Рассчитаем показатели расходов на старые балансировочные станки.

Текущий ремонт включает в себя вызов инженера по ремонту, стоимость вызова которого стоит 10 000 руб. Раз в квартал его вызывают либо отремонтировать станок, либо проверить на исправность. Раз у нас 3 старых станка, посчитаем затраты на все три станка.

10 000 руб. Ч 4 раза Ч 3 шт. = 120 000 руб.

Запасные части приобретаются у сторонних организаций, таких как ОАО «АРЗ», ООО «ТехМашсервис».

В среднем сумма расходов на запасные части составляет 100 000 рублей на каждый станок.

100 000 руб. Ч 3 шт. = 300 000 руб.

Затраты на электроэнергию включают в себя настройку станка и саму балансировку. Время настройки на старых станках составляет 20 минут, сама балансировка в среднем занимает 60 минут. Балансировку узлов делают в среднем 3 раза в неделю на всех трех станках, в общем. В 2015 году годовой часовой фонд при 40 - часовой рабочей неделе составляет 1971 часов, количество недель 52. Средняя потребляемая мощность станков 60 кВт*ч. Тариф на электроэнергию составляет 3,37 рублей за 1 кВт.

Минуты переведем в часы: (60+20)/60 = 1,4 часа

Теперь считаем затраты на электроэнергию при старом станке в день:

60 кВт Ч 1,4 ч = 90 кВт в день

90 кВт Ч 3 раза Ч 52 недели = 14 040 кВт в год

Стоимость расходов за энергию на все три станка составит:

14 040 кВт Ч 3,37 руб. = 47 314,8 руб.

Затраты на материалы, а именно на оснастку составляют 50 000 руб. в год на один станок. Сюда входит ее ремонт, т.к. к этим станкам вся оснастка тоже исчерпала свой ресурс.

50 000 руб. Ч 3 станка = 150 000 руб.

Зарплата основных рабочих связана с настройкой и балансировкой непосредственно, т.к. рабочие работают на сдельной оплате труда. Стоимость часа по 6 разряду, т.к. работу выполняет рабочий с 6 разрядом, составляет 124,62 рублей. Как ранее говорилось, время настройки составляет 20 минут, а балансировки - 60 минут.

(80 минут/60) Ч 3 раза Ч 52 недели Ч 124,62 руб. = 25 920,96 руб.

Страховые взносы составляют 30 % (22% - в Пенсионный фонд, 2,9% - в Фонд социального страхования и 5,1% -- в Фонд обязательного медицинского страхования).

Теперь посчитаем амортизацию всех трех станков.

1 станок: Nа = 100 / 29 лет = 0,29

Sа = 347 542,9 руб.

А = 347 542,9 Ч 0,29 = 100 787,4 руб.

2 станок: Nа = 100 / 30 лет = 0,30

Sа = 375 585 руб.

А = 375 585 Ч 0,30 = 112 675,5 руб.

3 станок: Nа = 100 / 26 лет = 0,26

Sа = 392 555 руб.

А = 392 555 Ч 0,26 = 102 064,3 руб.

Сумма амортизации всех трех станков равна:

А общ.= 100 787,4 + 112 675,5 + 102 064,3 = 315 527,2 руб.

Все рассчитанные показатели запишем в таблицу 13.

Таблица 13 Затраты на 3 старых станка

Теперь аналогично рассчитаем все по новому станку. Текущего ремонта на новом станке не будет, т.к. станок 3 года будет находиться на гарантии. Запасные части нет необходимости приобретать, потому что они все идут в комплекте.

Затраты на электроэнергию включают в себя также настройку станка и саму балансировку. Время настройки на новом станке составляет 5 минут, сама балансировка в среднем занимает 25 минут. Балансировку узлов делают в среднем 3 раза в неделю. В 2015 году годовой часовой фонд при 40 -часовой рабочей неделе составляет 1971 часов, количество недель 52. Средняя потребляемая мощность станков 90 кВт*ч. Тариф на электроэнергию составляет 3,37 рублей за 1 кВт.

Минуты переведем в часы: (5+25) / 60 = 0,5 часа

Теперь считаем затраты на электроэнергию при новом станке в день:

90 кВт Ч 0,5 ч = 45 кВт в день

Потребление станка в год тогда получится равно:

45 кВт Ч 3 раза Ч 52 недели = 7 020 кВт в год

Стоимость расходов за энергию на один станок составит:

7 020 кВт Ч 3,37 руб. = 23 657,4 руб.

Затраты на материалы (оснастку) составляют 150 000 руб., т.к. станок новый и некоторые приспособления необходимо будет поменять.

Зарплата основных рабочих связана с настройкой и балансировкой непосредственно, т.к. рабочие работают на сдельной оплате труда. Стоимость часа по 6 разряду, т.к. работу выполняет рабочий с 6 разрядом, составляет 124,62 рублей. Как ранее говорилось, время настройки составляет 5 минут, а балансировки - 25 минут.

(30 минут/60) Ч 3 раза Ч 52 недели Ч 124,62 руб. = 9 720,36 руб.

Страховые взносы считаются аналогично, и составляют 30 %.

Nа год = 100 / 7 лет = 0,07

Sа = 2 300 000 руб.

А = 2 300 000 Ч 0,07 = 161 000 руб. в год

Полученные данные по новому станку представим в таблице 14

Таблица 14 Затраты на новый станок в 1 год

Также рассчитаем план расходов на 5 лет на новое оборудование. Рассчитаем и занесем все данные в таблицу.

Амортизацию рассчитаем линейным способом. Балансировочный станок относится к 4 группе амортизационных отчислений «Машины и оборудование» к подгруппе «Оборудование испытательное». Срок полезного использования от 5 лет до 7. Возьмем максимальное значение 7 лет.

Стоимость материалов, а именно оснастки, т.к. станок является испытательным оборудованием, с каждым годом будет уменьшаться. Снижение затрат связано, в первую очередь с тем, с каждым годом необходимость приобретения новой оснастки отпадает.

Зарплата основных рабочих индексируется каждый год на 5 %.

Следует обратить внимание, что начиная с 3 года эксплуатации появляется затраты по показателю «текущий ремонт». Это связано с тем, что 3 года на станок идет гарантия, и ремонт производится за счет производителя. Далее для осмотра на техническое состояние, либо ремонт вызывается инженер по ремонту и обслуживанию с другого предприятия, а именно с цеха №78 ОАО «Протон-ПМ», т.к. только их сотрудники имеют доступ к данному станку. Стоимость вызова специалиста составляет 10 000 рублей. Рассчитаем затраты на новое оборудование на 7 лет, т.к.. количество лет полезного оборудования составляет 7 лет.

Таблица 15 План расходов на новое оборудование на 7 лет

Показатель
Амортизация, руб.
Электроэнергия, руб.
Материалы (Оснастка), руб.
Зарплата основных рабочих, руб.
Страховые взносы
Запасные части, руб.
Текущий ремонт
Итого затраты на эксплуатацию приобретаемого оборудования, руб.

Из таблицы 15 видно затраты на новое оборудование снижаются с каждым годом, т.к. материалы (оснастка) приобретаются и изготавливаются в первый год, а последующие либо дорабатываются, либо ремонтируются.

Теперь посчитаем окончательную экономию между затратами на эксплуатацию и текущими затратами по годам.

Рассчитаем величину экономии, которая возникает в связи с заменой трех старых оборудований на один новый, и запишем все в таблицу 16.

Таблица 16 Затраты на эксплуатацию нового и старого оборудования за 1 год

Из таблицы 16 видно, что экономия, возникающая при замене старых станков на новый составила 619 246 рублей. Все показатели имеют отрицательное значение, т.е. по всем статьям затрат идет экономия.

Уменьшились затраты на текущий ремонт, но это лишь в первые 3 года. Так как станок новый на него идет гарантия, равная 3 годам. Но если смотреть 4 и 5 прогнозный года, то затраты составят 20 000 руб (это видно из таблицы 15) ,т.е. экономия по данной статье составит 100 000 руб.

Затраты на электроэнергию уменьшились на 23 658 рублей. Это связано, в первую очередь с тем, что у нас заменяются три станка на один. Также важно отметить, что размер потребляемой энергии всех трех старых балансировочных станков больше, чем одного нового. Немало важно и то, что время работы, а именно настройка и балансировка на старом станке больше, чем на новом. Если смотреть на зарплату основных рабочих, то и она уменьшилась на 16 201 рублей. Это тоже связано с тем, что время настройки и балансировки уменьшилось, с 1 часу 20 минут до 30 минут, ведь рабочим платят по сдельным расценкам. Все это время оплачивается рабочему по сдельной расценке, по 6 разряду, равному 124,62 рубля. По амортизации можно сказать, что она тоже уменьшилась, т.к. заменились три старых станка. Сумма амортизации трех станков составляет 315 527 рублей.

Теперь посчитаем текущие расходы, связанные с эксплуатацией нового оборудования за 5 лет.

Таблица 17 Экономия по годам

Модернизация - это мероприятие по усовершенствованию оборудования, направленное на улучшение работоспособности той или иной техники. Подобному процессу рано или поздно подвергается все, что используется человеком в процессе работы. Отсутствие модернизации может довольно пагубно сказаться на системе в целом.

В чем смысл модернизации?

В большинстве случаев можно заметить существенные сбои в работе системы. Однако если установка не проходила модернизацию на протяжении длительного времени, она может и вовсе выйти из строя. Проект модернизации оборудования является основой начала работ по улучшению работоспособности той или иной машины. Нормализация работы создается на основе заранее спланированного графика по процессу модернизации.

Проект планирования, направленный на улучшение эффективности работы техники, считается наиважнейшим аспектом. Следует отметить, что только после установления проекта начинаются работы по усовершенствованию устройства и его функционала.

Усовершенствование оборудования: для чего оно необходимо?

Модернизация оборудования является важнейшим аспектом в развитии технологий. В случае ее отсутствия техника, как правило, дает сбои в работе или становится неработоспособной. В результате установку следует непременно подвергнуть ремонтным работам. Любое мероприятие, целью которого является усовершенствование оборудования, должно проходить согласно основным правилам эксплуатации каждой отдельной машины.

Технологическое оборудование проходит работы по модернизации по истечении срока эксплуатации. Статистика говорит о том, что в условиях производства процессу модернизации подвергается 100% установок, при этом имея всю соответствующую документацию о похождении модернизации оборудования в положенный для этого срок.

Когда требуется проводить модернизацию?

В случае если основная часть техники является исправной и нормально функционирует, но по определенным причинам склонна к систематическим поломкам, следует провести модернизацию оборудования:

• увеличить надежность работоспособности;
• повысить качество продукции, используя новейшие технологии регулирования и управления;
• значительно увеличить количество выпускаемой продукции;
• благодаря современным методам диагностики уменьшить поиск возможных поломок и неисправностей;
• современная система защиты позволит продлить срок службы техники;
• повысить культуру производства.

Основные моменты модернизации технологического оборудования

В обязанности руководства предприятия, несущего ответственность за исправность всей системы производства, входит осуществление процесса модернизации, который заключается в исполнении следующих работ:

• обязательная и тщательная промывка агрегатов;
• замена масла (при необходимости);
• тщательная проверка технологических исправностей машины;
• обследование и выявление неисправностей машины в условиях, при которых невозможна нормальная работа оборудования.

При выявлении определенных неисправностей, машина направляется на ремонтные работы. Если же плановые ремонтные работы будут проводиться еще через длительный промежуток времени, то слесарь на производстве обязан устранить неисправности до начала ремонтных работ.

Стоит отметить, что проверка исправностей оборудования - пункт, который четко прописан в законе о ГОСТе, касающемся технологического оборудования, установленного на производстве. Технологические работы по проверке безопасности и исправности машины должны проходить в установленный срок.

Модернизация оборудования может выступать не только как усовершенствование техники, но и как ремонтные работы. Стоит уточнить, что каждая машина имеет свои характеристики и свою направленность в работе. Поэтому слесарь должен учитывать все аспекты работоспособности устройства, чтобы устранить поломки. Если же машина полностью вышла из строя и справиться с нормализацией ее работы уже практически невозможно, то такое оборудование отправляется на ремонтные работы, вне зависимости от начала работы ремонтного отдела.

Ремонт и модернизация

Ремонт является обязательным этапом в процессе модернизации. В условиях производства все находящееся оборудование подвергается не только обязательному усовершенствованию и анализу работы, но и ремонту. Исключение не составляют и машины, имеющие нормальную работоспособность.

Модернизация технологического оборудования предусматривает усовершенствование тех или иных функций либо деталей. При этом в условиях модернизации подчеркивается, что не происходит замена деталей или функциональной части машины, а только доработка определенных частей системы.

Во многих случаях процесс модернизации приводит к более эффективной и устойчивой работе техники. Однако наблюдались случаи, когда последствием являлась поломка оборудования, в результате чего требовался ремонт. Он проводится преимущественно в случае поломки одной детали или части оборудования, сбоев в работе или же полной неработоспособности техники.

Когда производится ремонт?

Ремонтные работы в условиях производства начинаются согласно графику, установленному на производстве. Во время ремонта модернизация оборудования считается одним из основных этапов. Как правило, на ремонт попадают неисправные машины, к которым нужно предпринимать следующие мероприятия:

• полное обследование машины;
• выявление и изучение поломок;
• замена той или иной части;
• замена неисправных деталей;
• чистка деталей от ржавчины, пыли или других раздражителей;
• замена внешних деталей, таких как внешний корпус или дно оборудования;
• починка неисправностей функционального характера.

В заключение

Подводя итог, можно сказать, что процесс модернизации является обязательным этапом, влияющим на эффективность работы производства. Благодаря ГОСТу можно установить точные сроки прохождения модернизации. В результате можно обеспечить безопасную работу сотрудникам производства. Обязательно необходима реконструкция модернизации оборудования, что позволяет содержать машины в надлежащем виде без ремонтных работ на протяжении длительного времени.

Cтраница 1

Замена старого оборудования ведет к проблемам. Отработанная технология не ставит новых проблем, поэтому обновление всегда требует готовности к неожиданностям.  

Замену старого оборудования во многом стимулирует кризис.  

Следует выполнить замену старого оборудования на новое, так как результирующая чистая текущая стоимость дохода - величина положительная.  

В долгосрочном периоде возможна перестройка производства, замена старого оборудования на новые технически совершенные мощности. В долгосрочный период эластичность предложения достигает максимальной величины, в краткосрочный период она абсолютно неэластична.  

Для этого нужно периодически проверять расчетом целесообразность замены старого оборудования новым.  

В долгосрочный период фирма может перестроить производство путем замены старого оборудования новым. Эластичность предложения в этот период становится максимальной.  

В целях снижения затрат на производство продукции предлагается замена старого оборудования на новое, на более современное.  

Госбанк) и расходуется кроме прямого назначения на замену старого оборудования, капитальный ремонт которого экономически нецелесообразен, новым. Министерствам дано право изъятия у предприятий до 10 % амортизационного фонда, предназначенного на капитальный ремонт и модернизацию для образования централизованного резервного фонда. Из этого фонда оказывается финансовая помощь предприятиям, у которых не хватает собственных амортизационных отчислений на капитальный ремонт.  

Теперь представьте, что вам предстоит принять решение о замене старого оборудования более современным. Какую оценку следует использовать для сравнения. Если не учитывать соображения налогообложения, то, как нам известно из основных принципов экономической теории, наиболее точным показателем реальной стоимости активов является наилучший альтернативный вариант их вложения. Очевидно, что эта, альтернативная, стоимость будет гораздо ближе крыночной цене оборудования (1 2 млн долл.  

В мероприятиях плановых, хозяйственных органов предусматривается реконструкция цехов, замена старого оборудования новым, широкое внедрение НОТ, использование электронно-вычислительной техники, улучшение подготовки и переподготовки кадров. Опыт показывает, что каждый инженер, техник, хозяйственник через некоторое время должен заниматься повышением своей квалификации. С этой целью организуются школы повышения квалификации при некоторых институтах, где обучаются рабочие, инженерно-технические работники в зависимости от уровня подготовки и образования, получают дипломы специалиста-экономиста, организатора производства. В этих школах преподают ученые, инженеры на общественных началах.  

Конечно, самым желательным средством для ликвидации шума на производстве является замена старого оборудования, машин и другой техники, производящей шум, на бесшумные, Такое оборудование уже имеется на многих предприятиях почти всех отраслей промышленности.  

Кроме того, в целях снижения затрат на производство продукции была предложена замена старого оборудования на новое, более современное.  

Поэтому независимо от того, будут ли переложены коксовые батареи с наращиванием или же с сохранением существующей производительности, эти цехи подлежат реконструкции с заменой старого оборудования и внедрением мероприятий по механизации трудоемких работ, автоматизации производственных процессов и улучшению условий труда.  

Допустим, что не существует излишка или чрезмерного запаса капитального имущества и ежегодно выпускаются аналогичные новые единицы оборудования в дополнение к существующим мощностям (или для замены старого оборудования); ясно, что в таком случае можно исчислять предельные издержки использования исходя из того, насколько сокращаются в случае использования оборудования сроки его службы или его эффективность, и из величины текущих издержек, требующихся для замены старого оборудования новым. В результате этого расходы на оплату процентов и текущие добавочные издержки косвенным образом входят в исчисление издержек использования.  

Допустим, что не существует излишка или чрезмерного запаса капитального имущества и ежегодно выпускаются аналогичные новые единицы оборудования в дополнение к существующим мощностям (или для замены старого оборудования); ясно, что в таком случае можно исчислять предельные издержки использования исходя из того, насколько сокращаются в случае использования оборудования сроки его службы или его эффективность, и из величины текущих издержек, требующихся для замены старого оборудования новым. Однако в ситуации, в которой имеет место излишнее оборудование, уровень издержек использования зависит также от процента и от текущих (т.е. пересчитанных на данный момент) добавочных издержек за период, на протяжении которого, как можно предположить, излишняя масса оборудования рассосется в результате замены выбывающих из строя орудий производства и других процессов. В результате этого расходы на оплату процентов и текущие добавочные издержки косвенным образом входят в исчисление издержек использования.  

Все инвестиционные решения компании можно разбить на две большие группы: инвестиции в расширение бизнеса и инвестиции по замене оборудования. Проекты первого типа связаны с существенными первоначальными инвестициями, созданием дополнительных производственных мощностей. Проекты по замене оборудования предполагают инвестиции в покупку новых капитальных активов взамен существующих. Такие решения могут быть продиктованы тем, что старое оборудования стало непригодным для дальнейшего использования (например, автомобили после длительной эксплуатации не подлежат ремонту), в этом случае старые активы могут быть заменены на новые с такими же характеристиками. Однако в современной экономике в связи с бурным развитием новых технологий, сокращением жизненного цикла товаров и услуг, высокой конкуренцией возникает потребность в обновлении основных фондов, внедрении более сложного оборудования. Причиной замены оборудования может также явиться стремление менеджмента компании снизить производственные расходы.

При расчете денежных потоков проектов по замене оборудования также соблюдаются все тс шесть принципов, которые мы рассматривали в самом начале главы, и одним из них является принцип анализа приростных денежных потоков на всех стадиях реализации проекта. Общая формула расчета следующая:

На стадии анализа первоначальных инвестиций необходимо рассчитать все расходы на закупку нового оборудования, а также возникшие вследствие этой закупки инвестиции в чистый оборотный капитал. Однако поскольку старое оборудование уже не потребуется компании и возможна его продажа, то следует учесть возникший вследствие этого денежный поток с учетом налогообложения. Если не учесть этот важный приток денежных ресурсов, то инвестиции будут завышены, что приведет к искажению в расчетах реальных денежных потоков по проекту.

На стадии анализа операционных денежных потоков важно также определить, какой дополнительный денежный поток возникнет вследствие закупки нового оборудования. Например, новые активы могут обеспечить более высокую производительность и, как следствие, увеличение выручки. При расчете денежных потоков мы должны из выручки, которую обеспечивает новое оборудование, вычесть выручку, которую компания получала при использовании старых активов. Кроме того, операционная прибыль компании может возрасти вследствие экономии расходов от внедрения нового оборудования, например вследствие автоматизации производства возникает экономия на зарплате. В таком случае при расчете денежных потоков необходимо рассчитать возникшее сокращение расходов, или экономию, которая отражается со знаком "плюс" при расчете операционных денежных потоков. Следующий вопрос касается затрат, и в этом случае мы также учитываем их прирост. Например, при замене ручного труда в сборке автомобилей на конвейер могут возрасти расходы на электроэнергию. Необходимо из суммарных расходов на электроэнергию нового проекта вычесть расходы по заменяемому проекту и включить прирост со знаком "минус" в расчет операционных денежных потоков. Что касается доходов и расходов, которые не изменятся в результате закупки нового оборудования, то их не следует принимать для анализа денежных потоков проекта.

На стадии анализа завершающего денежного потока по проекту определяются приростные денежные потоки, связанные с закрытием проекта.

Пример 8.6. Крупная авторемонтная компания 4 года назад приобрела оборудование за 135 млн руб. для ремонта двигателей автомобилей. Срок службы данного оборудования составляет 9 лет. Сейчас данное ремонтное оборудование может быть продано на рынке за 50 млн руб. Вместе с тем руководство компании понимает, что конструкции двигателей постоянно усложняются, поэтому для повышения качества обслуживания потребителей необходимо новое оборудование, которое позволит повысить точность обработки деталей двигателей. Компания рассматривает вариант продажи старого оборудования и покупки нового за 180 млн руб., доставка и монтаж обойдутся в 4 млн руб. Срок службы нового оборудования составляет 8 лет. Учетная политика компании предполагает линейное начисление амортизации как но старому, так и по новому оборудованию. Новый проект рассчитан на 5 лет, после чего станки можно будет продать за 40 млн руб. Предполагается, что начиная с третьего года ежегодные затраты на техническое обслуживание станков будут составлять 15 млн руб. С новым оборудованием появится возможность быстрее обрабатывать детали, станки будут более универсальными. В результате выручка компании возрастет с 100 до 195 млн руб. ежегодно. Кроме того, замена оборудования позволит снизить долю переменных расходов в выручке и величину постоянных расходов.

Переменные расходы:

• старое оборудование: 60% в выручке (зарплата – 30%, энергия – 15%, материалы – 15%);
• новое оборудование: 50% в выручке (зарплата – 25%, энергия – 10%, материалы – 15%).

Постоянные расходы:

• старое оборудование – 48 млн руб.;
• новое оборудование – 17 млн руб.

Замена оборудования на момент его закупки потребует дополнительных инвестиций в запасы в размере 10 млн руб. Предполагается, что любое движение денежных средств происходит в конце периода. Компания платит налог на прибыль в размере 20%. Средневзвешенные затраты на капитал компании оцениваются в 10%. Чему равен NPV проекта по замене оборудования?

Решение

Анализ будет строиться на сопоставлении прироста денежных потоков, которые возникают вследствие закупки нового оборудования. Старое оборудование могло бы работать еще 5 лет, так как его срок службы составляет 9 лет, а компания использовала это оборудование 4 года. Новый проект также рассчитан на 5 лет, и нам необходимо оценить дополнительный денежный поток, который обеспечит закупка новых активов компании в сравнении с ситуацией, когда продолжало работать старое оборудование именно на этом пятилетием интервале (рис. 8.5).

Рис. 8.5.

Теперь перейдем к расчету первоначального денежного потока. Сначала определим величину амортизации старого и нового оборудования. Как сказано в условии, амортизация начисляется линейным методом как по старому, так и по новому оборудованию. Поэтому первоначальную стоимость делим на нормативный срок службы. Итак, амортизация старого оборудования

В качестве вспомогательного расчета определим балансовую стоимость старого оборудования на момент закупки нового:

Приобретая новое оборудование и расходуя на него значительные ресурсы, компания получает выгоды от продажи старого оборудования. В нашем примере ремонтное оборудование можно продать на рынке за 50 млн руб. Неплохое поступление для ремонтной компании! Поскольку балансовая стоимость оборудования, как мы рассчитали, составляет 75 млн руб., то это ниже цены, но которой мы его продаем на рынке, поэтому вдобавок получаем еще и налоговый щит. Подведем итоги, учитывая оттоки со знаком минус, а притоки со знаком плюс:

Итого первоначальные инвестиции: CF0= -139 млн руб.

После того как инвестированы средства в покупку ремонтного оборудования, компания начинает его эксплуатацию, в результате чего должны возрасти выручка, а также сократиться постоянные и переменные расходы. Кроме того, возникают и оттоки денежных средств, связанные с техническим обслуживанием станков. Как уже было сказано, нам важно соблюдать принцип учета приростных денежных потоков. Поэтому мы будем оценивать не просто выручку, которую обеспечит данный проект, а прирост выручки. Такой же принцип следует соблюдать и в отношении других статей доходов и расходов.

Сведем вычисления в табл. 8.7 и опишем их построчно.

Таблица 8.7

Расчет основных потоков по проекту примера 8.6 с первого по пятый годы, СFп, млн руб.

	Денежные пригоки/оттоки
	Прирост выручки в результате покупки оборудования, ΔSn
	Увеличение переменных затрат, -ΔТСn
	Экономия постоянных затрат, ΔFСn
	Затраты на техническое обслуживание станков
	Изменение амортизационных отчислений в результате замены, -ΔDn
	Посленалоговая операционная прибыль
	Прогнозный посленалоговый операционный денежный поток, OCF n
Завершающий неоперационный посленалоговый денежный поток, TNOCF n:
	Чистый оборотный капитал, NWC
	Чистая остаточная стоимость, NRV
	Совокупный посленалоговый денежный поток (total after-tax), CF
	Дисконтированный денежный поток по проекту, DCF

1 строка. Замена оборудования обеспечит прирост выручки в объеме:

Поскольку увеличение выручки ведет к росту денежных потоков компании, то учитываем его со знаком плюс.

2 строка. Теперь нам нужно рассчитать прирост переменных затрат. Сначала найдем величину переменных затрат до момента замены оборудования. По условию, они составляли 60% в выручке, а именно: млн руб.

С новым оборудованием переменные затраты составят 50% выручки:

Итак, переменные затраты с новыми станками возрастут и этот прирост составит

В табл. 8.7 фиксируем это увеличение со знаком "минус", поскольку расходы создают отток средств.

3 строка. Новое оборудование позволяет существенно снизить ежегодные постоянные расходы на сумму

В табл. 8.7 эту экономию расходов вносим со знаком "плюс", поскольку новый проект высвобождает часть денежных потоков компании.

4 строка. Амортизационные отчисления по новому оборудованию выше, чем но старому. В итоговых расчетах учитываем только прирост по данной статье расходов:

11 строка. Рассчитаем чистую остаточную стоимость нового оборудования. Его балансовая стоимость в конце пятого года составит:

Оборудование продается дешевле своей балансовой стоимости, поэтому возникает налоговый щит:

Чистая ликвидационная стоимость станков в конце пятого года составит:

13 строка. В качестве ставки дисконтирования по проекту взяты средневзвешенные затраты на капитал, которые составляют 10%.

Чистая приведенная стоимость проекта равна

Поскольку NPV > 0, то проект по замене оборудования следует принять к реализации.

Особым случаем выбора между взаимоисключающими инвестиционными проектами является ситуация, когда приходится решать: стоит ли ремонтировать существующее оборудование или лучше его заменить? Подобную проблему, например в России, приходится решать многим тысячам владельцев быстро устаревающих ноутбуков, которые можно модернизировать за счет смены системных плат, установки более емких винчестеров и расширения оперативной памяти. Этот путь более дешев, чем покупка нового ноутбука, хотя нельзя забывать о том, что остальные узлы старого компьютера все равно сулят ему меньший срок жизни, чем у новой машины.

При подобных дилеммах надо прежде всего определиться с тем, какие расходы связаны с сохранением предназначенного для ремонта оборудования? Этими расходами являются собственно затраты на ремонт плюс упущенная выгода от продажи старой техники, т.е. ее ликвидационная стоимость. Анализ же в подобных случаях можно вести, используя как основу для сравнения эквивалентные аннуитеты или эквивалентные годовые расходы. Рассмотрим это на примере.

Пример 14.5.

Предположим, что у вас есть старый «Форд Фокус». Его можно продать за 5 тыс. долл, или отдать в капитальный ремонт, который обойдется в 2 тыс. долл, и позволит эксплуатировать машину еще пять лет, после чего ее уже можно будет только сдать в металлолом.

В то же время новую машину можно купить за 10 тыс. долл, и она прослужит без серьезного ремонта 10 лет, после чего ее тоже уже никто не купит (ликвидационная стоимость будет равна нулю).

Исходя из сказанного нами выше, стоимость варианта, связанного с использованием старого автомобиля, составит 7 тыс. долл., т.е. упущенная выгода от продажи (5 тыс. руб.) плюс затраты на ремонт (2 тыс. руб.).

Если принять коэффициент дисконтирования на уровне 10%, то на основе уравнения (14.1) мы можем рассчитать эквивалентные годовые расходы на оставшийся 5-летний период эксплуатации отремонтированного автомобиля:

Эквивалентные годовые затраты (старый автомобиль) =

7,0/3,791 = 1,846 тыс. долл.

Аналогичный показатель для нового автомобиля составит:

Эквивалентные годовые затраты (новый автомобиль) =

10,0/6,145 = 1,627 тыс. долл.

Поскольку в данном случае наш анализ базируется не на поступлениях (выгодах), а на затратах, то предпочтительным является тот вариант инвестирования, который обеспечивает минимальную величину эквивалентных годовых затрат. Как видно из приведенных выше данных, таким предпочтительным вариантом оказывается покупка нового автомобиля.

Чтобы подтвердить корректность описанного выше подхода к изолированному анализу взаимоисключающих инвестиционных проектов ремонта или замены, сравним теперь две альтернативы путем расчета маржинальных денежных потоков для 10-летнего периода времени. Отметим при этом, что сохранение старого оборудования по экономическому смыслу эквивалентно покупке такого старого оборудования по 5 млн руб. и его предэксплуатационному ремонту за 2 млн руб. С точки зрения финансового результата для фирмы, потеря дохода от продажи и покупка по 5 млн руб. - одно и то же.

Теперь для обеспечения полной сопоставимости проектов предположим, что в случае сохранения старого оборудования, другое аналогичное старое оборудование должно быть куплено через 5 лет за 5 млн руб. и отремонтировано за 2 млн руб.

Тогда мы получаем, что в случае покупки нового оборудования те маржинальные затраты, которые нам необходимо осуществить немедленно, составят 3 млн руб. (они равны цене нового оборудования минус продажная цена старого оборудования минус предотвращенные издержки на ремонт старого оборудования).

И именно при такой цене мы получаем возможность предотвратить необходимость покупки и ремонта подержанного оборудования через 5 лет. Это означает, что маржинальные денежные потоки для варианта покупки нового оборудования сложатся так, как показано в табл. 14.3.

Маржинальные денежные потоки

Таблица 14.3

В настоящее время		Через 5 лет
Купить новое оборудование		Избежать покупки подержанного оборудования
Продать старое оборудование
Избежать затрат на ремонт		Избежать ремонта подержанного оборудования
Чистый денежный опок		Чистый выигрыш

В этом случае (при 10%-й норме требуемой доходности инвестиций, т.е. к = 0,10) АГРУ по маржинальным денежным инвестициям, направляемым на покупку нового оборудования , будет положительным и составит:

ЫРУ= (-3) + (7/1,1 5) = -3 + 7/1,61 = (-3) + 4,346 =

1,346 млн руб.

Но как мы можем без труда обнаружить, ИРУ в размере 1,346 млн руб. также представляет собой текущую стоимость разницы между двумя эквивалентными годовыми аннуитетами, которые мы рассчитали ранее, если вычислить ее для 10-летнего временного горизонта:

ЫРУ= (1,846 - 1,627) х №11 10 10% =

= (1,846- 1,627) х 6,1446- 1, 346.

Таким образом, правомерность расчета, основанного на изолированном исчислении экономических характеристик вариантов ремонта и замены как независимых взаимоисключающих проектов, полностью подтверждается и при рассмотрении этих проектов в единой цепочке и на основе сравнения маржинальных издержек.

Можно также предположить, что денежные затраты по новому оборудованию равны цене его приобретения минус продажная цена старого оборудования, т.е. 5 млн руб., тогда как затраты по сохранению старого оборудования равны 1 млн руб. на его ремонт. Это даст тот же самый результат по А’РУ в 10-летней перспективе, если старое оборудование прослужит еще 10 лет при затратах на ремонт в 2 млн руб. каждые пять лет. Это приемлемое решение, но для иного типа задач.

Если же невозможно купить подержанное оборудование через 5 лет и придется покупать в это время новое оборудование, то сохранение старого становится более привлекательной альтернативой, чем немедленная покупка нового.

Таким образом, как мы убедились, несмотря на многообразие ситуаций, которые возникают в сфере инвестирования, использование показателя ИРУ дает аналитикам и инвесторам надежную основу для выбора даже среди взаимоисключающих проектов именно того или тех, которые в наибольшей мере способствуют росту ценности фирмы и, следовательно, - богатства ее владельцев.

Правда, все это справедливо лишь в том случае, если фирма не сталкивается с бюджетными ограничениями и потому не должна вести выбор инвестиционных проектов в условиях рационирования инвестиций (такого рода проблемы относятся уже к курсу магистерского обучения и в данном учебнике не рассматриваются).

Енвд