные источники делятся на:1)собственные резервы, накопленные предприятием (нераспределенная прибыль, резервный капитал, амортизационные отчисления)дополнительная эмиссия акций эмиссия депозитарных расписокдобавочный капитал средства, поступающие в порядке перераспределения (страховые возмещения по наступившим страховым случаям, средства внебюджетных фондов, прочие поступления)2)заемныебанковские кредиты, полученные как в России, так и за рубежомэмиссия облигаций (в России и за рубежом)займы от других организаций лизинг бюджетные кредиты ипотечное кредитование форфейтинг прочие источники

8. Базовые счета долгосрочной финансовой политики

К базовым балансовым счетам ДФП предприятия относятся:1. счета внеоборотных активов01 – основные средства (активный счет, предназначенный для получения информации о движении активов)02 – амортизация основных средств (для обобщения информации об амортизационных отчислениях)91 – прочие доходы и расходы (не входят в состав счетов внеоборотных активов, но имеет важное значение, так как предназначен для формирования финансового результата о выбытии основных средств).Ежемесячно этот финансовый результат списывается со счета 91 на счет 99(прибыли и убытки), при выбытии основных средств вследствие продажи по причине ветхости, морального износа, безвозмездной передачи остаточная стоимость объекта списывается со счета 01 в дебет счета 91.Кроме того, по дебету счета 91 отражаются все расходы, связанные с выбытием основных средств, а по кредиту – все поступления, связанные с выбытием основных средств.Выручка основной продажи объектов, стоимость материалов:04 – нематериальные активы05 – амортизация нематериальных активов07, 08, 15 – незавершенное строительство отражает долгосрочные инвестиции в основные средства и нематериальные активы.На счет 07 (оборудование к установке) учитывают затраты на приобретение оборудования, сданного в монтаж.На счете 08 (вложения во внеоборотные активы) ведут учет долгосрочных инвестиций и отражают инвестиции по их видам на специально открывающихся субсчетах.Когда расходы по доставке оборудования до приобретения склада и заготовительско-складские расходы составляют значительную величину, можем учитывать эти расходы (до списания их на счет оборудование к установке) на счете 15 (заготовление и приобретение материальных ценностей).Ежемесячно расходы кредита 15 списываются в дебет счета 07 и заключают их в составе отклонения фактической стоимостиприобретения материалов от их стоимости по счетам поставщика.03 – доходные вложения в материальные ценности.Учитывают инвестиции в приобретение имущества, предназначающегося для сдачи в аренду.Используется для обобщения информации о движении вложений организации, здания, оборудования, предоставляемые организацией во временное пользование с целью получения доходов.Материальные ценности для сдачи в аренду принимаются к бухгалтерскому учету на счетах 03 с кредита 08 по первоначальной стоимости, исходя из фактически произведенных затрат на их приобретение (включая доставку, монтаж и установку).По переданному в аренду имуществу начисляется амортизация – отражается по дебету счета учета затрат 20 (основное производство), 26 (общехозяйственные расходы) и другие на кредит счета 02 (амортизация основных средств).При выбытии имущества, сданного в аренду оно списывается со счета 03 и 02 такими же бухгалтерскими записями, как иосновные средства.Для учета выбытия имущества со счета 03, может открываться субсчет «выбытие материальных ценностей», в его дебет переносят первичную стоимость выбывшего объекта, а в кредит – сумму накопленной амортизации.Остаточная стоимость списывается со счета 03 на счет 91.Имущество для передачи в лизинг.Затраты, связанные с осуществлением капитальных вложений по приобретению лизингового имущества, отражаются на счете 08 (вложения во внеоборотные активы), субсчет – приобретение основных средств.Лизинговое имущество приходуется по дебету счета 03 (доходные вложения в материальные ценности) с кредита счета 08.Передача лизингового имущества лизингополучателю отражается записями в аналитическом учете по счету 03. Если по условиям договора лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, то его затраты по осуществлению лизинговой деятельности учитываются на счете 20 с кредита материальных расчетных счетов (10, 69, 70 и т.д.).Начисление амортизации на полное восстановление лизингового имущества отражается по дебету счета 20 и с кредита счета 02.Ежемесячно учтенные на счете 20 расходы по лизинговому имуществу списывается с кредита 20 в дебет 90.Поступления от лизингополучателя лизинговых платежей отражается по кредиту 62 в корреспонденции со счетами учета движения средств.При возврате лизингового имущества и прекращении его использования для лизинга его стоимость списывается с кредита счета 03 в дебет 01.Если по условиям договора лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, то передача лизингового имущества лизингодателю отражается по счету 91.Поступающие по договору лизинговые платежи отражаются по дебету счетов учета денежных средств и кредиту 76 (расчеты с разными дебиторами и кредиторами).Одновременно на сумму поступивших платежей дебетируют счет 98 «Доходы будущих периодов» и кредитуют счет 91.При возврате имущества с полной погашенной стоимостью оно приходуется на счет 03 при условии оценки 1 рубль.Основные средства, сданные в аренду, учитываются на забалансовом счете 011 «основные средства, сданные в аренду».Долгосрочные финансовые вложения.К этим активам относятся:Долгосрочные На срок не более года инвестиции в доходные активы других организацийУставной капитал дочерних организацийГосударственные ценные бумагиДругое.Они отражаются на счете 58 «финансовые вложения» и на субсчетах: 58.1 – акции, 58.2 – долговые ценные бумаги, 58.3 – предоставленные займы.По дебету 58 отражаются финансовые вложения с кредитов счетов 51, 52, 10 и другие.С кредита 58 списываются финансовые вложения на счет 91.Предприятие в соответствии с требованиями бухгалтерского учета должно проверять наличие условий снижения стоимости финансовых вложений.Если проверка подтверждает устойчивое снижение стоимости финансовых вложений, предприятие должно образовать резерв под обесценение финансовых вложений на величину разницу между учетной стоимостью и расчетной стоимостью таких финансовых вложений и отразить этот резерв на счет 59 «Резервы под обесценение финансовых вложений».

Стратегия финансирования – это план действий, который формируется с целью развития и роста компании, повышения объемов продаж, увеличения конкурентоспособности, расширения ассортимента продукции и достижения стабильности.

Стратегия финансирования – это один из разделов -плана. В нем отображается, сколько средств необходимо для достижения цели, какими могут быть источники капитала, в какие сроки возвращать заемные средства, какие действия в какой последовательности необходимо совершать.

Стратегия финансирования может подразумевать развитие нового или уже существующего предприятия. В первом и во втором случае требуется составление четкой методики по привлечению капитала и анализ возможных источников получения средств.

Стратегии финансирования оборотных активов

В основе стратегии финансирования оборотного капитала лежат принципы финансовой «подпитки» переменной части средств компании. Постоянная составляющая оборотных активов может быть определена на уровне покрытия минимальных нужд в определенный период времени. В свою очередь переменная составляющая представляет собой разницу между реальной и минимально допустимой потребностью в оборотном капитале.

Суть подхода проста. Та часть оборотных средств, которая покрывается за счет долгосрочных или личных заемных средств, носит название «чистого» оборотного капитала. Найти его можно по простой формуле – из текущих активов компании вычесть текущие . Кроме этого, «чистый» можно с легкостью высчитать с помощью баланса двумя методами – двигаясь с "нижнейЦ или с "верхней" части.

В первом случае оборотный можно высчитать как разницу текущих активов и пассивов компании. Это как раз и есть та часть капитала организации, которая покрывается за счет долгосрочных займов и личного капитала. То есть с «нижней части» - это личные оборотные активы компании.

Во втором случае расчет чистого оборотного капитала производится по более гибкой формуле. Сначала производится суммирование долгосрочных обязательств и личного капитала, а из полученного числа вычитаются основные активы. Полученная в результате расчета разница остается для покрытия собственных оборотных активов.

Таким образом, чистый оборонный капитал – это личные оборотные средства компании и кредитные средства. При наличии остатков оборотного капитала (если он не покрыт финансовыми активами) нужно финансировать дополнительно и оформлять кредит. Если недостаточно кредиторской задолженности, потребуется оформление краткосрочного займа. Таким способом формируются финансовые нужды компании, ее потребности в дополнительном капитале.

Текущие финансовые потребности (ТФП) вычисляются по простой формуле. Из текущих активов компании (денежные средства в учет не берутся) вычитается задолженность по кредиту. При этом финансовый менеджер может отдать предпочтение различным источникам финансирования. В связи с этим меняется и стратегия финансирования. Сегодня можно выделить четыре основных варианта:

- агрессивная стратегия . Ее суть заключается в том, что долгосрочному инвестированию подвергается постоянная часть оборотного капитала. В свою очередь переменная составляющая оборотных активов должна финансироваться путем оформления краткосрочных займов;

- идеальная стратегия . В этом случае все текущие активы компании будет покрываться за счет текущих обязательств. Эта модель перспективна по своей сути, но очень рискованна. Если вдруг кредиторы одновременно потребуют выполнения обязательств компанией, то неизбежной будет продажа части или всех активов предприятия. В таком случае бизнес и вовсе может быть разрушен;

- компромиссная стратегия . Ее суть – в частичном покрытии нужд предприятия за счет долгосрочных кредитов. В частности финансируются необоротный, капитал, постоянная составляющая оборотного капитала и где-то 50-60% переменной составляющей оборотного капитала. Финансирование оставшейся части капитала оборотных средств производится на небольшой период времени (за счет краткосрочных займов). Есть мнение, что именно компромиссная стратегия финансирования является наиболее эффективной. Минус лишь в том, что в некоторые периоды времени компания может получать лишние оборотные средства, что приведет к снижению их прибыльнсоти;

- консервативная стратегия подходит для наименее рисковых предпринимателей. Ее суть – активное финансирование почти всех активов и потребностей компании путем оформления долгосрочных займов. Чаще всего консервативная стратегия используется на этапе становлении компании. Но здесь должно выполняться два основных условия. Во-первых, капитал владельцев компании должен иметь соответствующий размер, достаточный для нормального функционирования бизнеса. Во-вторых, должно иметь доступ для оформления долгосрочных займов, предназначенных для инвестиционного финансирования.

Применение той или иной стратегии зависит от стабильности процессов снабжения и сбытовой работы компании:

В случае, если поставки и идеально налажены и сбои бывают крайне редко, есть точная касательно сроков платежей, объемов поставляемой продукции и будущим затратам, то можно применять идеальную или агрессивную стратегию;

В случае, когда определенности в упомянутых выше вопросах нет, сроки выплат и объемы поставок четко не определяются договорными обязательствами сторон, то лучше отдать предпочтение консервативной или компромиссной стратегии. Кроме этого, для защиты активов компании должен быть создан страховой запас оборотного капитала.

Основные факторы разработки стратегии финансирования

Разработка стратегии предприятия – один из ключевых вопросов, от которого зависит не только эффективность, но и дальнейшая деятельность организации. Вот почему при создании новой стратегии важно учитывать целую группу основных факторов:

1. Периодичность операционного цикла . Чем меньший период имеет операционный цикл, тем с большей активностью компания может применять заемные средства на покрытие собственных нужд.

2. Структуру активов компании . Если компания имеет весьма «тяжелую» структуру капитала и высокий операционный рычаг, то ее кредитный рейтинг будет минимален. В такой ситуации можно не рассчитывать на выгодные и больше опираться на . Как правило, в таких компаниях именно собственный оборотный капитал должен стать основным источником финансирования.

3. Типу капитала , который находится во владении компании. В случае, когда организация имеет в распоряжении высоколиквидные материальные ценности, имеющие высокие качества, то проблемы с оформлением кредита возникают редко.

Если же ситуация имеет противоположную сторону и большая часть капитала компании – это активы нематериального характера, цена которых может меняться в различные периоды времени, то с привлечением займов могут возникнуть проблемы.

4. Устойчивость финансового потока . Чем стабильнее поступление денежных средств в «казну» компании, тем более широкий доступ компания получает к заемному капиталу и тем большие кредиты можно оформлять. Это легко объяснить. Максимальный денежный поток является гарантией своевременного обслуживания долга.

5. Стабильность рыночного положения компании . Чем устойчивей положение организации на рынке закупок и продажи продукции, тем активнее могут применяться средства поставщиков покупателей и контрагентов. Как правило, такие компании меньше всего нуждаются в заемном капитале и используют его в крайне редких случаях.

6. Общая цена источников финансирования . Чем выше стоимость источника финансирования, тем он менее выгоден самой компании. В таких ситуациях важно хорошо продумать целесообразность привлечения капитала. При этом важно учитывать не только прямые расходы компании (к примеру, процентные выплаты по оформленному кредиту и дивидендам), но и косвенные (расходы на эмиссию, дополнительные услуги лизинговой компании и так далее).

1

В статье рассматриваются стратегические аспекты деятельности предприятий и противоположные взгляды на понимание стратегии. Автор обосновывает необходимость вычленения финансовой составляющей при создании общей стратегии предприятия. Финансовая стратегия компании рассматривается как важная часть общей концепции развития предприятия, рассчитанная на долгосрочную перспективу и определяющая его цели, отличающие от конкурентов и позволяющие осуществить выбор наиболее эффективных путей их достижения, адекватных направлениям формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды. С течением времени финансовая стратегия должна обязательно изменяться и корректироваться в неразрывной связи с изменениями в конкурентных стратегиях, разрабатываемых компанией. Направленная на укрепление позиций компании на рынке и достижение ею максимально возможной прибыли, она призвана повысить её устойчивость и конкурентоспособность.

стратегия развития предприятия

финансовая стратегия

1. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. – Киев: Эльга «Ника – Центр», 2004. – 711 с.

2. Гранди Т. Финансовая стратегия бизнеса / Т. Гранди, К. Ворд: пер. с англ. – М.: Знание, 1996. – 241 с.

3. Давыдова Л.В. Формирование финансовой стратегии развития предприятий. Монография / Л.В. Давыдова, Н.Н. Соколова. – Орел: ОрелГТУ, 2007. – 202 с.

4. Давыдова Л.В. Выбор финансовой стратегии предприятия на основе факторного анализа финансовой среды / Л.В. Давыдова, Н.Н. Соколова. – Орел: Вестник ОрелГИЭТ, 2010. – № 3. – С. 68–73.

5. Илышева Н.Н. Финансовая стратегия организации: понятие, содержание и анализ / Н.Н. Илышева, С.И. Крылова // Финансы и кредит. 2004. – № 17 (155). – С. 8–17.

6. Каменская Н.Ю. Краткосрочная и долгосрочная стратегия фирмы: Учебно – методическое пособие. – Новосибирск: СибАГС, 2000. – С. 27.

7. Корепанов, Д.В. Формирование финансовой стратегии организации в условиях рынка: автореф. дисс. канд. экон. наук. – М.: Изд-во Рос.акад. гос. службы, 2009.

8. Соколова Н.Н. Формирование стратегии развития предприятий – основа бизнес – успеха в долгосрочной перспективе. – Орел: Известия Орел ГТУ, 2009. – № 8. – С. 92–101.

9. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. – М.: Изд-во Росс. экон. Академии, 1998. – 156 с.

Большинство российских предприятий практически не имеют эффективной стратегии развития или же имеют её «суррогат», который с большой натяжкой можно назвать реальной стратегией, поскольку такие документы представляют собой набор перспективных мер, возможности реализации которых далеко не соответствуют реалиям развития как самого предприятия, так и среды, в которой оно функционирует.

Современные стратегии основываются на проникновении в суть условий, в рамках которых работает определенная сфера экономики, отрасль; осознании задач, стоящих перед предприятием. Это способствует возникновению разнообразных проектов развития, позволяющих выбрать вариант, который обеспечит выживаемость предприятия и возможность ему выйти на хорошие экономические результаты.

По мере развития рыночных отношений внимание исследователей всё в большей степени привлекал вопрос о путях и средствах достижения успеха и процветания. В условиях рыночных отношений все больше внимания в научных исследованиях уделяется вопросам развития хозяйственных структур, средствам достижения ими успеха. Стратегические аспекты деятельности выходят, таким образом, на первый план.

В рамках этой глобальной проблемы важно сформулировать четкое представление о стратегии компании.

Первые серьезные исследования в области стратегии предприятий и стратегического менеджмента относятся к концу 40-х - началу 50-х годов нашего столетия. Особый вклад в изучение данной проблемы внесли труды таких ученых, как Р. Акофф, И. Ансофф, И.А. Бланк, А.П. Винокуров, П.Ф. Градов, П.Ф. Друкер, В. Краснова, Б.Г. Литвак, Д. Таргет, М. Портер, Э.А. Уткин и др.

Существует два противоположных взгляда на понимание стратегии . Первый базируется на следующем процессе. Достаточно точно определяется конечное состояние, которое должно быть достигнуто через длительный промежуток времени. Далее фиксируется, что необходимо сделать для того, чтобы достичь этого конечного состояния. После этого составляется план действий с разбивкой по временным интервалам (пятилеткам, годам и кварталам), реализация которого должна привести к достижению конечной, четко определенной цели. В основном именно такое понимание стратегии существовало в системах с централизованной плановой экономикой. При таком понимании стратегия - это конкретный долгосрочный план достижения конкретной долгосрочной цели, а выработка стратегии - это нахождение цели и составление долгосрочного плана.

Такой подход основывается на том, что все изменения предсказуемы, а все происходящие в среде процессы детерминированы и поддаются полному контролю и управлению. Однако данная предпосылка неверна. Развитие рыночных экономических систем в последние десятилетия свидетельствует о том, что скорость процессов изменения среды постоянно возрастает. Поэтому и стратегия поведения компании в рыночной экономике должна в первую очередь нести в себе возможность получения преимуществ от изменений.

При втором понимании стратегии, которое используется в стратегическом управлении, стратегия - это долгосрочное качественно определенное направление развития компании, касающееся сферы, средств и формы ее деятельности, системы взаимоотношений внутри компании, а также её позиции в окружающей среде, приводящее компанию к ее целям.

Такое понимание стратегии исключает детерминизм в поведении компании, так как стратегия, определяя направление в сторону конечного состояния, оставляет свободу выбора с учетом изменяющейся ситуации. В данном случае стратегию в общем виде можно охарактеризовать как выбранное направление, путь дальнейшего поведения в среде, функционирование в рамках которого должно привести компанию к достижению стоящих перед ней целей.

Необходимо различать понятие общей корпоративной рыночной стратегии компании и отдельные ее составляющие (функциональные стратегии). Известная «пирамида» стратегий представляет собой сочетание четырех функциональных стратегий: маркетинговой, финансовой, информационно-технологической, стратегии управления персоналом

На наш взгляд, особый интерес представляет анализ такой важной составляющей общей стратегии, какой является финансовая стратегия.

Различным аспектам проблемы стратегического менеджмента за последние годы посвящено много работ зарубежных и отечественных экономистов. В то же время вопросам разработки финансовой стратегии - одной из важнейших функциональных стратегий предприятия - исследователями уделяется на современном этапе явно недостаточное внимание.

Необходимость вычленения финансовой составляющей при создании общей стратегии предприятия, на наш взгляд, обусловлена :

Диверсификацией деятельности крупных предприятий в плане охвата ими различных рынков, в том числе и финансовых;

Потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов и всего комплекса стратегического производственно-хозяйственного поведения;

Наличием единой для всех предприятий конечной цели при выборе стратегических ориентиров - максимизацией финансового эффекта;

Стремительным развитием международных и внутренних национальных финансовых рынков как функционального «поля» для извлечения (заимствования) финансовых ресурсов и одновременного прибыльного размещения капитала.

Финансовая стратегия компании выступает как экономическая категория, характеризующая различные отношения между субъектами рынка в финансовой сфере. Эта категория определяет поведение компании на рынке, формирование ее рыночной позиции в связи с состоянием, использованием фондов финансовых ресурсов при активном участии денежно-кредитных инструментов.

На наш взгляд, необходимо отметить, что, содержание понятия «финансовая стратегия» не следует отождествлять и тем более подменять его корпоративными финансами, так как оно обращено к целой сфере положений, понятий, концепций, которые взаимосвязывают и взаимообуславливают финансовые рынки.

В литературе нет четкого и единого определения финансовой стратегии, хотя определенные подходы и исследования имеются. Согласно И.П. Хоминич, под финансовой стратегией следует понимать «обобщающую модель действий, необходимых для достижения поставленных стратегических целей в рамках общей миссии на основе образования, распределения, использования и координации финансовых ресурсов компании» .

Д.В. Корепанов считает, что финансовая стратегия - это «система действий в области финансов по разработке и достижению целей организации. Данная система представляет собой планы получения, накопления и распределения финансовых ресурсов, необходимых для достижения целей организации, и базируется на прогнозе возможных воздействий окружающей среды на организацию, а также учитывает предполагаемые последствия этих воздействий» .

По мнению авторов монографии «Стратегические бизнес финансы» Т. Гранди и К. Ворд, «финансовая стратегия - это процесс, который приводит в соответствие внешние источники финансовых ресурсов со стратегией корпоративного становления, развития и расширения» .

Суть рассмотренных определений заключается в том, что финансовая стратегия - часть экономической стратегии, поэтому принципы, правила, законы и механизмы, которым подчиняется общая стратегия, распространяются и на финансовую стратегию.

Таким образом, финансовую стратегию можно определить как систему решений и намеченных направлений деятельности, рассчитанных на долгосрочную перспективу и предусматривающих достижение поставленных целей и финансовых задач по обеспечению оптимальной и стабильной работы хозяйственной структуры, исходя из сложившейся действительности и планируемых результатов. При этом выделяются приоритетные задачи и направления развития различных форм деятельности и разработки механизма их осуществления. Стратегию финансового управления в определенном смысле можно назвать стратегической финансовой политикой. Являясь наиболее важной составляющей общей стратегии, финансовая стратегия направлена на достижение в долгосрочной перспективе целей компании в соответствии с ее миссией путем обеспечения формирования и использования финансовых ресурсов, т.е. управления финансовыми потоками компании, и прежде всего на обеспечение её конкурентоспособности, которая, по мнению отдельных экономистов, заключается в устойчивости : роста объемов производства; инвестиционной активности; инновационной активности; благосостояния работающих и собственников корпорации. Таким образом, формирование финансовой стратегии компании связано с принятием долгосрочных инвестиционных и финансовых решений.

Исходя из вышеизложенного, финансовую стратегию можно определить как долгосрочное качественно определенное направление, следуя которому компания решает задачи выбора оптимальной структуры капитала и управления капиталом; выработки дивидендной политики, поддержания материально-технической базы и товароматериальных запасов на уровне, обеспечивающем постоянное приращение конкурентного статуса фирмы.

Чаще всего финансовая стратегия предприятия оценивается как инструмент регулирования, используется в связке с инвестиционной стратегией, что, в общем, понятно, имея в виду перспективность и временный лаг инвестиционных решений и их тесную связь с финансовыми процессами. Отдельные исследования трактуют финансовую стратегию как часть финансового менеджмента, что вполне обосновано с нашей точки зрения.

Разработка финансовой стратегии предприятия на современном этапе базируется на методологических принципах новой концепции управления - «стратегического управления», которая отражает четкое стратегическое позиционирование предприятия (включая и его финансовую позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах их адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

С учетом места финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия можно определить её сущностные характеристики в свете парадигмы стратегического управления . В соответствии с этим финансовая стратегия:

1. Является одним из видов функциональной стратегии предприятия.

2. Обеспечивает охват всех основных направлений развития финансовой деятельности и финансовых отношений предприятия.

3. Формирует специфические финансовые цели долгосрочного развития предприятия.

4. Обеспечивает выбор наиболее эффективных направлений достижения финансовых целей предприятия.

5. Учитывает и адекватно реагирует на изменения внешних условий финансовой деятельности предприятия.

6. Обеспечивает адаптацию к изменениям условий внешней среды путем корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

Выявление важнейших сущностных характеристик финансовой стратегии в свете современной парадигмы управления предприятием позволяет нам следующим образом сформулировать ее содержание: «Финансовая стратегия представляет собой важную часть общей концепции развития предприятия, рассчитанную на долгосрочную перспективу и определяющую его цели, отличающие от конкурентов и позволяющие осуществить выбор наиболее эффективных путей их достижения, адекватным направлениям формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды» .

Финансовая стратегия обеспечивает решение приоритетных вопросов и задач (особенно это касается определения стоимостных категорий и показателей бизнес-стратегии, набора альтернатив и окончательных решений), а также она играет ведущую роль в процессе оценки стратегического соответствия и достаточности ресурсов, с одной стороны, и внешнего окружения (конкурентной среды), с другой, одновременно в терминах возможностей и потенциальных угроз.

Существует также и другая важная область, которая позволяет усилить рыночную привлекательность предприятия, оценку его активов посредством развития соответствующим образом «скроенной» финансовой стратегии. На самом деле такого рода точная финансовая стратегия является значимой, если любые конкурентные преимущества предприятия, которые выявлены в ходе успешного функционирования и развития бизнеса, удается трансформировать в плоскость добавленной акционерной стоимости.

Процесс непрерывного создания акционерной стоимости требует, чтобы финансовая стратегия обязательно изменялась и корректировалась с течением времени, в неразрывной связи с изменениями в особых конкурентных стратегиях, разрабатываемых компанией.

Таким образом, финансовая стратегия, направленная на укрепление позиций компании на рынке и достижение ею максимально возможной прибыли, призвана повысить её устойчивость и конкурентоспособность.

Учитывая вышеизложенное, представляется целесообразным активизировать процесс повышения уровня стратегического финансового управления как обязательную составляющую модернизации российского корпоративного сектора.

Заключение

В настоящее время сформировалась потребность в осуществлении такого управления предприятиями, которое обеспечивало бы их эффективную адаптацию к быстро меняющейся окружающей среде. В силу высокой степени нестабильности среды процесс управления, основанный на предсказании будущего путем экстраполяции исторически сложившихся тенденций, уступает приоритеты стратегическому управлению, основной функцией которого является разработка стратегии. В рамках этой проблемы важно сформулировать четкое представление о стратегии компании, необходимо установить принципы, компоненты и уровни её реализации. Особенно важен анализ такой её составляющей, как финансовая стратегия. Отсутствие разработанной финансовой стратегии может привести к тому, что финансовые решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности финансовой деятельности в целом. Напротив, разрабатываемая финансовая стратегия позволяет адаптировать финансовую деятельность компании к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития.

Рецензенты: :

Лазаренко А.Л., д.э.н., профессор, проректор по научно-исследовательской работе, зав. кафедрой «Финансы и кредит», ФГБОУ ВПО «Орловский государственный институт экономики и торговли», г. Орел;

Строева О.А., д.э.н., доцент, профессор кафедры «Экономика и финансы», и.о. зав. кафедрой «Экономика и финансы», Орловский филиал ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации», г. Орел.

Работа поступила в редакцию 01.04.2015.

Библиографическая ссылка

Соколова Н.Н., Егорова Т.Н. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ КАК ВАЖНАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ ОБЩЕЙ СТРАТЕГИИ КОМПАНИИ // Фундаментальные исследования. – 2015. – № 2-12. – С. 2701-2704;
URL: http://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=37549 (дата обращения: 31.03.2019). Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»

Налоги и платежи