Заемные средства для бизнеса – хорошо или плохо? Управление заемным капиталом. Отражение заемного капитала в балансе

Доля заемных средств в структуре имущества предприятия имеет тенденцию снижения. Уменьшение заемного капитала произошло за счет заемных средств на 230 тыс. руб. или на 100%. В свою очередь краткосрочная кредиторская задолженность уменьшилась за счет уменьшения задолженности перед поставщиками, подрядчиками и по оплате труда на 159тыс. руб.

В течение 2009 года произошло увеличение задолженности по социальному страхованию на 44тыс. руб., также увеличилась задолженность перед бюджетом на 76 тыс. руб. или на 146 %.

Задолженность перед прочими кредиторами составляла 45 тыс. руб. или 1,16 % от совокупных пассивов на начало 2009 года, на конец же периода составила 11 тыс.р. или 0,30% от совокупных активов.

Наблюдаемое снижение заемного капитала свидетельствует о повышении степени финансовой устойчивости предприятия и о снижении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Что касается собственного капитала, то его рост стал следствием увеличения нераспределенной прибыли на 103 тыс. руб. Нераспределенная прибыль составляет 12,74% в структуре источников средств предприятия.

Из данный рисунка 1.2 видно, что доля капитала и резервов составляет на конец года 85,6% общей структуры пассивов. Краткосрочные пассивы снизились до 14%, а доля долгосрочных обязательств снизилась до 0,33%.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд выводов: необходимых как для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

Положительными признаками, выявленными при анализе структуры баланса ОАО «Мечта» являются:

1. доля денежных средств на счетах и в кассе приближена к 10% от суммы оборотного капитала;

2. увеличение запасов, как в абсолютном, так и в относительном выражении;

3. доля собственных источников средств увеличилась, причем нераспределенную прибыль можно рассматривать как источник пополнения активов;

4. собственный капитал превышает заемный как в абсолютном, так и в относительном выражении;

5. уменьшение кредиторской задолженности одновременно с увеличением дебиторской;

6. доля внеоборотных активов в структуре имущества предприятия превышает долю оборотных активов, как на начало, так и на конец 2009 года

Отрицательными моментами являются следующие признаки:

1. валюта баланса уменьшилась на 5%, что свидетельствует об ухудшении финансовом состоянии организации

2. увеличение, хотя и незначительное, дебиторской задолженности

Также, для характеристики финансовой ситуации применяются и относительные показатели финансовой устойчивости, анализ которых заключается в сравнении их фактических значений с базовыми величинами, а так же в изучении динамики этих показателей. Существует множество показателей, которыми можно оценить финансовое положение предприятия. Наиболее важное значение имеют несколько показателей, которые рассчитываются по данным баланса .

Финансовая устойчивость – это критерий надежности партнера, и она характеризуется прежде всего структурой капитала, соотношением заемных и собственных средств. Поэтому одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от внешних источников финансирования является коэффициент автономии, коэффициент соотношения источников заемных и собственных средств и коэффициент структуры капитала.

В мировой и отечественной практике разработана специальная система показателей и коэффициентов.

1. Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового положения предприятия, его независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии или коэффициент финансовой независимости, который определяется как отношение собственного капитала к величине всех активов предприятия.

где, СК – собственный капитал;

ВБ – величина активов предприятия.

Он характеризует уровень общей финансовой независимости, т.е. степень независимости предприятия от заемных источников финансирования. Таким образом, этот коэффициент показывает долю собственного капитала в общем объеме пассивов.

В мировой практике принято нормативное значение для коэффициента автономии, равное 0,5. Это означает, что до достижения этого предела можно пользоваться заемным капиталом. Ограничение К1 > 0,5 означает, что все обязательства фирмы могут быть покрыты ее собственными средствами. Выполнение этого ограничения важно не только для предприятия, но и для ее кредиторов.

Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущем. В предприятие с большей долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают свои средства, так как такое предприятие с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств.

2. Финансовый рычаг (леверидж) К2:

К2 = КЗ/СК,

где КЗ - заемные средства, привлекаемые предприятием. Взаимосвязь коэффициента автономии и финансового рычага выражается формулой:

откуда следует, что нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств К2 < 1.

3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами финансирования (К3) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников:

К3= (СК+ВА)/ОА

где, ВА – внеоборотные активы;

ОА – оборотные активы.

Данный коэффициент характеризует наличие у предпринимательской фирмы собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для этого коэффициента, получаемое на основе статистических данных хозяйственной практики, К3 > 0,6 -0,8. Значение данного коэффициента должно быть не менее 0.1. Это один из основных показателей при оценке несостоятельности предпринимательской фирмы

Уровень коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда К3>1, можно говорить, что предприятие не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Если же К3 <1 (особенно если значительно ниже), необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности предприятия.

4. Коэффициент маневренности - еще одна существенная характеристика устойчивости финансового состояния - равен отношению собственных оборотных средств фирмы к общей величине собственных средств:

К4 = (СК - ВА)/СК

Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного коэффициента положительно характеризует финансовое состояние фирмы, однако устоявшихся нормативов в экономике нет. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины К4 = 0,5.

В статье мы рассмотрим один из важнейших коэффициентов оценки финансового состояния компании – показатель рентабельности заемного капитала.

Рентабельность заемного капитала

(аналог. доходность заемного капитала ) – показатель характеризующий прибыльность использования заемного капитала, и отражает доходность на 1 рубль заемных средств. Коэффициент рентабельности заемного капитала называется также эффект финансового рычага (Degree of Financial Leverage ). Данный показатель используется в финансовом и инвестиционном анализе компаний. Применяется также для оценки прибыльности инвест. проекта или бизнес-плана.

Формула расчета рентабельности заемного капитала

Для расчета показателя по бухгалтерскому балансу используют Форма №1 и Форма №2. Формула расчета рентабельности заемного капитала по балансу имеет следующий вид:

Пример расчета рентабельности заемного капитала для ОАО «Газпром»

Рассмотрим пример расчета показателя для компании ОАО «Газпром», для этого воспользуемся программой Excel и бухгалтерским балансом, который может взять с официального сайта фирмы. На рисунке ниже представлена выборка из баланса предприятия необходимых для расчета строк баланса. Формула расчета будет иметь следующий вид:

Рентабельность заемного капитала =C8/(C4+C6)

Резюме

Показатель рентабельности заемного капитала является важным показателем эффективности использования привлеченных средств. Данный коэффициент отражает качество управления менеджментом компании заемными средствами. Чем выше его значение, тем выше отдача и больше инвестиционная привлекательность компании.

Генеральный директор аутсорсингового центра «Основа Капитал » :

В предыдущей колонке на DK.RU мы разобрались, что основным показателем эффективного бизнеса является не столько объем капитала и размер прибыли, сколько доходность (процент) от вложенных в бизнес средств - то, что финансисты называют рентабельностью собственного капитала. А теперь хотелось бы показать, какие именно факторы оказывают на нее влияние. Проще всего это сделать с помощью знаменитой формулы американской корпорации DuPont («Дюпон»), cформулированной еще в прошлом веке.

Напомним, что формула рентабельности капитала выглядит так:

ROE = Пр/СК, где

ROE - рентабельность собственного капитала,

Пр - прибыль, а

СК - собственный капитал

Шаг 1. Увеличиваем рентабельность активов

Математически формулу ROE можно представить так:

ROE = Пр/СК = Пр/А · А/СК, где А - активы (все имущество предприятия).

Заметим, Пр/А = ROA - рентабельность активов, характеризующая интенсивность их использования в бизнесе, или, проще говоря, сколько прибыли приносит один рубль активов.

Понятно, что чем больше ROA, тем больше и доходность капитала. Увеличивать же рентабельность активов можно двумя способами: либо наращивая прибыль (увеличение числителя в формуле), либо сокращая активы (снижение знаменателя в формуле). Чтобы увеличить размер прибыли, необходимо работать над ростом выручки и уменьшением затрат, в этом бесценным помощником окажется отчет о доходах и расходах предприятия.

Для сокращения же активов нужен системный подход: необходимо регулярно контролировать все составляющие активов - остатки на складах материалов и готовой продукции, предупреждать затоваривание складов, важно выстроить четкую работу с дебиторской задолженностью, не допуская роста задолженности покупателей и поставщиков.

Шаг 2. Контролируем финансовый леверидж

Рассмотрим вторую часть формулы DuPont А/СК.

Зная о том, что активы всегда равны пассивам, представляем эту дробь в следующем виде:

А/СК = П/СК, где П - пассивы.

В пассивах у каждой компании есть собственный капитал (СК) и заемный капитал (ЗК). Поэтому после несложных математических манипуляций рассматриваемая нами часть формулы будет выглядеть так:

(СК + ЗК) / СК = 1 + ЗК/СК

Отношение ЗК/СК - это финансовый леверидж, или финансовый рычаг, характеризующий степень использования заемных средств в бизнесе.

Шаг 3. Увеличиваем долю заемного капитала

А теперь соберем все части формулы DuPont вместе:

ROE = Пр/СК = ROA · (1 + ЗК/СК)

Глядя на эту формулу, становится очевидно, что есть как минимум два возможных пути повышения доходности капитала, вложенного в предприятие: увеличение рентабельности активов и увеличение доли заемного капитала в бизнесе (без роста величины активов).

Эффективное управление капиталом закономерно включает замещение части собственного капитала заемными средствами. Однако привлекая заемные средства в свой бизнес, нужно знать две финансовые аксиомы:

Аксиома 1. Стоимость заемных средств должна быть ниже рентабельности активов

«Эффект финансового рычага» (Эфр) - сложная математическая формула, которая рассчитывает, на сколько процентов увеличится рентабельность собственного капитала в ходе привлечения заемных средств, и выглядит так:

Эфр (%) = (1 – Cнп) · (ROA – Rзк) · ЗК/СК, где Снп - ставка налога на прибыль, Rзк - ставка привлечения заемного капитала.

Из формулы видно, что если рентабельность активов будет меньше стоимости заемных денег, то в итоге значение эффекта финансового рычага окажется со знаком «минус». Это означает, что предполагаемый кредит окажется невыгодным для предприятия и будет сводить на нет результаты вашей деятельности.

Аксиома 2. Соотношение собственных и заемных средств – вопрос финансовой устойчивости бизнеса

Когда заемных средств слишком много, бизнес начинает зависеть от кредитора, и любая внештатная ситуация может угрожать жизнеспособности компании. Так, европейские банки рекомендуют соотношение ЗК/СК = 1:2. Достаточно устойчивым является соотношение заемных и собственных средств, равное 1:1, но при условии выполнения необходимых показателей доходности.

Предельно возможным соотношением заемных и собственных средств, которое можно допустить в бизнесе, считается 4:1. Если доля заемного капитала еще больше, ситуация может очень быстро обернуться банкротством организации.

Повышая рентабельность капитала, вложенного в бизнес, используя заемные средства, следите за сохранением устойчивости вашего предприятия!

Пассивы организации (т.е. источники финансирования её активов) состоят из собственного капитала и резервов, долгосрочных заемных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности. Обобщенно источники средств можно поделить на собственные и заемные (приравнивая к последним и кредиторскую задолженность).

Собственный капитал предприятия характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования чистых активов. Сформированный собственный каптал представляет собой финансовую основу предприятия и включает различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники и формы функционирования.

Формы функционирования: уставный капитал; добавочный капитал; резервный капитал; специальные финансовые фонды; нераспределенная прибыль; прочие.

Источники формирования собственных средств: внешние (привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, получение предприятием безвозмездной помощи и др.); внутренние (чистая прибыль, амортизационные отчисления и др.).

Наиболее устойчивой частью собственного капитала является уставный капитал, который, как правило, не подвергается изменениям в течении года на предприятиях, не изменивших свои формы собственности. В целом увеличение доли собственных средств в любой форме за счет любого источника способствует усилению финансовой устойчивости предприятия.

Заемный капитал характеризует совокупный объем финансовых обязательств предприятия. К источникам заемных средств относятся: долгосрочные кредиты и займы; краткосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность; расчеты по дивидендам; прочие краткосрочные обязательства.

Долгосрочные кредиты и займы выдаются на затраты по техническому совершенствованию и улучшению организации производства, на техническое перевооружение, механизацию внедрение новой техники и т.д. Такого рода ссуды должны окупаться на основе дополнительной экономии или прибыли, полученной от проведенных мероприятий.

Краткосрочные кредиты и займы используются для формирования оборотных средств предприятия. Движение источников заемных средств, динамика их состава и структуры анализируется по данным Форм №1 и № 5. При этом выявляется тенденция изменения объема и доли кредитов банка и займов, не погашенных в срок. Любое их увеличение свидетельствует о наличии у предприятия финансовых затруднений.

Кредиторская задолженность, ее объем, качественный состав и движение характеризуют состояние платежной дисциплины, свидетельствующая о степени стабильности финансового состояния предприятия. В целях углубления анализа качества кредиторской задолженность следует выявить неоправданную кредиторскую задолженность и проанализировать ее динамику. Неплатежи предприятия также свидетельствуют о финансовых затруднениях.

Причины увеличения или уменьшения имущества предприятия устанавливают в ходе происшедших изменений в составе источников его образования. Поступления, приобретения, создание имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств, характеристика соотношения которых раскрывает сущность финансового положения. Увеличение доли заемных средств с одной стороны свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, с другой - об активном перераспределении дохода от кредитора предприятию-должнику. Структуру пассивов характеризуют:

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансирования (КФ) или коэффициент финансового риска), который вычисляется по формуле:

ЗК - сумма привлечённого предприятием заёмного капитала;

СК - сумма собственного капитала предприятия.

Коэффициент финансирования характеризует объём привлечённых заёмных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Коэффициент автономии (КА):

К - общая сумма капитала предприятия на определённую дату.

Нормальные ограничения для коэффициентов 0,5 - 1 означают, что обязательство предприятия могут быть покрыты собственными средствами. Положительно оцениваются рост коэффициента автономии, свидетельствующий об увеличении финансовой независимости, и уменьшение коэффициента соотношения заемных и собственных средств, отражающее уменьшение финансовой зависимости.

В активе увеличилась доля оборотных средств на 0,23 % , ;

В пассиве увеличилась доля заемных средств на 4,33 % и составила на конец года 52,71 %, соответственно, доля капиталов и резервов средств уменьшилась и составила на конец года 47,29 %.

Увеличение доли оборотных средств является положительной тенденцией, так как создается более мобильная структура баланса. А увеличение доли заемных средств говорит о все большей зависимости предприятия от внешних кредиторов, что является негативной тенденцией. Теперь рассмотрим изменение долей в активе баланса более подробно:

Доля оборотных средств увеличилась из-за превышения темпов роста оборотных средств над темпами роста внеоборотных средств.

В структуре внеоборотных активов произошло уменьшение доли основных средств с 28,11 до 22,60 %, то есть на 5,51 %. Нематериальные активы и прочие внеоборотные активы в структуре внеоборотных активов отсутствуют.

Рассмотрим изменение долей в пассиве баланса более подробно:

Увеличение доли заемных средств обусловлено увеличением доли краткосрочных пассивов, так как долгосрочные пассивы и на начало и на конец года равны нулю.

Доля краткосрочных пассивов увеличилась за счет увеличения доли заемных средств на 4,33%, при падении доли кредиторской задолженности на 6%.

Доля капиталов и резервов увеличилась за счет увеличения нераспределенной прибыли на 5,02% при уменьшении уставного капитала на 0,26% и добавочного и резервного капиталов – на 3,73.

Следует отметить что изменение структуры актива и пассива баланса произошло в следствии опережения темпов роста одних статей над другими, а не уменьшением их стоимости.

Имущество предприятия за анализируемый период увеличилось на 81,3% или на 46930 тыс. руб. и составила на конец года 104657 тыс. руб.

Увеличение внеоборотных активов произошло из-за увеличения основных средств на 4367 тыс. руб.

Увеличение оборотных средств произошло в следствии увеличения запасов на 23349 тыс. руб. , денежных средств на 2078 тыс. руб. (на 79,77%). Увеличение запасов говорит о расширении производства.

Увеличение капиталов и резервов обусловлено увеличением нераспределенной прибыли на 13556 тыс. руб. (или 5,02 %).

Увеличение краткосрочных пассивов произошло из-за увеличения кредиторской задолженности на 4942 тыс. руб. (на 7,96 %), заемных средств на 22000 тыс. руб.

Увеличение капиталов и резервов является положительным моментом, так как увеличиваются собственные средства предприятия.

3.2 Оценка ликвидности и платежеспособности ООО «Атомэнергомонтаж»