Теоретические вопросы

1. Предмет, цели и задачи курса. Места финансового менеджмента в системе экономических дисциплин.

Термин «финансовый менеджмент» (financial management) в переводе с английского означает «управление финансами».

Финансовый менеджмент – это наука о том, как лучше использовать собственный и заемный капитал фирмы, как получить наибольшую при–быль при наименьшем риске, быстрее прирастить капитал, сделать предприятие финансово привлекательным, устойчивым, платежеспособным, высоколиквидным. Финансовый менеджмент на Западе давно занял прочные позиции в управлении хозяйствующими субъектами как составная и важная его часть. Рыночные отношения в России требуют четкого финансового управления.

Предмет финансового менеджмента – экономические, организационные, правовые и социальные вопросы, возникающие в процес–се управления финансовыми отношениями на предприятиях.

Главная цель финансового менеджмента – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия (пайщиков, акционеров) в текущем и перспективном периоде. Эта цель находит конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что и является реализацией конечных финансовых интересов ее владельцев.

В процессе реализации главной цели финансовый менеджмент направлен на решение основных задач.

1. Обеспечение формирования необходимого объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в перспективе. При этом должно быть привлечено достаточное количество собственных финансовых ресурсов (50 % на 50 % в обороте), это делается прежде всего за счет повышения эффективности их использования. Привлечение заемных источников целесообразно при условии их окупаемости, когда использование повысит рентабельность собственных средств.

2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов по основным направлениям деятельности организации. Прежде всего требуется установление необходимой пропорциональности в использовании финансовых ресурсов на цели производственно-хозяйственного и социального развития организации, на выплаты необходимого уровня доходов, на инвестированный капитал собственникам организации и т.п.

3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками организации в процессе кругооборота денежных средств с целью минимизации среднего остатка свободных денежных активов.

4. Обеспечение максимизации прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска. Это достигается прежде всего за счет эффективного управления активами, вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности при осуществлении эффективной налоговой, амортизационной, дивидендной политики.

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при необходимом уровне прибыли путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактика и избегание отдельных финансовых рисков с помощью эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия организации в процессе ее развития посредством поддержания высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности, формирования оптимальной структуры капитала и активов, достаточного уровня самофинансирования инвестиционных потребностей.

Все перечисленные задачи тесно связаны между собой, хотя и носят в ряде случаев разнонаправленный характер.

Места финансового менеджмента в системе экономических дисциплин.

Менеджмент как научная дисциплина относится к системе экономических наук. В этой системе выделяют три основные группы (подсистемы) экономических наук:

Общие экономические науки, изучающие производственные отношения в общетеоретическом и историческом плане (экономическая теория, экономическая история, история экономических учений);

Специальные экономические науки, рассматривающие отдельные стороны (функции) производственных отношений и их существенные черты на макро-, мезо и микроуровне экономики (менеджмент, финансы, бухгалтерский учет, экономический анализ, экономика труда и др.);

Отраслевые экономические науки, которые изучают особенности производственных отношений в отдельных отраслях и суботраслях национальной экономики, закономерности и тенденции конкретной отрасли (экономика отрасли, экономика предприятия или фирмы), организация и управление предприятием, а также менеджмент, маркетинг. Менеджмент следует относить как к специальным, так и отраслевым экономическим наукам – в зависимости от объекта изучения. Например, менеджмент профессионального образования изучает управление производственными отношениями в процессах воспроизводства человеческого капитала, подготовки интеллектуальной и трудовой его составляющих. Подготовка высокообразованной, квалифицированной рабочей силы является одной из первостепенных задач менеджмента в профессиональном образовании и его непосредственной функцией.

В общетеоретическом плане менеджмент выполняет следующие основные функции в системе профессионального образования, которые позволяют лучше понять роль этой дисциплины в общей системе экономических дисциплин:

1) научная функция. Формируя основные понятия и закономерности хозяйственной деятельности в системе профессионального образования, менеджмент позволяет теоретически осмыслить и практически освоить сложные процессы, связанные с подготовкой, распределением и использованием рабочей силы;

2) познавательная функция. Менеджмент помогает осмыслить закономерности управления экономикой, разобраться в сложных взаимосвязях различных экономических процессов в сфере подготовки кадров для национального хозяйства;

3) прогностическая функция. В менеджменте в процессах принятия решений важное значение имеют экономические прогнозы и вероятностные показатели (в частности, для совершенствования структуры подготовки кадров), тенденции и направления научно-технического прогресса, варианты экономического роста и т. д.;

4) практическая функция. Познав закономерности развития экономических процессов в системе профессионального образования, менеджмент определяет пути реализации экономических идей, инновационных технологий в образовании.

Реализация основных функций менеджмента осуществляется в единстве с развитием и использованием экономических, естественных, математических, технических, педагогических, психологических, юридических и социальных дисциплин.

31. Определение общей потребности в капитале

Определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия достигается различными методами, основными из которых являются:

1. Балансовый метод определение общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала. Методика расчета общей суммы активов создаваемого предприятия в альтернативных ее вариантах рассмотрена ранее. При использовании этого метода следует учесть, что еще до начала формирования активов учредители предприятия несут определенные предстартовые расходы, связанные с разработкой бизнес-плана, оформлением учредительных документов и т.п.

2. Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие - аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов.

Определение объема потребности в капитале создаваемого предприятия этим методом осуществляется по следующим основным этапам:

На первом этапе на основе проектируемых параметров создания и предстоящего функционирования предприятия определяются его наиболее существенные признаки (показатели), оказывающие влияние на формирование объема его капитала.

На втором этапе по установленным признакам (показателям) формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия.

На третьем этапе осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определенными параметрами создаваемого предприятия, влияющими на потребность в капитале. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.

На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам оптимизируется общая потребность в капитале создаваемого предприятия.

3. Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя „капиталоемкость продукции", который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование данного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются: а) размер предприятия; б) стадия жизненного цикла предприятия; в) прогрессивность используемой технологии; г) прогрессивность используемого оборудования; д) степень физического износа оборудования; е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других. Поэтому более точную оценку потребности в капитале для создания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов).

Сущность финансового менеджмента как науки.

РАЗДЕЛ 1. Концептуальные аспекты финансового менеджмента.

Издательство КубГТУ: 350072, Краснодар, ул. Московская, 2, кор. А

Лицензия на издательскую деятельность: ИД №02586 от 18.08.2000 г.

Лицензия на полиграфическую деятельность: ПД № 10-47020 от 11.09.2002 г.

Типография Куб ГТУ: 350058, Краснодар, ул. Старокубанская, 88/4

Тема 1. Цели, задачи, предмет и методы изучения финансового менеджмента

2. Цели и задачи изучения курса «Финансовый менеджмент»

Одним из важнейших направлений реформирования отечественной экономики является финансово-кредитная сфера, особенно ее звенья и подзвенья, которые тесно связаны с управлением финансами, как на уровне государства, так и на уровне конкретного предприятия. Необходимость изменения системы управления финансовыми ресурсами и отношениями вызвана, прежде всего, появившейся возможностью для предприятия и предпринимателей самостоятельно принимать решения в различных сферах их деятельности. В связи с этим, следует отметить, что проблемы управления финансами, денежными средствами, кредитными ресурсами чрезвычайно широки и многообразны, поэтому исследованиями в этих областях занимается широкий круг специалистов, имеющих свое, порой отличающееся от других, представление о целях, задачах, объектах и методах управления финансами на предприятиях.

Очевидно, что в последнее десятилетие, профессия финансового менеджера как специалиста в области управления финансами хозяйствующего субъекта становится все более популярной и востребованной со стороны руководителей компаний. Причина этого достаточно очевидна: финансовые потоки на предприятии составляют его кровеносную систему, и насколько хорошо функционирует эта система, настолько удачны результаты его деятельности. Таким образом, финансовый менеджмент постепенно становится актуальнейшим направлением управленческой деятельности на предприятии, и в его развитии заинтересованы как практические инструменты менеджмента ориентируется на рассмотрение финансового менеджмента как науки об управлении финансами предприятия, направленной на достижение его стратегических и тактических целей. В настоящее время можно выделить следующие характерные черты отечественной школы финансового менеджмента:

· Российская школа финансового менеджмента сочетает западноевропейский прагматизм в конкретных финансовых вычислениях с американским концептуальным подходом к снижению рисков;

· Она базируется на идее сложной интерференции кратко- и долгосрочных феноменов жизни предприятия и рассматривает эти феномены в их нерасторжимой взаимосвязи;

· Она начала осваивать недостаточно исследованные за рубежом области финансового менеджмента, такие как финансовая политика предприятия в условиях инфляции, особенности управления финансами в условиях падения производства и выхода из кризиса и т.д.

· Российская школа финансового менеджмента приступила к выявлению особенностей финансового менеджмента различных субъектов бизнеса – банков, страховых компаний, различных инвестиционных институтов.

При рассмотрении сущности финансового менеджмента необходимо, однако, в первую очередь обратить внимание на то, что нужно проводить четкие границы между понятиями «финансы», «менеджмент» (или «управление») и «финансовый менеджмент» (или «управление финансами»). Традиционно финансы предприятий рассматриваются как «экономические, денежные отношения, возникающие в результате движения денег и образующихся на этой основе денежных потоков и связанных с функционированием создаваемых на предприятиях денежных фондов».

Финансовый менеджмент, с учетом вышесказанного может рассматриваться как некий аппарат или организационная подсистема, занятая управлением финансовыми ресурсами.

Сразу же возникает необходимость ответить на вопрос: можно ли считать управление финансовой деятельностью наукой или это искусство?

Прежде всего, наука - это систематизированное знание. Насколько финансовый менеджмент соответствует этому критерию? На этот вопрос ответить достаточно сложно, так как существуют различные представления о сущности финансового менеджмента и как следствие систематизируются различные знания. В общем случае деятельность, связанная с управлением финансами может быть структурирована следующим образом:

1. Общий финансовый анализ и планирование

2. Обеспечение компании финансовыми ресурсами (управление источниками средств)

3. Распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление активами).

В рамках первого направления осуществляется общая оценка:

· активов компании и источников их финансирования;

· величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала компании и расширения ее деятельности;

· источников дополнительного финансирования;

· системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.

Второе направление предполагает детальную оценку:

· объема требуемых финансовых ресурсов;

· формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность);

· степени доступности и времени представления;

· стоимости обладания данным видом ресурсов;

· риска, ассоциируемого с данным источником средств;

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

· оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные)

· целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура;

· оптимальность оборотных средств;

· эффективность финансовых вложений.

1. Организационный аспект, или создание финансово-правовых условий для финансового менеджмента

2. Выбор конкретных финансовых показателей прибыли и рентабельности в качестве критерия управленческих решений

3. Перманентный контроль эффективности любой положительной деятельности, в частности через баланс доходов и расходов.

Вместе с тем, значительное внимание, по мнению других авторов должно уделяться:

· прогнозированию и планированию;

· инвестиционным и финансовым решениям;

· координации и управлению финансовыми потоками

· организации взаимодействия с рынками капитала

Таким образом, можно констатировать, что ведется активная работа, по систематизации знаний, связанных с управлением финансами на предприятия, что характерно для науки, которая находится на стадии становления.

Наука предполагает наличие теорий, которые включают комплекс логически связанных утверждений. Чтобы этот комплекс, образующих теорий, мог быть охарактеризован как наука, он должен отвечать двум критериям К. Поппера: верификации и фальсификации

Верификация – это подтверждение практической проверкой тех или иных утверждений. Тут полностью срабатывает довод прагматиков – « практика – критерий истины». «Наука, - писал М. Блок, -всегда будет казаться нам неполноценной, если она рано или поздно не поможет нам жить лучше

Фальсификация – это другой критерий, суть которого сводится к тому, что каждое теоретическое утверждение, подтверждаясь множеством фактов, никогда не может объяснить и тем самым подтвердить все факты.

Удовлетворяя двум критериям, наше знание становится научным, но дальше возникают некоторые трудности. Так, обычно полагают, что каждая наука имеет цель, объект и метод.

Цель изучения финансового менеджмента состоит в том, чтобы на основе теоретического и практического анализа процесса управления финансами предприятия обосновывать закономерности и объективные тенденции финансовых взаимоотношений. Для достижения поставленной цели, решаются следующие задачи:

· Рассмотрение теоретического содержания финансового менеджмента, и связанных с ним понятий;

· Анализ взаимодействия различных факторов управления совокупной стоимостной оценкой средств;

· Формирование принципов, методов и форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности при действующем государственном регулировании и законодательной базе.

· Выявление и анализ тенденции взаимоотношений предприятий с государственными органами власти и управления, финансовыми и налоговыми органами, коммерческими банками и т.п.

· Разработка механизмов применения методов финансового менеджмента в условиях различных организационно-правовых форм.

· Анализ факторов, регулирующих совокупную стоимостную оценку средств, участвующих в воспроизводственных процессах, и совокупный денежный капитал предприятия.

· Определение функциональных обязанностей финансовых менеджеров предприятий.

Объект изучения финансового менеджмента– практический опыт, накопленный в реальном секторе экономики, управления финансовыми ресурсами и формирования финансовых отношений, а также механизм адоптации теоретических знаний к существующей практике.

Метод простой (бух-кой) нормы прибыли.

Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бух. прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей сред. бух. нормой прибыли. Основ. достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления.

Метод расчета периода окупаемости проекта.

Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денеж.поток доходов сравняется с суммой денеж.потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с

Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денеж. потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денеж.потоков затрат, т.е. как чистый денеж.поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принима-ется равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см. ниже); при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче фин.менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.

Метод внутренней нормы рентабельности (IRR)

Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне сред.стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности). Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект.

Каждый из методов анализа инвестиц. проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиц. проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

Финансовый менеджмент как наука

Финансовый мен-т как наука – это система принципов, методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных ср-в.

Фин. мен-т напрямую связан с управлением фин. состоянием предприятия.

Фин. состояние предприятия – это его эк. состояние, характеризующееся системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование фин. ресурсов предприятия, необходимых для его хозяйственной деятельности.

Таким образом, фин. мен-т – это целенаправленная деят-сть субъекта управления (высшего руководства предприятия и его фин. служб), направленная на достижение желаемого фин. состояния управляемого объекта (предприятия).

Этапы развития финансового менеджмента в России

1. Формирование самостоятельной области фин. мен-та (1985 – 1994 гг.).

Осн. постулаты: строжайший контроль за всеми процессами на предприятии; оптимизация издержек; правильное проведение фин. операций.

2. Функциональный подход (1990 – 1996 гг.).

Осн. постулаты: выделение функций фин. планирования, организации и контроля.

3. Системный подход (1993 г. – настоящее время).

Осн. постулаты: разработка универсальных процедур для принятия решений; выделение элементов системы фин. мен-та, определение их взаимосвязей.

3. Цель и задачи финансового менеджмента

Цель фин. мен-та – максимизация благосостояния собственников с помощью рациональной фин. политики на основе:

Долгосрочной максимизации прибыли;

Максимизации рыночной ст-сти фирмы (основная цель деят-сти предприятия и фин. мен-та).

Задачи фин. мен-та:

1) Обеспечение формирования объема фин. ресурсов, необходимого для обеспечения намеченной деят-сти;

2) Обеспечение наиболее эффективного использования фин. ресурсов;

3) Оптимизация денежного оборота;

4) Оптимизация расходов;

5) Обеспечение максимизации прибыли предприятия;

6) Обеспечение минимизации уровня фин. риска;

7) Обеспечение постоянного фин. равновесия предприятия (фин. устойчивость и платежеспособность предприятия);

8) Обеспечение устойчивых темпов роста эк. потенциала;

9) Оценка потенциальных фин. возможностей предприятия на предстоящие периоды;

10) Обеспечение целевой рентабельности;

11) Избежание банкротства (антикризисное управление);

12) Обеспечение текущей фин. устойчивости организации.

4. Основные принципы фин. мен-та:

1) Принцип фин. самостоятельности предприятия;

2) Принцип самофинансирования;

3) Принцип материальной заинтересованности;

4) Принцип материальной ответственности;

5) Принцип обеспеченности рисков фин. резервами.

Функции фин. мен-та

Функции фин. мен-та подразделяются на две группы:

I. Функции фин. мен-та как управляющей системы:

1. Функция разработки фин. стратегии предприятия – определяются приоритетные задачи развития и т.д.

2. Организационная функция;

3. Функция анализа;

4. Функция планирования;

5. Стимулирующая функция;

6. Функция контроля.

II. Функции фин. мен-та как специальной области управления предприятием:

1. Управление активами (ОА, ВОА);

2. Управление капиталом (СК, ЗК);

3. Управление инвестициями (реальные инвестиции, фин. инвестиции);

4. Управление ден. потоками (операционная, инвестиционная, финансовая деят-сть);

5. Управление фин. рисками;

6. Антикризисное фин. управление.

Информационное обеспечение финансового менеджмента.

1. Система показателей информационного обеспечения фин. мен-та, формируемых из внешних источников:

Показатели макроэкономического развития;

Показатели отраслевого развития.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов фондового рынка;

Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов кредитного рынка и другие показатели по различным фин. рынкам.

3. Показатели, характеризующие деят-сть контрагентов и конкурентов:

Лизинговые компании;

Страховые компании;

Инвестиционные компании и фонды;

Поставщики продукции;

Покупатели продукции;

Конкуренты.

4. Нормативно-регулирующие показатели:

Нормативно-регулирующие показатели по различным аспектам фин. деят-сти предприятия;

Нормативно-регулирующие показатели по вопросам функционирования отдельных сегментов фин. рынка.

5. Показатели фин. отчетности предприятия:

Показатели, характеризующие состав активов и структуру используемого капитала;

Показатели, характеризующие осн. рез-ты хозяйственной деят-сти предприятия;

Показатели, характеризующие движение ден. ср-в предприятия.

6. Показатели, характеризующие фин. рез-ты по основным сферам финансовой деят-сти:

Показатели, характеризующие фин. рез-ты по основным сферам фин. деят-сти;

Показатели, характеризующие фин. рез-ты по основным сферам деят-сти в региональном разрезе;

Показатели, характеризующие фин. рез-ты по основным сферам деят-сти отдельных «центров ответственности».

7. Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия:

Система внутренних нормативов, регулирующих фин. развитие предприятия;

Система плановых показателей фин. развития предприятия.

Система организационного обеспечения финансового менеджмента.

Система организационного обеспечения финансового менеджмента – это совокупность внутренних структурных служб и подразделений предприятия, обеспечивающих разработку и принятие управленческих решений по отдельным аспектам его фин. деят-сти и несущих ответственность за рез-ты этих решений.

Общие принципы формирования организационной системы управления предприятием предусматривают создание центров ответственности .

Центр ответственности (или центр фин. ответственности)- это структурное подразделение предприятия, которое полностью контролирует те или иные аспекты фин. деят-сти, а его руководитель самостоятельно принимает управленческие решения в рамках этих аспектов и несет полную ответственность за выполнение доверенных ему плановых (нормативных) показателей.

Классификация центров ответственности:

Центры ответственности:

а) Центры затрат:

Центры регулирования затрат;

Центры частично регулируемых затрат.

б) Центры прибыли.

в) Центры выручки.

г) Центры инвестиций.

Чаще всего на практике применяют следующие принципы выделения центров ответственности на предприятии :

Функциональный;

Территориальный;

Соответствия организационной структуре;

Сходства структуры затрат.

По функциональному принципу выделяют следующие центры ответственности:

Обслуживающие (например: уборка, питание и т.д.);

Материальные;

Производственные;

Управленческие;

Сбытовые.

8. Базовые концепции финансового менеджмента:

1. Концепция идеальных рынков капитала;

2. Концепция денежного потока;

3. Концепция компромисса между риском и доходностью;

4. Концепция стоимости капитала;

5. Концепция эффективности рынка;

6. Концепция асимметричной информации;

7. Концепция агентских отношений;

8. Концепция альтернативных затрат.

Концепция денежного потока

Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cash flow), т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др.

В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные, подкрепленные аналитическими расчетами решения финансового характера.

Основные положения Федерального закона № 127-ФЗ от 26.10.2002 «О несостоятельности (банкротстве)»

Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей

Процедура банкротства - это в первую очередь порядок осуществления, применения чего-либо в отношении неисправного должника, воздействия на него. Можно утверждать, что практически все дозволенные законом варианты воздействия на должника укладываются в понятие "меры (мероприятия), применяемые к должнику". Все многообразие отношений в сфере банкротства можно свести к трем группам:

а) определение того, имеются ли основания для "помещения" субъекта в сферу действия законодательства о несостоятельности, или, другими словами, имеются ли у него признаки банкротства;

б) при наличии последних - применение к нему определенных, предусмотренных правовыми актами мер (охрана его имущества, оказание финансовой помощи, прощение части долга, продажа и раздел его активов и т.д.);

в) решение вопросов организационного характера (подготовка арбитражных управляющих, координация деятельности государственных органов, уполномоченных представлять публично-правовые образования в конкурсных процессах, и т.п.).

Воздействие на должника на разных этапах производства, по делу о его банкротстве связано с применением определенных, строго установленных (допускаемых) законом мер.

Признаки банкротства

Признаком банкротства юридического лица является неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены.

Дела о банкротстве рассматриваются в арбитражном суде, и могут быть возбуждены арбитражными судами при условии, что требования к должнику (юридическому лицу) в совокупности составляют не менее 100 000 рублей.

В случае возникновения признаков банкротства, руководитель организации должника обязан направить учредителям (участникам) должника сведения о наличии признаков банкротства.

Банкротство застройщиков

Юридическое лицо независимо от его организационно-правовой формы, в том числе жилищно-строительный кооператив, или индивидуальный предприниматель, к которым имеются требования о передаче жилых помещений или денежные требования;

1. Арбитражным судом устанавливается наличие требований о передаче жилых помещений или денежных требований

2. С даты введения наблюдения в отношении застройщика должник может заключать исключительно с согласия временного управляющего договоры, предусматривающие передачу жилых помещений, а также совершать иные сделки с недвижимым имуществом, в том числе с земельными участками.

3. Расходы арбитражного управляющего на уведомление кредиторов о предъявлении требований о передаче жилых помещений и (или) денежных требований осуществляются им за счет должника.

4.Открытие конкурсного производства в отношении застройщика является основанием для одностороннего отказа участника строительства от исполнения договора, предусматривающего передачу жилого помещения.

Банкротство гражданина

Гражданин - лицо, принадлежащее на правовой основе к определенному государству. Г. имеет определенную правоспособность, наделен правами, свободами и обременен обязанностями.

1. Заявление о признании гражданина банкротом может быть подано в арбитражный суд гражданином - должником, кредитором, а также уполномоченным органом.

2. В конкурсную массу не включается имущество гражданина, на которое в соответствии с гражданским процессуальным законодательством не может быть обращено взыскание.

3. С момента принятия арбитражным судом решения о признании гражданина банкротом и об открытии конкурсного производства наступают следующие последствия:

Сроки исполнения обязательств гражданина считаются наступившими;

Прекращается начисление неустоек (штрафов, пеней), % и иных финансовых санкций по всем обязательствам гражданина;

Прекращается взыскание с гражданина по всем исполнительным документам, за исключением исполнительных документов по требованиям о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью, а также по требованиям о взыскании алиментов.

4. Решение арбитражного суда о признании гражданина банкротом и об открытии конкурсного производства и исполнительный лист об обращении взыскания на имущество гражданина направляются судебному приставу - исполнителю для осуществления продажи имущества должника.

Состав оборотных активов

Производственные запасы предприятия;

Запасы готовой и отгруженной продукции;

Дебиторская зад-сть;

Наличные ср-ва в кассе и ден. ср-ва на счетах предприятия.

С позиции ликвидности различают:

1. Высоколиквидные активы – ден. ср-ва и краткосрочные финн. Вложения

2. Быстрореализуемые активы – ДЗ менее 12 мес.

3. Медленно реализуемые активы – долгосрочная ДЗ, запасы, нзп.

По характеру источников формирования:

1. Валовые оборотные активы (ВОА) – характеризуют общий объем всех активов предприятия, формируемых как за счет СК, так и за счет ЗК.

2. Чистые оборотные активы (ЧОА)

ЧОА = ВОА – ККЗ

ККЗ – краткосрочные (текущие) кредиты и займы

3. Собственные оборотные активы (СОА) – те активы, которые сформированы за счет собств. активов пр-ия.

СОА = ВОА – ККЗ – ДКЗ

По характеру участия в операционном процессе:

Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (материалы, запасы, нзп, готовая продукция)

Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (денежные средства, ДЗ).

Состав оборотных средств:

1. Оборотные фонды (являются нормируемыми):

Производственные запасы,

Расходы будущих периодов.

2. Фонды обращения (ненормируемые):

Готовая продукция на складе – м.б. и нормируемой ;

Продукция отгруженная, неоплаченная;

Денежные средства в расчетах на РС.

Финансовый цикл предприятия

2-й частью операционного цикла является финансовый цикл предприятия. Это период полного оборота денежных средств.

ПФЦ = ППЦ + ПОдз – Покз

ПФЦ – продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия (дн.)

ППЦ - Продолжительность производственного цикла предприятия (дн)

ПОдз – ср. период оборота ДЗ (дн)

ПОкз – ср. период оборота КЗ (дн)

Политика нормирования запасов:

Разработка и внедрение комплексной автоматизации по расчетам оптимальной величины нормативов запасов;

Научно – обоснованное нормирование оптимальной величины запасов по каждому виду материальных ресурсов;

Уточнение норм и нормативов оборотных средств при изменении технологии и организации производства, изменении цен, тарифов и др. показателей.

В целях оптимизации величины запасов при нормировании необходимо:

Не включать в нормирование материально – производственные запасы (МПЗ), находящиеся на складах без движения более года, а также те МПЗ, которые превышают годовой срок их использования.

Не включать в нормирование МПЗ и НЗП излишки неэффективно используемого имущества.

Комплекс мероприятий по оптимизации управления запасами:

Нормирование запасов по каждому виду материальных ресурсов по структурным и функциональным подразделениям и службам предприятия;

Создание банка данных малоиспользуемых запасов в разрезе функциональных подразделений;

Разработать мероприятия по вовлечению в производство и реализацию неиспользуемых запасов функциональными службами предприятия

Доведение до структурных и функциональных подразделений и служб жесткого задания по реализации неликвидов

Проведение ежеквартальных инвентаризаций запасов со сроком хранения на складах свыше 1 года с целью выявления излишнего сверхнормативного, неэффективного используемого имущества;

По результатам инвентаризации и технологического аудита проводить работу по вовлечению в производство МПЗ со сроком ранения свыше года на условиях возможности замены;

Периодическое проведение (не реже 1 раза в квартал) анализа оборачиваемости запасов, соблюдения нормативов по запасам;

Определение потребности в финансовых ресурсах на закупки ТМЦ для обеспечения контроля за целевым и рациональным использованием оборотных средств и нормативов складских запасов;

Обеспечение дальнейшего совершенствования планирования товарно–денежных потоков

Привлечение кредиторов

Проведение тендера по закупкам МПЗ непосредственно от поставщиков:

Цель – достижение оптимального соотношения: цена, качество, своевременность поставок.

В ходе проведения тендера по закупкам МПЗ необходимо особое внимание уделить следующим аспектам:

Соблюдение поставщиками требуемого уровня качества поставляемых ценностей;

Проверка надежности поставщиков;

Минимальная цена поставляемых материалов;

Соответствие поставляемых материалов технологическим требованиям нормативной документации на продукцию;

Оптимальные для предприятия условия оплаты.

Традиционный подход

Предприятие, привлекающее заемный капитал (до определенного уровня), рынком оценивается выше, чем предприятие без заемных средств долгосрочного финансирования.

Ks – стоимость источника СК

Kd – стоимость источника ЗК

Kd < Ks => структура капитала оптимальна => рыночная ст-сть фирмы – максимальна.

Компромиссный подход

Оптимальная структура капитала определяется соотношением выгод от налогового щита (возможности включения платы за ЗК в себестоимость) и убытков от возможного банкротства.

По данной теории с ростом финансового рычага стоимость заемного и акционерного капитала растет.

Цена предприятия превышает рыночную оценку «безрычаговой» фирмы, т.е. не использующей финансовый рычаг, на величину налоговой экономии (PVn) за вычетом издержек банкротства (PVb):

Vl = Vu + PVn – PVb

где Vu –– рыночная стоимость финансово-независимой организации U (стоимость организации без долговых обязательств).

Vl – рыночная стоимость финансово-зависимой организации L (стоимость организации с долговыми обязательствами).

В соответствии с компромиссным подходом:

Предприятию следует устанавливать целевую структуру капитала так, чтобы предельная стоимость капитала и предельный эффект от финансового рычага были равны.

100% заемный капитал ИЛИ исключительно собственное финансирование - неоптимальные стратегии финансового управления.

При обосновании целевой структуры капитала следует руководствоваться следующими рекомендациями:

Чем выше риск получаемых результатов при принятии решений, тем меньше должно быть значение финансового рычага.

Предприятия, в структуре активов которых преобладают материальные активы, могут иметь более высокий финансовый рычаг по сравнению с предприятиями, где значительная доля активов представлена в виде патентов, торговой марки, различных прав пользования.

Для корпораций, имеющих льготы по уплате налога на прибыль, целевая структура капитала не играет роли.

В компромиссном подходе предполагается, что предприятия одной отрасли имеют схожую структуру капитала, поскольку:

Однотипны активы;

Коммерческий риск (характер спроса, ценообразование на выпускаемую продукцию, потребляемые материалы, операционный рычаг);

Близкие значения доходности деятельности и налоговые условия.

Модель Росса

Модель Росса (1977г.):

Предполагается возможность финансовыми решениями менеджера повлиять на восприятие риска инвесторами.

Реальный уровень риска денежных потоков может не меняться, но менеджеры, как монополисты на информацию о будущих денежных потоках, могут выбирать сигналы о перспективах развития.

В модели Росса обосновывается выбор сигналов с точки зрения менеджеров (их благосостояния).

Предполагается, что менеджеры получают вознаграждение по результатам работы, как определенную долю рыночной оценки всей компании.

Для компании возможны два реальных варианта развития:

Банкротство : V<0

Вознаграждение менеджеру (М) составляет:

M = (1+k)* f0V0 + f1* (V-C)

где D – номинальное значение ЗК;

K – ставка процента на рынке за период;

C – выплаты при признании компании банкротом;

f 0 и f1 – доля, причитающаяся менеджеру в начале и конце периода;

V0 и V1 – оценка компании в начале и конце периода.

Нормальное функционирование : V>0

M= (1+k) *f0V0 +f1V

Выводы:

В модели сигналом хороших перспектив компании является высокий финансовый рычаг;

Большая величина ЗК приведет компанию, находящуюся в сложном финансовом положении, к банкротству.

Вознаграждение менеджеру в конце периода будет зависеть от подаваемого в текущий момент сигнала. Этот сигнал может быть истинным (отражающим истинное положение дел в компании и перспективы) или ложным.

Истинный сигнал будет подаваться, если предельная выгода ложного сигнала, взвешенная на долю вознаграждения менеджеру, будет меньше, чем издержки банкротства, ложащиеся на менеджера.

Если выгода для менеджера перекрывает его издержки в связи с банкротством, то менеджеры предпочтут подать ложный сигнал.

Основные теории ДП

Теория иррелевантности дивидендов;

Теория существенности ДП;

Теория налоговой дифференциации;

Теория сигнализирования дивидендов;

Теория клиентуры.

1. Теория иррелевантности дивидендов:

=> не существует!

Отсутствуют налоги;

2. Теория существенности ДП:

М. Гордон и Дж. Линтнер;

3. Теория налоговой дифференциации:

4. Теория сигнализирования дивидендов:

5. Теория клиентуры (или теория соответствия ДП составу акционеров):

111. Теория иррелевантности дивидендов:

Ф. Модильяни и М. Миллер (1961г.):

Стоимость фирмы определяется исключительно доходностью ее активов и ее инвестиционной политикой;

Пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывают влияния на совокупное богатство акционеров.

=> оптимальной ДП как фактора повышения стоимости предприятия не существует!

Ф. Модильяни и М. Миллер строят свои предположения на следующих предпосылках:

Существуют только совершенные рынки капитала (бесплатная и равнодоступная информация для всех инвесторов, отсутствие транзакционных расходов, рациональность поведения акционеров);

Новая эмиссия акций полностью размещается на рынке;

Отсутствуют налоги;

Равноценность для инвесторов дивидендов и доходов от прироста капитала.

Ф. Модильяни и М. Миллер разработали три варианта выплаты дивидендов:

1) Если инвестиционный проект обеспечивает уровень рентабельности, превышающий требуемый, акционеры предпочтут вариант реинвестирования прибыли;

2) Если ожидается прибыль от инвестиций находится на уровне требуемой, то для акционера ни один из вариантов не является предпочтительным;

3) Если ожидается прибыль от инв. проекта не обеспечивает требуемый уровень рентабельности, акционеры предпочтут выплату дивидендов.

Последовательность определения размера дивидендов компании по мнению М-М:

Составляется инвестиционный бюджет и рассчитывается требуемая сумма инвестиций с необходимым уровнем доходности;

Формируется структура источников финансирования проекта при условии максимально возможного использования чистой прибыли на инвестиционные цели;

Если не вся прибыль использована на цели инвестирования, оставшаяся часть выплачивается собственникам компании в виде дивидендов.

112. Теория существенности ДП:

М. Гордон и Дж. Линтнер;

Теория «Синица в руках» («bird in the hand theory»);

ДП существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров.

Путем увеличения доли прибыли, направляемой на дивидендные выплаты, компания может повысить благосостояние акционеров.

113. Теория налоговой дифференциации:

Р. Литценбергер и К. Рамсвами, конец 70-х и начало 80- х гг. XX В.

Для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости (в тот период в США налог на дивиденды был выше, чем налог на капитализацию).

114. Теория сигнализирования дивидендов:

В основу оценки рыночной стоимости акций заложен размер выплачиваемых по ним дивидендов;

Рост уровня дивидендных выплат вызывает возрастание рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход;

Выплата высоких дивидендов сигнализирует о том, что компания находится на подъеме и ожидает рост прибыли в предстоящем периоде.

115. Теория клиентуры (или теория соответствия ДП составу акционеров):

Компания должна осуществлять ДП, соответствующую оживаниям большинства акционеров;

Если большинство акционеров отдает предпочтение текущему доходу, то ДП должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления и наоборот;

Та часть акционеров, которая не согласна с такой ДП, реинвестирует свой капитал в акции других компаний.

116. Этапы формирования дивидендной политики АО:

1) Оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию ДП;

2) Определение типа ДП и методики выплаты дивидендов;

3) Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом ДП;

4) Оценка эффективности проводимой ДП.

1) Оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию ДП.

Основные факторы:

Правовое регулирование дивидендных выплат;

Обеспечение достаточного размера инвестиционных ресурсов;

Поддержание достаточного уровня ликвидности компании;

Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала;

Соблюдение интересов акционеров;

Информационное значение дивидендных выплат.

2) Определение типа ДП и методики выплаты дивидендов:

Формы дивидендных выплат:

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу .

Выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании. Сумма дивидендных выплат определяется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

Если по предполагаемым к финансированию инвестиционным проектам уровень внутренней нормы доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала компании, то прибыль направляется на финансирование этих проектов, поскольку они обеспечивают высокие темпы прироста стоимости акционерного капитала.

Преимущества методики выплаты дивидендов по остаточному принципу заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости.

Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности компаний на начальных стадиях их развития.

Недостатки методики выплаты дивидендов по остаточному принципу :

Выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;

Размер дивидендов не фиксирован, изменяется в зависимости от фин. рез-тов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;

Дивиденды выплачиваются лишь в том случае, если у компании остается прибыль, невостребованная на капитальные вложения.

Как правило, рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, невысока.

Методика фиксированных дивидендных выплат (или методика стабильного размера дивидендных выплат) .

Компания осуществляет регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Если фирма развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат на акцию может быть повышен.

При проведении дивидендной политики с использо­ванием этой методики предприятия также используют показатель дивидендного выхода (Кдв), т.е. отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию (Доб. акц.) к прибыли (П об. акц.). причитающейся на одну обыкновенную акцию. Данный показатель служит для компании ориентиром при определении размера фиксированного дивиденда на перспективу.

Преимуществом этой методики является ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фон­довом рынке.

Недостатком этой методики является слабая связь с финансовыми результатами деятельности фирмы, поэтому в периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у пред­приятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности. Для избежания негативных последствий фиксированный размер дивиден­дов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприя­тия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

Методика постоянного процентного распределения прибыли (или методика стабильного уровня дивидендов) .

Подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

При этом одним из основных аналитических показателей, характеризующих ДП, является коэффициент дивидендного выхода (Кдв), т.е. отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию (Доб. акц.) к прибыли (П об. акц.), причитающейся на одну обыкновенную акцию:

Кдв = Доб. акц. / П об. акц.

Дивидендная политика этого типа предполагает стабильное зна­чение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. Необходимо отметить, что прибыль, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выпла­ты дохода владельцам облигаций и дивидендов по привилегирован­ным акциям (доходность этих ценных бумаг оговаривается заранее вне зависимости от размера прибыли и корректировке не подлежит).

В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновен­ным акциям не выплачиваются в тех случаях, если предприятие за­кончило текущий год с убытком или вся полученная прибыль долж­на быть направлена владельцам облигации и привилегированных акций. Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким обра­зом, может значительно колебаться по годам в зависимости от при­были текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акц

Идентификация любой науки в наиболее концентрирован­ном виде осуществляется путем формулирования ее предме­та и метода.

Предметом финансового менеджмента, т. е. того, что изуча­ется в рамках данной науки, являются: капитал (как форма его существования, так и источники его формирования); финансовые (денежные) потоки, т.

Е. движение капитала, включая изменения формы его существования; финансовые отношения, т. е. прави­ла, в соответствии с которыми происходит движение капитала.

Капитал (нем. kapital) является ключевым понятием в фи­нансовом менеджменте. Можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки этой категории: эко­номический, бухгалтерский и финансовый.

В рамках экономического подхода реализуется физиче­ская концепция капитала, которая рассматривает капитал как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источни­ком доходов общества, и подразделяет на: а) личный; б) част­ный и в) публичных союзов, включая государство. Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно подраз­делить на реальный и финансовый. Реальный капитал воплоща­ется в материально-вещественных благах как факторах произ­водства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый - в ценных бумагах и денежных средствах. В со­ответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого на уров­не хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин “капи­тал” в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Такое представление известно как финансовая концепция капитала.

Финансовый подход является по сути комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: а) направлений его вложения и б) источников происхо­ждения. В этой связи в финансовом менеджменте часто сино­нимом термина “капитал” выступает термин “финансовые ре­сурсы”. Такие ресурсы с точки зрения направления их исполь­зования называют активами организации, а с точки зрения ис­точников их формирования - пассивами.

Активы организации весьма разнообразны и могут быть классифицированы по различным признакам. В частности, это долгосрочные материальные, нематериальные и финансовые ак­
тивы, производственные запасы, дебиторская задолженность, а также денежные средства и их эквиваленты. Естественно, речь идет не о материально-вещественном их представлении, а о це­лесообразности вложения денежных средств в те или иные акти­вы и их соотношении. Задача финансового менеджмента - обо­сновать и поддерживать оптимальный состав активов, т. е. ре­сурсного потенциала предприятия, и по возможности не допу­скать неоправданного омертвления денежных средств в тех или иных активах. Пассивы отражают источники образования имею­щихся у организации средств, их назначение, принадлежность и обязательства по платежам.

Таким образом, капитал организации - это финансовые ресурсы, вложенные в организацию с целью извлечения прибыли.

Следует отметить, что существуют различия в понимании источников средств организации. Так, в российской финансовой практике, как было сказано выше, средства организации, рас­смотренные с точки зрения источников их формирования, на­зывают пассивами. В зарубежной практике существует пози­ция, в соответствии с которой под пассивами понимают только обязательства организации. С этой точки зрения средства орга­низации следует рассматривать как совокупность собственных средств и пассивов. Например, во многих переводных учебниках встречается следующая формула, относящаяся к счету физиче­ского или юридического лица на фондовой бирже: собственные средства, остающиеся в распоряжении владельца счета, равны разнице активов и пассивов счета. В российской практике ана­логом этой формулы будет балансовое уравнение: активы рав­ны сумме собственного капитала и обязательств. Следует учи­тывать эти различия в понимании термина “пассивы” при из­учении дисциплины “Финансовый менеджмент” по учебникам различных авторов.

Поскольку в финансовом менеджменте капитал рассма­тривается с точки зрения его денежного выражения необходи­мо четко определить следующие термины: “стоимость”, “цена” и “ценность”, которые позволяют характеризовать объекты в денежных выражениях.

Стоимость (англ. cost) - затраты.

Цена (англ. price) - способность вещи к обмену на другие вещи, выраженная в деньгах или, другими словами, то, за что вещь можно продать или купить. Следует отметить, что часто приводимое в отечественной экономической литературе опреде­ление Карла Маркса “цена - денежное выражение стоимости” по сути является не определением, а квинтэссенцией классиче­ской экономической теории, восходящей к Адаму Смиту и Дави­ду Рикардо, считавших, что цена в конечном итоге определяет­ся стоимостью, т. е. затратами на производство вещи. Представ­ление классической политической экономии, а следовательно, и даваемое Марксом определение не вполне адекватно доминиру­ющим в настоящее время представлениям, в соответствии с ко­торыми цена представляет собой равновесие между спросом и предложением, теории, графической моделью которой являет­ся “крест Маршала”.

Ценность (англ. value) - полезность, важность вещи для ее конкретного владельца.

Различия в терминах “стоимость”, “цена” и “ценность” можно пояснить на следующем примере. Обручальное кольцо имеет стоимость, т. е. затраты на его производство. Имеет цену, т. е. цифры, которые указаны на ценнике в магазине, и ценность для своей владелицы, которая может быть несоизмерима с це­ной или стоимостью кольца. Следует отметить, что именно цен­ность является ключевым моментом при принятии решения фи­нансовым менеджером. При этом чаще всего ценность того или иного объекта определяется исходя из возможностей этого объ­екта приносить доход.

При изучении финансовой литературы необходимо учиты­вать тот факт, что в русском экономическом языке слово “цен­ность” практически не используется, т. е. вместо трех экономи­ческих терминов “стоимость”, “цена”, “ценность” используют­ся два: “стоимость” и “цена”.

Эта ситуация вызвана длительным доминированием в рос­сийской экономической школе представлений Карла Маркса, отождествлявшего понятия “стоимость”, “цена” и “ценность”.

Эту терминологическую проблему следует учитывать как при изучении работ отечественных ученых по финансовому менед­жменту, так и при чтении переводов на русский язык книг по финансовому менеджменту зарубежных авторов.

Финансовые (денежные) потоки - отражение движения и преобразования капитала, финансовых ресурсов, финансовых обязательств, поступление (положительный финансовый поток) и расходование (отрицательный финансовый поток) финансов в процессе деятельности организации. Разница между положи­тельным и отрицательным финансовым потоком называется чи­стым финансовым потоком.

Под финансовыми отношениями понимают отношения между различными субъектами (физическими и юридически­ми лицами), которые влекут за собой изменение в составе акти­вов и (или) обязательств этих субъектов. Эти отношения долж­ны иметь документальное подтверждение (договор, накладная, акт, ведомость и др.) и, как правило, сопровождаться изменени­ем имущественного и (или) финансового положения контраген­тов. Слова “как правило” означают, что в принципе возможны финансовые отношения, которые при их возникновении не от­ражаются немедленно на финансовом положении в силу при­нятой системы их реализации (например, заключение договора купли-продажи). Финансовые отношения многообразны; к ним относятся отношения с бюджетом, контрагентами, поставщика­ми, покупателями, финансовыми рынками и институтами, соб­ственниками, работниками и др. Управление финансовыми от­ношениями основывается, как правило, на принципе экономи­ческой эффективности.

Метод (от греч. methodos - путь исследования, теория, уче­ние) - совокупность приемов или операций практического или теоретического освоения (познания) действительности. В ши­роком смысле слова метод финансового менеджмента как на­уки представляет собой совокупность основных приемов, по­зволяющих осуществить эффективное управление финанса­ми организации.

Основными приемами метода финансового менеджмента являются:

1. Приемы изучения влияния системы регулирования фи­нансовой деятельности.

Государственного нормативно-правового регулирования финансовой деятельности организации. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих финансовую дея­тельность организаций, представляет собой одно из направле­ний реализации внутренней финансовой политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регули­руют финансовую деятельность организации в разных формах;

Рыночного механизма регулирования финансовой дея­тельности организации. Этот механизм формируется прежде всего в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов. Спрос и предложение на финансовом рынке фор­мируют уровень цен (ставки процента) и котировок по отдель­ным финансовым инструментам, определяют доступность кре­дитных ресурсов в национальной и иностранной валютах, вы­являют среднюю норму доходности капитала, определяют си­стему ликвидности отдельных фондовых и денежных инстру­ментов, используемых организацией в процессе своей финан­совой деятельности;

Внутреннего механизма регулирования оmдельныx аспек­тов финансовой деятeльности организации. Механизм такого регулирования формируется в рамках самой организации, соот­ветственно регламентируя те или иные оперативные управленче­ские решения по вопросам ее финансовой деятельности. Так, ряд аспектов финансовой деятельности регулируется требованиями устава организации. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанными в организации финансовой стратегией и целевой финансовой политикой по отдельным направлениям финансовой деятельности. Кроме того, в организации может быть разработа­на и утверждена система внутренних нормативов и требований по отдельным аспектам финансовой деятельности.

2. Приемы осуществления внешней поддержки финансовой деятельности организации.

Государственное и другие внешние формы финансирова­ния организации. Этот элемент характеризует формы финан­
сирования развития организации из государственной бюджет­ной системы, внебюджетных (целевых) фондов, а также раз­личных других негосударственных фондов содействия разви­тию бизнеса;

Кpeдumoвaнue организации. Этот элемент основан на пре­доставлении организации различными кредитными института­ми разнообразных форм кредита на возвратной основе на уста­новленный срок под определенный процент;

Лизинг (аренда). Этот элемент основан на предоставлении в пользование организации целостных имущественных комплек­сов, отдельных видов внеоборотных активов за определенную плату на предусмотренный период. Основными формами ли­зинга, используемого в современной финансовой практике, яв­ляются оперативный лизинг и финансовый лизинг;

Страхование. Способ страхования направлен на финан­совую защиту активов организации и возмещение возможных ее убытков при реализации отдельных финансовых рисков (на­ступлении страхового события). Различают внутреннее и внеш­нее страхование финансовых рисков;

Прочие формы внешней поддержки финансовой деятельно­сти организации. К ним можно отнести ее лицензирование, госу­дарственную экспертизу инвестиционных проектов, селенг и т. п.

3. Приемы воздействия через систему финансовых рычагов на процесс принятия и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности:

Процент;

Прибыль;

Амортизационные отчисления;

Чистый денежный поток;

Дивиденды;

Пени, штрафы, неустойки и др.

4. Финансовые приемы, состоящие из основных методов, с помощью которых обосновываются и контролируются конкрет­ные управленческие решения в различных сферах финансовой деятельности организации:

Метод технико-экономических расчетов;

Балансовый метод;

Экономико-статистические методы;

Экономико-математические методы;

Методы амортизации активов и др.

5. Использование финансовых инструментов:

Платежных (платежные поручения, чеки, аккредити­вы и т. п.);

Кредитных (договоры о кредитовании, векселя и т. п.);

Депозитных (депозитные договоры, депозитные серти­фикаты и т. п.);

Инвестирования (акции, инвестиционные сертифика­ты и т. п.);

Страхования (страховой договор, страховой полис и т. п.) и др.

По международным стандартам бухгалтерского учета под финансовым инструментом следует понимать любой договор между двумя контрагентами, в результате которого у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого - фи­нансовое обязательство долгового или долевого характера (уча­стие в капитале). На практике важно не допустить исключения отдельных приемов из единой системы управления финансами организации. Игнорирование этого условия неизбежно приве­дет к потере финансового равновесия хозяйствующего субъекта.

Еще по теме Предмет и метод финансового менеджмента:

1. ЧАСТЬ I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ПРЕДМЕТ, ТЕРМИНОЛОГИЯ, ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ
2. Глава 1. Предмет, задачи и содержание финансового менеджмента. Информационная база финансового менеджмента
3. 12. Предмет и базовые концепции финансового менеджмента.
4. Понятие, предмет, цели и задачи финансового менеджмента
5. Стратегия и тактика финансового менеджмента. Моделирование и технический анализ финансовых рынков. Финансовый менеджмент. Финансовая среда предпринимательства и риски
6. § 2.1. Понятие финансового права. Предмет и метод финансового права. Финансовое право в системе российского права. Финансовое право как наука и учебная дисциплина
7. Роль финансового менеджмента в управлении финансами организаций. Цель, задачи и функции финансового менеджмента.
8. 1.1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ
9. 2. Методы снижения и устранения финансовых рисков: риск-менеджмент
10. 2.1. История развития финансового менеджмента в России. Эволюция целей финансового менеджмента
11. Квочкина В.И.. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-методический комплекс. Для студентов IV курса, обучающихся по специальности 080105 «Финансы и кредит» по специализации «Финансовый менеджмент» - Мичуринск: Издательство МичГАУ,2007. - 122 с., 2007
12. Основные отличия международного финансового менеджмента от финансового менеджмента:
13. Глава 1. Предмет и методы анализа. предмет и подходы

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс -

Документы