3.6. Анализ эффективности функционирования капитала

Эффективность использования капитала определяется результатами от его функционирования и связью с затратами, необходимыми для получения этих результатов. В настоящее время под эффективностью использования капитала, как правило, подразумевается величина прибыли, полученной на один рубль вложенного капитала.

Так как состояние капитала в процессе деятельности предприятия постоянно изменяется, по нашему мнению, кроме показателя величины получаемой прибыли, эффективность функционирования капитала должна определяться и более общим показателем - величиной прироста капитала за период. Поэтому в качестве основных критериев при оценке эффективности использования капитала представляется необходимым применять несколько показателей, а именно: прибыль, получаемую предприятием за отчетный период, изменение показателей финансового состояния в целом, показателей деловой активности предприятия, и величину прироста капитала предприятия за период.

При определении эффективности использования капитала следует использовать как методы финансово-инвестиционного анализа, так и методы комплексного анализа капитала. Такой подход позволяет получить всеобъемлющую оценку с двух позиций для дальнейшего их сравнения и определения степени необходимой детализации.

Влияние величины капитала на другие показатели деятельности предприятия можно увидеть с помощью схемы, приведенной на рис. 20.

Основными задачами анализа эффективности функционирования капитала являются:

определение влияния прибыли на капитал;
установление прироста капитала;
оценка влияния на финансовое положение предприятия состояния показателей капитала.

Таблица 19

ПОКАЗАТЕЛИ АДЕКВАТНОСТИ РАЗМЕЩЕНИЯ ПРИВЛЕЧЕННЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА

Функционирующий капитал	Сумма, тыс. руб.	Срок функцион- рования, дней	Источники формиро- вания капитала	Сумма, тыс. руб.	Средний срок привл- чения, дней
Функционирующий капитал	Сумма, тыс. руб.	Срок функцион- рования, дней	Источники формиро- вания капитала	Сумма, тыс. руб.	Средний срок привл- чения, дней	по суммам	по срокам
Производительный			Собственные источники
В том числе основной
Оборотный
Непроизводительный			Привлеченные источники
В том числе основной			в т.ч. краткосрочные
Оборотный			долгосрочные

Таблица 20

ПРИВЛЕЧЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ И РАЗМЕЩЕННЫЙ КАПИТАЛ

	Источники
	Уставный капитал	Резервный капитал	Добаво-чный капитал	Кредиты и займы краткосрочные	Кредиты и займы долгосрочные	Нераспреде-ленная прибыль и фонды	источников
Нематериальные активы
Здания и сооружения
Оборудование
Капвложения
Финансовые вложения
Материальные запасы
Денежные средства
Дебиторская задолженность
НДС по приобретенным ценностям
Убыток прошлого периода
Всего функционирующего капитала

Анализ эффективности функционирования капитала предпочтительно начинать с изучения показателей прибыли, характеризующих добавленную стоимость, принесенную капиталом в процессе его функционирования. В этой связи прежде всего необходимо рассмотреть процесс формирования прибыли на предприятии. Для этого определяется величина прибыли предприятия, сумма налогов, уплачиваемых из прибыли, и находится величина чистой прибыли. Изучаются изменения в динамике прибыли за ряд отчетных периодов. Это можно сделать с использованием табл. 21.

Рис. 20. Взаимная связь величины капитала и других показателей деятельности предприятия

Таблица 21

ДИНАМИКА ПРИБЫЛИ

С целью более детального изучения показателя балансовой прибыли предприятия необходимо определить величину и структуру всех компонентов балансовой прибыли и их динамику за период, применяя для этого табл. 22.

Для оценки прибыльности работы предприятия и эффективности его функционирования используются показатели рентабельности и капиталоотдачи.

Механизм влияния основных факторов на показатели рентабельности капитала предприятия можно изобразить в виде схемы, приведенной на рис. 21.

Показатель общей рентабельности капитала исчисляется как отношение чистой прибыли, полученной предприятием за отчетный период, к средней за период сумме капитала:

; .

Данный показатель может определяться как по валовой (брутто) прибыли, так и по чистой (нетто) прибыли, а отношение исчисленных таким образом показателей показывает степень налогообложения прибыли предприятия:

; ,

- рентабельность капитала по чистой прибыли;

- рентабельность капитала по валовой прибыли.

Аналогичные показатели рентабельности используются и в международной практике финансового анализа:

Прибыль на инвестированный капитал:

Прибыль на активы:

Прибыль на собственный капитал:

Прибыль на инвестированный (авансированный) капитал.

;

В настоящее время рентабельность капитала считается одним из основных факторов, влияющих на определение текущей стоимости предприятия и инвестиционную привлекательность для внешних источников привлечения капитала. Для самого же предприятия степень рентабельности капитала имеет еще большее значение, которое выражается для предпринимательского капитала в возможности дальнейшего существования, а также воспроизводства капитала и формирования средств для осуществления текущей деятельности предприятия.

Существуют различные подходы к оценке рентабельности предприятия через раздельное определение рентабельности собственного капитала и рентабельности инвестиций. При проведении анализа рентабельности капитала - это достаточно взвешенный подход, поскольку предприятие несет расходы по обслуживанию капитала, как собственного, так и привлеченного. При определении обобщенного показателя рентабельности капитала для внешних потребителей информации нет необходимости в разделении рентабельности собственного капитала и привлеченного. Но данный принцип относится только к определению текущей рыночной стоимости капитала.

Таблица 22

Состав балансовой			Отчетный год			Отклонение
				по отчету	отклонения от плана	от прошлого года
	сумма, тыс.	Струк- тура, %	Сумма, тыс. руб.	Сумма, тыс. руб.	Сумма, тыс. руб.
1. Балансовая прибыль
Прибыль от реализации
Доходы от участия в других организациях
Разница в процентах полученных и уплаченных
Разница между операционными доходами и расходами
Прочие внереализалционные финансовые результаты

Рис. 21. Система факторов, оказывающих влияние
на рентабельность капитала

Рис. 22. Основные направления анализа рентабельности

При проведении же анализа рентабельности капитала предприятия для внутреннего использования должен применяться иной подход - углубленное изучение всех факторов, воздействующих на рентабельность капитала, и всех существующих взаимосвязей.

Ключевыми факторами формирования показателя общей рентабельности капитала являются доли каждого вида активов в общей рентабельности капитала.

;

( . = 0,20 + 0 + (-0,07) = 0,13),

Рентабельность от основной деятельности;

Рентабельность от инвестиционной деятельности;

Рентабельность от прочей операционной деятельности.

Другой показатель, применяемый при анализе капитала – капиталоотдача (доход от использования капитала) - характеризуется тремя основными параметрами:

количеством получаемого дохода;
качеством получаемого дохода;
продолжительностью периода получения дохода.

Показатель капиталоотдачи, или оборачиваемости капитала, определяется как отношение объема выручки от реализации продукции к величине капитала:

При анализе эффективности использования капитала определяется влияние его структуры на капиталоотдачу, т.е. соотношение величины собственного капитала и привлеченного, которое определяет степень финансовой независимости предприятия по источникам капитала, что по существу является одновременно и оценкой структуры расходов предприятия на обслуживание собственного и привлеченного капитала.

Рис. 23. Схема факторов, влияющих на капиталоотдачу

Таблица 23

СТЕПЕНЬ ВЛИЯНИЯ ОТДЕЛЬНЫХ ФАКТОРОВ НА ИЗМЕНЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТНОГО ПОКАЗАТЕЛЯ КАПИТАЛООТДАЧИ

Возможно также применение расчетной схемы факторного анализа. Расчет влияния факторов на изменение величины капиталоотдачи должен производиться по следующей схеме.

Определение взаимосвязи изменения величины капиталоотдачи производится по формуле:

( = 1.01 – 1.0 = 0.01),

Изменение капиталоотдачи;

( = 1.01 – 0.93 = 0.08);

И - показатели капиталоотдачи, относящиеся к плановому значению, фактическому и базисному.

Изменение величины капиталоотдачи за счет изменения стоимости капитала можно определить следующим образом:

, ,

Изменение стоимости капитала;

Среднегодовая стоимость капитала.

Изменение уровня капиталоотдачи под влиянием изменения объема производства определяется как отношение объема продукции к среднегодовой стоимости производительного капитала.

Для проведения данного анализа применяются показатели капиталоотдачи и капиталоемкости.

Увеличение капиталоотдачи отражает повышение эффективности использования основного капитала.

Величиной, обратной капиталоотдаче, является показатель капиталоемкости продукции. Считается, что данный показатель показывает величину затрат основного капитала, приходящуюся на 1 рубль выручки от реализации продукции:

, (),

Средняя величина основного капитала за период (руб.);

Объем выручки от реализации продукции за период (руб.).

Однако данный показатель имеет лишь косвенное отношение к процессу оборота капитала, поэтому более правильным будет использование данного понятия к отношению:

, ,

которое определяет долю капитала, перенесенного на продукцию в процессе оборота.

Снижение величины показателя капиталоемкости продукции отражает повышение эффективности использования основного капитала.

При проведении анализа эффективности капиталовложений оценка капитальных затрат должна производиться в трех направлениях:

в целом по капитальным вложениям;
по авансированным средствам;
по привлеченным средствам.

Для оценки качества прибыли (доходов) в традиционных финансовых подходах, зачастую используется определение динамики отношения: , где - рыночная цена 1 акции; - общий доход на 1 акцию за предшествующий период. Но в данном случае не может быть оценено качество прибыли, поскольку исчисляется отношение цены акции и стоимости, приносимой ею, при несопоставимости временных параметров (цена текущая и доход прошлого периода).

Чистая прибыль - дивиденды;

Акционерный капитал, поскольку акционерный капитал отражает только сумму средств, авансированных собственниками, а не весь капитал предприятия.

Отношение прибыли к капиталу является показателем рентабельности, прибыльности капитала, а темпы роста можно определить лишь сопоставляя динамику показателя во временном интервале.

Применение методов инвестиционного анализа должно найти более широкое использование на предприятиях, и не только на стадии создания предприятия или новых отделений и филиалов, но и в повседневной практике действующих предприятий при принятии решений по осуществлению капитальных затрат, реконструкции и продаже или ликвидации различных составных частей капитала предприятия.

При проведении анализа эффективности капитала необходимо не только опираться на получаемые от эксплуатации капитала денежные потоки, но и не выпускать из поля зрения необходимость процесса воспроизводства самого капитала.

Принятие оптимального решения в управлении финансами основывается на сравнительном анализе денежных потоков при различных вариантах принятия решения, в то же время использования только одной данной концепции в управлении капиталом предприятия явно недостаточно. Данное обстоятельство вытекает из самой системы управления капиталом предприятия (см. рис. 24).

Процесс производства - использования основного капитала для получения прибавочной стоимости - приносит доходы (прибавочную стоимость). Но в то же время возмещение стоимости капитала происходит за счет амортизационных отчислений, и это их основное предназначение. Если же амортизационные отчисления используются на текущее потребление, то срок реального возмещения стоимости капитала увеличивается. Данные показатели выходят за пределы возможности их регистрации в учетных данных, поскольку они являются расчетными величинами, тем не менее они реально присутствуют в процессе функционирования капитала.

Одним из важных показателей эффективности использования капитала предприятия является коэффициент реинвестирования (), определяемый как объем прибыли используемой для развития бизнеса:

Поэтому эффективность использования капитала нужно рассматривать с позиций не только прибыльности, но и воспроизводства капитала, исчисляя при этом долю прибыли, направляемой на воспроизводство капитала и на текущее потребление.

Рис. 24. Система управления капиталом предприятия

Амортизация как часть полученного дохода (выручки) в современных российских условиях не накапливается, а расходуется предприятием для текущих потребностей (нередко - на компенсацию роста инфляции).

Поскольку выручка от реализации продукции включает в себя следующие компоненты:

амортизационные отчисления;
норму прибыли на капитал;
себестоимость продукции,

то, соответственно вычитая из нее себестоимость продукции и заложенную норму прибыли на капитал, получаем остаток средств в виде амортизации, которая естественным путем при реализации продукции превращается в денежные средства, концентрирующиеся на счетах предприятия.

Таким образом, предприятие, работающее бесприбыльно (= 0) за счет амортизации активов имеет постоянный приток денежных средств, но он практически полностью потребляется на поддержание (пополнение) текущих активов (потребностей предприятия).

Поскольку величина текущего капитала предприятия включает и величину прибыли, полученной за период, то текущий капитал является обобщенным результатом деятельности предприятия, интегральным показателем, включающим в себя финансовый и имущественный результаты деятельности предприятия. Но величину текущего капитала необходимо очистить для определения истинного значения изменения капитала за период, т.е. чистого накопленного капитала. Чистый объем накопленного капитала есть разница валового накопления и амортизации капитала за этот период, за минусом сумм, направленных на приобретение капитальных активов за счет включенной в себестоимость продукции амортизации. Для проведения этого анализа можно использовать табл. 3.15.

Величина капитала предприятия оказывает непосредственное влияние на показатели, характеризующие его финансовое состояние, поскольку величина капитала и его составляющих непосредственно участвует в расчетах показателей финансового состояния.

Таблица 24

РАСЧЕТ ЧИСТОГО НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА

Финансовую устойчивость предприятия можно определить путем расчета следующих коэффициентов:

коэффициента автономии

коэффициента иммобилизации капитала

;

коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками оборотного капитала

;

коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками

;

Для проведения анализа влияния величины капитала на показатели финансовой устойчивости можно использовать табл. 25.

Таблица 25

АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ВЕЛИЧИНЫ КАПИТАЛА НА ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

Наиме-нование коэф-фици-ентов	Порядок расчета коэффициентов	Фактическое значение коэффициен-тов		Уста-нов-лен-ный кри-те-рий
Наиме-нование коэф-фици-ентов	Порядок расчета коэффициентов	на начало года	на конец года	Уста-нов-лен-ный кри-те-рий
Мультипликатор капитала	Обязательства
Коэффициент автономии	Собственные источники капитала Общая сумма капитала
Коэффициент покрытия инвестиций	Собственные источники капитала + долгосрочные обязательства
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными источниками капитала	Собственный оборотный капитал Текущие активы
Коэффициент маневренности собственного капитала	Собственный оборотный капитал Собственные источники капитала
Коэффициент накопления амортизации	Амортизация основного капитала и нематериальных активов Первоначальная стоимость основного капитала и нематериальных активов
Коэффициент реальной стоимости активов	Реальные активы Общая сумма источников капитала

При анализе ликвидности предприятия рассчитывается ряд коэффициентов:

коэффициент общей ликвидности

;

коэффициент быстрой ликвидности

;

коэффициент абсолютной ликвидности

;

Кроме того, в процессе анализа рассчитывается показатель чистого оборотного капитала, т.е. финансируемого с использованием собственного капитала предприятия:

Текущие обязательства – Оборотный капитал;

( = 48,034 – 39,420 = 8,614).

В заключение, для определения динамики данных показателей и влияния на их значения величины капитала можно использовать таблицу 3.17.

Таким образом, необходимо отметить, что основной задачей предложенной методики является формирование качественного подхода в управлении предпринимательским капиталом, основанного на системном, комплексном анализе капитала, реальной оценке состояния предприятия и результатов его деятельности.

Таблица 26

ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ
И ВЕЛИЧИНЫ КАПИТАЛА

Литература

Абалкин Л. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы.// Вопросы экономики, № 7, 1998 г.
Антология экономической классики. Состав. А. Столяров. - М.: Эконов- Ключ, 1993 г.
Афанасьев А.А. Кругооборот капитала в предприятии. - Л.: Экономическое образование, 1929 г.
Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. 4-е изд. -М.: Финансы и статистика, 1997 г.
Бахчисарайцев Г.А. Первые уроки бухгалтерии на началах моей балансовой теории. –М.: МАКИЗ, 1926 г.
Глейх Е.И. Краткий курс бухгалтерского (балансового) учета. –М.: ВСЕКЗО, 1939 г.
Григорьев Л. В поисках пути к экономическому росту. //Вопросы экономики, № 8, 1998 г.
Даль В.И. Толковый словарь живого великорусского языка., т. 2, - М.: Русский язык, 1989 г.
Дранко О. Управление капиталом. //Финансовая газета, № 42, 1998 г.
Кальмес А. Фабричная бухгалтерия. –М.:, МАКИЗ, 1925 г.
Карлин Г., Макмин А. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). –М.: ИНФРА-М, 1998 г.
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. –М.: Финансы и статистика, 1998 г.
Куликов В. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе. //Российский экономический журнал, № 1, 1998 г.
Ле-Кутре В. Основы балансоведения. –М.: МАКИЗ, 1925 г.
Ленин В.И. Полное собрание сочинений. 5-е изд., т. 30.-М.: Политиздат, 1954 г.
Леонтьев В. Межотраслевая экономика. –М.: Экономика, 1997 г.
Любушин Н.А., Лещева В.Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999 г.
Маевский В. Эволюционная теория и макроэкономика. // Вопросы экономики, № 3, 1997 г.
Маркс К. Капитал., т. I. –М.: Политиздат, 1968 г.
Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения., т.25, ч. 2. –М.: Политиздат, 1968 г.
Материалы Госкомстата России. Социально-экономическое положение России в 1999 г.//Общество и экономика, № 2, 2000 г.
Международный бухгалтерский учет GAAP и JAS. Справочник бухгалтера от А до Я. –М.: Дело и Сервис, 1998 г.
Мэтьюс М.Р., Перера М.Х. Теория бухгалтерского учета. пер. с англ. - М.: ЮНИТИ, 1999 г.
Новодворский В.Д., Хорин А.Н. Балансовое обобщение как метод бухгалтерского учета. //Бухгалтерский учет, 1995 г., № 3.
Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: методы инвестирования капитала. - М.: Юрайт, 1994 г.
Платон. Собрание сочинений. т. 4, книга 5. – М.: Мысль, 1994 г.
Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. –С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999 г.
Рощаховский А.К. Балансы акционерных обществ. С.-П., Якорь, 1910 г.
Рудановский А.П. Построение баланса. –М.: МАКИЗ, 1926 г.
Рудановский А.П. Теория балансового учета. –М.: МАКИЗ, 1928 г.
Самуэльсон П. Экономика. - М.: МГП Алгон ВНИИСИ, 1992 г.
Система бухучета на предприятии. Пер. с франц. –М.: АНОР, 1995 г.
Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. –М.: Экономика, 1962 г.
Сэй Ж.-Б. Трактат политической экономии. - М.: 1896 г.
Финансовый анализ деятельности фирмы. - М.: Ист-Сервис, 1995 г.
Хеддервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия. Пер. с англ. –М.: Финансы и статистика, 1996 г.
Хелферт Э. Техника финансового анализа. Пер. с англ. –М.: ЮНИТИ, 1996 г.
Черняков А., Бирюкова М. Чистые активы предприятий: Учетный и оценочный подходы. //Финансовая газета, № 49, 1996 г.
Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. –М.: Экономика, 1974 г.

Приложение № 1

СВОДНАЯ ТАБЛИЦА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Сумма источников капитала (S пассивов)

Собственные источники капитала

Заемные источники капитала

Долгосрочные заемные источники капитала

Краткосрочные заемные источники капитала

Поступление основного капитала за период

Выбытие основного капитала за период

Величина непроизводительного капитала

Величина производительного капитала

Объем производства продукции

Сумма функционирующего (активного) капитала

Величина производственного капитала

Величина непроизводственного капитала

Сумма износа основного капитала

Первоначальная стоимость основного капитала

Остаточная стоимость основного капитала

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия.. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала. Среди показателей структуры источниковоборотных средств необходимо выделить следующие.

Структура отдельных источников и их динамику за период, в том числе (величину собственных источников; величину долгосрочных заемных источников; величину краткосрочных заемных источников);

Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников капитала.

Совокупный показатель стоимости источников капитала.

Показатель эффекта финансового рычага рассматривается как инструмент управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников капитала.

К показателям оборотного капитала относятся: величина, состав, структура и динамика, динамика оборачиваемости, факторы, влияющие на оборачиваемость.

К показателям эффективности использования капитала относятся: прибыль, результат в виде текущего капитала, прибыльность, рентабельность, капиталоемкость, использование амортизационных отчислений, изменение показателей финансового состояния..

Управление оборотными активами как производственный и управленческий процесс включает также:

Анализ источников формирования оборотного капитала, их структуры и стоимости;

Анализ функционирующего капитала, его структуры и стоимости, в разрезе основного и оборотного капитал;

Факторный анализ текущего капитала;

Анализ эффективности использования капитала.

Определение состава материального и нематериального капитала, его структуры и состояния, показателей динамики, оценка степени эффективности использования оборотного капитала и влияния внешних и внутренних факторов на его состояние, структуру и динамику, влияния внешних и внутренних факторов на величину текущего капитала предприятия, адекватность величины текущего капитала источникам образования капитала предприятия и реальному его размещению в активах по суммам и срокам - важнейшие элементы операционного менеджмента.

Денежные средства не потребляются предприятием напрямую, а в обмен на них можно приобрести товары и услуги. Поэтому управление ими не относится к операционному менеджменту, а только к управлению денежными средствами. Уменьшив текущие активы на сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений мы получим чистые текущие активы, которые показывают часть активов, относящихся к компетенции операционного менеджмента. Текущие пассивы уменьшают на величину краткосрочных кредитов и займов и образуют чистые текущие пассивы. Управление оборотными активами отражается различными показателями, в том числе показателями эффективности и рентабельности, деловой активности, платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости и другими. Таким образом, процесс управления оборотными активами означает процесс формирования капитала, величины, структуры и динамики, балансовых соотношений между отдельными группами источников капитала, капиталоотдачи при сохранении объема оборотного капитала, расширения бизнеса и выступает как система экономических, правовых, технологических, информационных, методических и других отношений, которые составляют процесс планирования, прогнозирования, учета, принятия соответствующих управленческих решений и контроль за их выполнением по готовой продукции на складе, отгруженным товарам, денежным средствам в кассе предприятия и на счетах в банке, дебиторской задолженности, средствам в расчетах, сырью, топливу и многим другим элементам состава и структуры оборотных средств .

1.2 Показателями управления оборотными активами

Оборотные средства, являясь объектом управления, обеспечивают непрерывность процесса производства и в значительной степени определяют его эффективность.

Размер оборотных средств в управлении, необходимых для осуществления нормальной производственной деятельности, определяется и устанавливается путем разработки норм и нормативов оборотных средств, которые должны обеспечить постоянную потребность организации или предприятия в производственных запасах, незавершенном производстве, в денежных средствах для расходов будущих периодов, а также исходя из условий снабжения и сбыта.

Исходя из перечисленного, можно видеть насколько сложен и многопланов процесс управления различными структурными элементами оборотных средств.

Это и системы управления запасами с фиксированным, либо переменным запасом затрат, система управления нормами и нормативам, система управления оборачиваемостью оборотных активов, система управления "точно в срок", это также система управления заемными средствами, связанная с пополнением оборотных средств, система управления дебиторской задолженностью, система управления оборачиваемостью кредиторкой задолженноти, система управления ценовой политикой и другие.

Конкретными показателями оперативно-тактического управления оборотными активами являются результирующие и промежуточные показатели прибыли, рентабельности, оборачиваемости и другие, выполняющие важную роль контроля деятельности предприятия. Рассмотрим некоторые из них.

1 Период обращения запасов (длительность оборота запасов товарно-материальных ценностей, производственный цикл) – это средний период времени, необходимый, чтобы превратить сырье в готовые товары, а затем продать их.

2 Период одного оборота запасов часто называют периодом хранения запасов. Запасы представляют собой: запасы товарно-материальных ценностей, запасы в незавершенном производстве, готовую продукцию на складах.

Если период хранения производственных запасов сырья и материалов увеличивается при неизменном объеме производства, это говорит о перенакоплении запасов, то есть о создании сверхнормативных запасов.

Это в свою очередь ведет к оттоку денежных средств - из-за увеличения затрат на хранение, связанных со страхованием имущества и с перемещением товарно-материальных ценностей, а также из-за устаревания, порчи, расхищения, увеличения суммы уплачиваемых налогов, из-за отвлечения средств из оборота.

Если увеличивается период хранения готовой продукции при неизменном объеме производства, это говорит о затоваривании предприятия собственной продукцией и является сигналом службе маркетинга о необходимости повышения эффективности работы.

2 Период оборота (погашения) дебиторской задолженности – это средний период времени, необходимый для превращения дебиторской задолженности в наличность, то есть для получения денег от продажи.

Для сокращения периода погашения дебиторской задолженности применяют следующие способы управления ею:

а) контроль за состоянием расчетов с покупателями по просроченным задолженностям. Наличие просроченной задолженности и ее увеличение замедляет оборачиваемость средств, а в условиях инфляции приводит к потере денежных средств;

б) диверсификация риска неуплаты, т.е. ориентация по возможности на большее число покупателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

Каталог: функционирующий капитал в балансе

Коэффициент функционирующего капитала
Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса Kфк c 2110 Форма 2 c 1200 н Форма 1 c 1200 к Форма... Коэффициент функционирующего капитала - значение Ускорение оборачиваемости оборотных средств ведет к высвобождению оборотных средств предприятия из
Коэффициент маневренности функционирующего капитала
Формула расчета по данным бухгалтерского баланса Kмфк Стр 1300 Форма 1 - Стр 1100 Форма 1 Стр 1300 Форма 1 ... Форма 1 Коэффициент маневренности функционирующего капитала - значение По показателю Коэффициент маневренности функционирующего капитала можно судить какая его часть
Распределительные статьи баланса в анализе показателей ликвидности предприятия
Однако с противоположной точки зрения если существует достаточная уверенность в том что договор расторгнут быть не может суммы учитываемые по статье являются частью собственного капитала который реально функционирует и приносит предприятию прибыль Решение проблем связанных с расчетом показателей ликвидности
Совершенствование модели финансовой отчетности по МСФО
Данные необходимые для расчета величины свободного денежного потока косвенным методом и составления актуарного баланса движения денежных средств на основе уравнения 1 содержатся в актуарном бухгалтерском балансе и актуарном отчете о совокупной прибыли Расчет величины свободного денежного потока может производиться иным... Ввиду того что изменение чистых операционных активов складывается из изменения функционирующего капитала изменения текущих операционных активов и операционных обязательств и изменения долгосрочных активов которое отражает
Финансовый анализ в системе менеджмента организации
Ковалев 2, с 16 использует объектно-процедурный подход к определению финансового менеджмента как самостоятельного научно-практического направления основанного на двух ключевых идеях 1 финансовый менеджмент представляет собой систему действий по оптимизации финансовой модели фирмы или в более узком смысле его баланса который позволяет выделить все объекты внимания финансового менеджера 2 динамический аспект деятельности финансового менеджера определяется формулированием пяти ключевых вопросов определяющих суть его работы. благоприятно ли положение предприятия на рынках благ и факторов производства и какие меры способствуют его неухудшению. обеспечивают ли денежные потоки ритмичность платежно-расчетной дисциплины. эффективно ли функционирует предприятие в среднем. куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффективностью. откуда взять... Рассматривая батане как финансовую модель компании в контексте управленческих решений финансового менеджмента покажем на схеме взаимосвязь баланса и управленческих решений по инвестированию и привлечению капитала рис 1 Потребность в активах величина
Оценка финансовой устойчивости организации по данным годовой бухгалтерской отчетности
ФК - функционирующий капитал т е разница между собственными оборотными средствами и долгосрочной дебиторской задолженностью вместе с... ВА - внеоборотные активы разд 1 актива баланса ДО - долгосрочные обязательства 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и
Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный
СК ФК СК где ФК - функционирующий капитал т е разница между собственными оборотными средствами и долгосрочной дебиторской задолженностью вместе с... Рост этого показателя в динамике свидетельствует об улучшении структуры баланса о повышении уровня финансовой устойчивости Рекомендуемое значение - от 0,2 до 0,5 Коэффициент финансовой
Актуальные вопросы и современный опыт анализа финансового состояния организаций - часть 4
При этом имеется в виду обеспеченность организации определенными видами источниками собственными кредитными и другими поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы гарантирует тождественность итогов актива и пассива баланса Степень финансовой устойчивости организации определяется исходя из наличия следующих основных источников формирования запасов и... ДО формирования запасов и затрат или функционирующий капитал КФ КФ СК ДО ВА 8 - общей величины основных источников формирования запасов
Коэффициент маневренности оборотного капитала
Коэффициент маневренности оборотного капитала показывает какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности Коэффициент маневренности оборотного капитала - ... Формула расчета по данным бухгалтерского баланса Kмок Стр 1300 Форма 1 - Стр 1100 Форма 1 Стр 1300 Форма 1
Анализ платежеспособности
Л5 показывает какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности За 2014 года анализируемый показатель
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств
Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса Kомс c 2110 Форма 2 c 1200 н Форма 1 c 1200 к Форма... Синонимы коэффициент функционирующего капитала коэффициент оборотного капитала коэффициент оборачиваемости оборотных средств коэффициент оборачиваемости оборотного капитала рассчитывается в
Коэффициент оборотного капитала
Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса Kок c 2110 Форма 2 c 1200 н Форма 1 c 1200 к Форма... Синонимы коэффициент оборачиваемости мобильных средств коэффициент функционирующего капитала коэффициент оборачиваемости оборотных средств коэффициент оборачиваемости оборотного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса Kоос c 2110 Форма 2 c 1200 н Форма 1 c 1200 к Форма... Синонимы коэффициент оборачиваемости мобильных средств коэффициент функционирующего капитала коэффициент оборотного капитала коэффициент оборачиваемости оборотного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала
Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса Kоок c 2110 Форма 2 c 1200 н Форма 1 c 1200 к Форма... Синонимы коэффициент оборачиваемости мобильных средств коэффициент функционирующего капитала коэффициент оборотного капитала коэффициент оборачиваемости оборотных средств рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке
Финансовая устойчивость компании: проблемы и решения
Таким образом по проведению горизонтального и вертикального анализа баланса ПАО АНК Башнефть можно сделать вывод о том что в 2015 г финансовое состояние... СОС -36 393 504 -131374 589 -126661653 Функционирующий капитал ФК 59 829 583 367 17 766 6596036 Общая величина источников ОИ 156
Анализ структуры денежного капитала хозяйствующего субъекта: проблемы формирования и пути оптимизации (на примере АО Уралхиммаш)
Это означает что цена собственного функционирующего капитала не может покрыть расходы на заимствования привлечение которых с каждым годом невыгодно поскольку... Валюта баланса - 6376 012 7 000 434 4% Согласно формуле расчета рыночной стоимости бизнеса стоимость
Манипулировние финансовой отчетностью: схемы и способы выявления
Сигналы опасности увеличение выручки без соответствующего увеличения денежных поступлений в особенности по прошествии длительного времени объемные необычные или очень сложные транзакции в особенности совершаемые в даты близкие к периоду финансового закрытия необъяснимое увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности в днях значительный рост выручки по сравнению с компаниями-конкурентами функционирующими в идентичной сфере бизнеса 2. Занижение расходов и соответственно увеличение операционной и чистой прибыли... Например могут капитализироваться проценты по заемным средствам привлеченным не для покупки основных средств а для покрытия оборотного капитала расходы обязательства не были отражены вообще либо показаны в неверном периоде Сигналы опасности необычное... Вертикальный корреляционный анализ позволяющий анализировать изменения удельного веса отдельной статьи отчетности в обобщающем показателе например в активах и сопоставлять структурные изменения баланса отчета о прибылях и убытках отчетов о движении денежных средств и изменении капитала по
Особенности финансового анализа на предприятиях сельскохозяйственной отрасли
Общий показатель ликвидности характеризует ликвидность баланса предприятия в целом табл 1 В соответствии с требованиями классической методики значение этого коэффициента... Коэффициент маневренности функционирующего капитала табл 4 Показывает какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и в
Разработка методики оценки финансовой устойчивости организаций отрасли обрабатывающей промышленности
КМСОС указывает на гибкость использования собственных оборотных средств в специальной литературе их иногда еще называют функционирующим или работающим капиталом для финансирования текущей деятельности В работах Г В Савицкой норматив принимает... Источниками информации для проведения анализа соответствия фактических показателей коэффициентов контрольным значениям служат бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках организации Рассмотрим первый этап связанный с анализом и... Соотношение заемных и собственных средств характеризует структуру капитала компании и показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы
Политика управления оборотным капиталом в холдинге
Сегмент рынка где функционирует холдинг влияет на структуру издержек которые в свою очередь определяют силу воздействия операционного левериджа... Сегмент рынка где функционирует холдинг влияет на структуру издержек которые в свою очередь определяют силу воздействия операционного левериджа особенности кругооборота капитала скорость его оборота равномерность поступления платежей и длительность финансового цикла цикла обращения денежной наличности... Для анализа рассматриваются агрегированные балансы табл 2 Таблица 2. Агрегированные балансы тыс руб Затраты в тыс руб связанные с

ТО - текущие обязательства.

КАЛІ =850/2043»0,42,

КАЛІІ =1142/2583»0,44;

Быстрой ликвидности КБЛ:

КБЛ=(ДС+ДБ+ПА)/ТО, где ДБ - расчеты с дебиторами,

ПА - прочие активы.

Таким образом: КБЛІ=(850+585+47)/2043»0,73,

КБЛІІ=(1142+774+80)/2583»0,77;

Покрытия КП:

КП=ТА/ТО, где ТА - текущие активы.

Таким образом: КП НГ=4268/3741»1,14,

КПІ=2595/2043»1,27,

КПІІ=3139/2583»1,22.

Вывод: из трех рассчитанных коэффициентов коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности. Он еще называется коэффициент критической оценки. Чем выше размер текущих активов, тем больше возможностей у предприятия отвечать по своим обязательствам, увеличивать масштабы своей деятельности.

По ОППС "Киевоблпочта" коэффициент абсолютной ликвидности достаточно высок - 0,42 и 0,44 в І и ІІ квартале соответственно, причем во втором квартале он вырос на 4,8%. В мировой практике считается безопасной для предприятия абсолютная ликвидность на уровне 0,2-0,3.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается в случае необходимости мобилизации средств в расчетах с дебиторами и прочих активов для покрытия кредитных обязательств. Желательно, чтобы этот коэффициент теоретически был не ниже 1. По ОППС "Киевоблпочта" он равен 0,73 и 0,77 в первом и втором квартале соответственно, причем его рост на 5,5% обусловлен:

На 34,4% ростом остатков денежных средств;

На 32,3% ростом суммы дебиторской задолженности;

На 70,2% ростом сумм прочих активов предприятия.

Подобные показатели роста коэффициента быстрой ликвидности можно счесть удовлетворительными, за исключением возросшей суммы дебиторской задолженности предприятия.

В условиях инфляции многие предприятия ради сохранения своей финансовой устойчивости стараются не держать значительных сумм в денежной форме, боясь их обесценивания. Поэтому наиболее общую оценку платежеспособности предприятия дает коэффициент покрытия. Он показывает, в какой степени предприятие может выполнить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

По ОППС "Киевоблпочта" коэффициент покрытия составил: в І квартале - 1,27, во ІІ квартале - 1,22. Как видим, хотя коэффициент покрытия краткосрочных обязательств предприятия и лежит в допустимых пределах (от 1 до 3), но, во-первых, величина его недостаточно велика, во-вторых, имеется тенденция к его снижению (во втором квартале по сравнению с первым он снизился на 3,9%). Это сигнал руководству предприятия пересмотреть в дальнейшем свою финансовую политику: следует принять меры к уменьшению дебиторской задолженности, что позволит, в свою очередь, частично погасить краткосрочные обязательства предприятия;

4) Показатели функционирующего капитала (ФК) и маневренности функционирующего капитала (МК).

Показатель функционирующего капитала ФК исчисляется в абсолютных единицах измерения (тыс. грн) и служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств. Рассчитать его можно по формуле: ФК=ТА-ТО. Таким образом:

ФКІ=2595-2043=552 тыс. грн.,

ФКІІ=3139-2583=556 тыс. грн.

Маневренность функционирующего капитала МК рассчитаем по формуле: МК=ЗЗ/ФК, где ЗЗ - запасы и затраты,

ФК - функционирующий капитал.

Таким образом: МКІ=1113/552»2,02,

МКІІ=1143/556»2,06.

Вывод: положительным моментом можно считать тот факт, что сумма функционирующего капитала во втором квартале выросла на 0,7%, однако слишком большая часть функционирующего капитала омертвлена на предприятии в производственных запасах, причем доля их во втором квартале выросла на 1,98%. Эти расчеты должны явиться основанием для руководства предприятия пересмотреть товарно-материальные запасы предприятия: все ли ценности необходимы для производственной деятельности, не являются ли их запасы избыточными и т.д.

б) Анализ финансовой устойчивости.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура "собственный капитал - заемные средства" имеет значительный перевес в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в "неудобное" время.

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. С помощью абсолютных показателей можно определить тип финансовой устойчивости и ликвидности предприятия. Для этого необходимо оценить соотношение трех показателей: собственных оборотных средств (СОС), нормальных источников финансирования запасов (ИФЗ) и запасов и затрат (ЗЗ).

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

R собственного капитала = К финансовой маневренности * К оборачиваемости * R продаж (5)

Rс.к. = чистая прибыль / собственный капитал

Кф.м. = активы / собственный капитал

Коб. = выручка / активы

Rпр. = чистая прибыль / выручка

Для характеристики источников финансирования используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств:

СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы (6)

Или СОС = (стр.490 – стр.190)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):

КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) – Внеоборотные активы (7)

Или КФ = (стр.490 + стр.590) – стр.190

3. Общая величина основных источников формирования запасов

ВИ = Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы – Внеоборотные активы (8)

Или ВИ = стр.490 + стр.590 + стр.610 – стр.190

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

Фс = СОС – Зп (9)

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

Фт = КФ – Зп (10)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов:

Фо = ВИ – Зп (11)

С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

S (Ф) = 1,если Ф> =0, 0, если Ф < 0

Таблица 2. - Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели	Тип финансовой ситуации
Показатели	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
(+,-)Фс= СОС-Зп
(+,-)Фт= КФ-Зп
(+,-)Фо=ВИ-Зп

Данные таблицы 2 говорят о том, что на предприятии кризисное (положительное) финансовое состояние и в начале, и в конце анализируемого года, при котором предприятие полностью зависит (не зависит) от заемных источников финансирования. Собственного капитала организации не хватает (хватает) для финансирования материальных оборотных средств.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствие темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = Пк * Уск: 100 – Ски + Пр (12)

где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

Ски - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр - сумма прибыли, направляемая на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решении относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственного капитала за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственного капитала, должны быть реализованы все возможности его формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственного капитала предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможность формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственного капитала из внешних источников. Объем привлечения собственного капитала из внешних источников призван обеспечить ту его часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемого за счет внутренних источников собственного капитала полностью обеспечивает общую потребность в нем в плановом периоде, то в привлечение за счет внешних источников нет необходимости.

Полезные инструменты

Каталог: функционирующий капитал в балансе

Вам также может понравиться